Dos términos importantes de los productos básicos que describen la estructura del mercado
Los comerciantes de productos básicos tienen un lenguaje propio. El precio cotizado para un producto es a menudo el efectivo o el precio al contado, pero aún más a menudo es el precio del contrato de futuros de un mes activo negociado en una bolsa de futuros, y esos precios solo cuentan una parte de la historia cuando se trata del valor de Una comodidad.
Un comerciante ha analizado una imagen mucho más amplia para comprender el valor de los productos básicos.
Grados de productos básicos
La estructura del mercado incluye primas o descuentos para diferentes grados de productos básicos, así como también los diferenciales de procesamiento donde un producto es el producto de otro.
También puede incluir la sustitución de un producto por otro, así como también los márgenes entre los productos básicos y los calendarios.
Los diferenciales de calendario son los diferenciales de precio que tiene el mismo artículo exacto para diferentes períodos o tiempos de entrega. A menudo ofrecen al analista la mejor información sobre el estado actual de la oferta y la demanda en una materia prima en particular.
En "commodities speak", dos términos describen las condiciones del mercado relacionadas con los diferenciales del calendario: contango y backwardation .
Contango no es un baile nuevo
Cuando un comerciante de productos básicos se refiere al contango, esta condición del mercado es aquella en la que los precios en los meses de entrega a distancia son más altos que en los meses de entrega más inminentes. Aquí hay un ejemplo con los futuros de COMEX Gold:
Diciembre de 2014: $ 1192.40
Febrero de 2015: $ 1194.00
Agosto de 2015: $ 1195.10
Diciembre de 2015: $ 1202.00
Diciembre de 2016: $ 1214.00
Diciembre de 2017: $ 1236.90
Observe cómo cada contrato de futuros diferido se negocia a un precio progresivamente más alto en un mercado contango. Los términos "carry positivo" y "mercado normal" son sinónimos de contango.
Backwardation es literal
Cuando los precios cercanos son más altos que los precios diferidos, ese mercado está en backwardation. Los precios en los meses de entrega diferida son progresivamente menores en un mercado secundario o retroactivo.
Este ejemplo utiliza futuros de crudo de NYMEX:
Noviembre de 2014: $ 89.83
Diciembre de 2015: $ 88.73
Diciembre de 2016: $ 84.05
Diciembre de 2017: $ 83.05
Diciembre de 2018: $ 82.83
Diciembre de 2019: $ 82.00
Observe cómo cada contrato de futuros diferido se negocia a un precio progresivamente más bajo en un mercado retroactivo. Los términos "carga negativa" y "mercado premium" son sinónimos de backwardation.
¿Por qué es importante la backwardation?
Si hay escasez de suministro a corto o largo plazo en un producto básico, es probable que la estructura del mercado tienda a una garantía interna. Los precios más altos en las cercanías podrían restringir la demanda o la elasticidad, al mismo tiempo que alentarían a los productores a aumentar la producción lo más rápido posible para aprovechar los precios de entrega más rápidos.
Piense en el precio del bistec. Si el futuro del ganado aumenta debido a la escasez, los consumidores podrían decidir comprar carne de cerdo como sustituto si el cerdo es más barato. Al mismo tiempo, los productores de proteína animal intentarán aumentar los suministros de carne para aprovechar los precios más altos.
¿Por qué importa Contango?
Por el contrario, un excedente en un producto generalmente se expresará como un contando en lo que respecta a los márgenes del calendario. La teoría detrás del contango es que abundantes suministros en un horizonte cercano no garantizan suministros abundantes en el futuro más lejano.
De hecho, si los suministros son extremadamente altos, los productores podrían reducir la producción futura. El excedente luego disminuirá y los precios aumentarán en virtud de una menor producción.
Desde la perspectiva del consumidor, los grandes suministros que reducen los precios pueden aumentar la demanda. Piense en los precios de la gasolina . Cuando caen, las personas tienden a conducir más y esto naturalmente disminuye los suministros hinchados. En los productos básicos, los mercados de contango también existen porque la financiación, el almacenamiento y el seguro de abundantes suministros provocan precios de futuros progresivamente más altos en virtud de la necesidad de llevar inventarios excedentes.
Los ejemplos de bistec y gasolina ilustran que, desde un punto de vista puramente económico, los precios de los productos básicos son eficientes. Comprender contango y backwardation puede ayudarlo a analizar las características actuales de oferta y demanda de cualquier mercado de productos básicos.
Productos básicos en un mercado bajista: un ejemplo histórico
Los precios de las materias primas entraron en un mercado bajista cuando alcanzaron máximos en 2011. Ese mercado bajista cobró impulso en 2015 por dos razones: el dólar tuvo una relación inversa con los precios de materias primas o materias primas, y subió y los precios de los productos básicos reaccionaron moviéndose a la baja.
Al mismo tiempo, hubo una desaceleración económica en China . China ha sido el lado de la demanda de la ecuación de los productos básicos durante muchos años. El mercado alcista que finalizó en 2011 se debió en parte al consumo chino y al almacenamiento de materias primas. Con la desaceleración de China, la demanda de productos básicos bajó.
Incluso en un entorno con tasas de interés bajas, el contango a un año en el contrato de futuros del mes activo en petróleo crudo versus el contrato diferido a un año explotó a más del 20 por ciento en varias ocasiones durante el año.
El contango en diciembre de 2015 / diciembre de 2016 El spread de petróleo crudo de NYMEX se ubicó en más del 10 por ciento el 8 de septiembre de 2015, aún muy por encima de las tasas de interés del período. El contango en muchos mercados de productos básicos en septiembre de 2015 apuntaba a una combinación de abundantes suministros y menor demanda.
Contango y backwardation es un indicador en tiempo real de los fundamentos de la oferta y la demanda .