La inversión de valor está volviendo a los mercados emergentes
Echemos un vistazo a por qué los inversores de valor pueden querer mirar los mercados emergentes y algunas estrategias para involucrarse.
¿Por qué invertir en valor?
La inversión en valor se ha vuelto cada vez más popular tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. Una gran cantidad de evidencias sugiere que invertir en acciones con una relación precio / ganancia por debajo de la media o una relación precio / libro o un dividendo superior a la media genera rendimientos superiores a los proveedores a largo plazo. Los inversores exitosos como Warren Buffett han aprovechado estas tendencias y han generado rendimientos excepcionales por encima del mercado a lo largo del tiempo.
Un documento publicado en Emerging Markets Review en 2002 mostró que estas tendencias se trasladan a los mercados emergentes, con acciones de "valor" que generan mayores rendimientos que las acciones sin valor. Un posterior informe de Credit Suisse encontró que las acciones de valor superaron en todos menos en tres de 21 mercados emergentes entre 2000 y 2013, con una "prima de valor" promedio de 4.3 por ciento anual en comparación con solo 3.1 por ciento en los países desarrollados.
El perfil de riesgo de las acciones de valor también puede ser atractivo para muchos inversores, incluidos aquellos interesados en mercados emergentes. Al comprar acciones con un descuento, presumiblemente hay una desventaja potencial menor que una acción de alto vuelo con pocos activos o ganancias. También hay evidencia de que las acciones de valor no son más volátiles que las acciones de "alto crecimiento", lo que significa que los inversores no necesariamente asumen mucho más riesgo en términos de beta.
Invertir en valores en mercados emergentes
Los mercados emergentes han experimentado un descenso significativo durante la Gran Recesión en 2008, que empeoró cuando la Reserva Federal de los EE. UU . Anunció que reduciría su programa de flexibilización cuantitativa ("QE") y elevaría las tasas de interés. Muchas monedas de mercados emergentes presenciaron una disminución significativa en el valor y $ 2 billones en deuda denominada en dólares, utilizada por muchos gobiernos de mercados emergentes y compañías para pedir prestado, se volvieron más costosas de pagar.
La dramática caída de los precios del crudo exacerbó estos problemas, ya que muchos mercados emergentes carecen de la diversificación de las economías desarrolladas. De hecho, las economías en desarrollo están, en promedio, concentradas en un 50 por ciento menos de categorías de productos que el mundo desarrollado. El petróleo crudo representa una parte significativa de la producción económica de países como Rusia y Venezuela, así como la mayoría de los países ubicados en el Medio Oriente.
Esta dinámica ha llevado a importantes salidas de capital de los mercados emergentes, lo que ha deprimido sus valoraciones en relación con los mercados desarrollados. Por ejemplo, el S & P 500 de los Estados Unidos cotiza en un múltiplo de ganancias de 25.37x, desde el 19 de enero de 2017, mientras que el índice MSCI Emerging Markets cotiza con una relación precio-ganancias de solo 12.06x.
Los inversionistas de valor pueden, por lo tanto, encontrar que los mercados emergentes tienen más oportunidades que los mercados desarrollados.
ETFs, fondos mutuos y acciones
Existen muchas formas diferentes en que los inversores de valor pueden ganar exposición a los mercados emergentes, incluidas las acciones individuales, los fondos cotizados en bolsa ("ETF") o los fondos mutuos .
Los ETF internacionales representan la manera más fácil y rentable de generar exposición, ya que proporcionan una cartera completa en un único valor con menores gastos que la mayoría de los fondos mutuos comparables. Si bien hay muchos ETF de mercados emergentes diferentes para elegir, solo unos pocos se centran en oportunidades de inversión de valor. La mayoría de estos son los llamados fondos de beta inteligente que utilizan estrategias de indexación alternativas.
Los ETF más populares de valor de mercado emergente incluyen:
- FlexShares Morningstar Emerging Markets Factor Tilt (TLTE)
- iShares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility (EEMV)
- Dividendo SPDR S & P Emerging Markets (EDIV)
- WisdomTree Emerging Markets High Dividend (DEM)
Podría decirse que hay más fondos mutuos para elegir que están enfocados en acciones de mercados emergentes, pero la mayoría de estos son fondos administrados de manera activa en lugar de pasivos (aunque sean beta inteligentes). Sus índices de gastos también pueden ser significativamente más caros que los ETF, lo que significa que es importante que los inversores consideren el historial del administrador y otros factores.
Algunos fondos comunes de valores de mercados emergentes incluyen:
- T. Rowe Price Emerging Markets Value Stock Fund (PRIJX)
- Fondo de valores de mercados emergentes de American Century (AEVVX)
- Fondo de valor de mercados emergentes de Brandes (BEMIX)
Finalmente, los inversores pueden comprar acciones individuales como American Depositary Receipts ("ADRs") que cotizan en bolsas estadounidenses o acciones extranjeras. Muchas veces, la forma más fácil de encontrar estas oportunidades es utilizar agentes de bolsa y buscar acciones extranjeras que operen a múltiplos descontados o altos rendimientos de dividendos usando herramientas como FinViz (www.finviz.com). La desventaja es que puede ser más costoso construir una cartera y muchas de estas acciones son menos líquidas.
La línea de fondo
Históricamente, los mercados emergentes han sido los objetivos de los inversores en crecimiento, pero su reciente desaceleración ha creado oportunidades para los inversores de valor. Cuando se analizan las oportunidades, los inversores pueden considerar fondos orientados al valor o la detección de oportunidades individuales, sin perder de vista el impacto de los mayores gastos, la liquidez y otros factores de riesgo.