En octubre de 1985, el International Tin Council (ITC) anunció que era insolvente, incapaz de pagar sus deudas que consistían en compras físicas de futuros de estaño y estaño.
Los casos judiciales internacionales que se desarrollaron en los próximos tres años, ya que los corredores de metales y bancos intentaron recuperar sus pérdidas, demostrarían que el ITC acumuló pasivos de casi £ 900 millones (US $ 1.400 millones), mucho más de lo que nadie hubiera imaginado.
Si bien los acreedores quedaron atrapados por la gran mayoría de estas pérdidas, el mercado del estaño se derrumbó de manera efectiva, lo que provocó el cierre de minas y la pérdida de decenas de miles de empleos en todo el mundo.
¿Qué causó el colapso del ITC y el mercado internacional del estaño?
El ITC se formó en 1956 como el brazo operativo del International Tin Agreement (ITA), una asociación de estados con intereses en la estabilidad a largo plazo del mercado mundial del estaño.
Los objetivos de la ITA eran simples pero dejaban mucho lugar a la discordia entre los miembros que representaban tanto a los países productores de estaño como a los consumidores de estaño. Entre sus objetivos principales estaban:
- Prevenir o aliviar el desempleo generalizado y otras dificultades graves derivadas de la escasez o el exceso de oferta en el mercado internacional del estaño
- Prevenir fluctuaciones excesivas en el precio del estaño
- Asegurar suministros adecuados de estaño a precios "razonables" en todo momento
El ITC ordenó dos herramientas para lograr estos objetivos:
- Controles de exportación
- Una reserva de estabilización de metal de estaño
En la práctica, la reserva de estabilización se usó en un grado mucho mayor que los controles de exportación, que no fueron totalmente respaldados y difíciles de aplicar.
La operación de la reserva amortiguadora incluía la compra de estaño en el mercado internacional cuando los precios caían por debajo de un piso objetivo establecido por la organización para respaldar los precios.
Del mismo modo, el Administrador de Stock Buffer vendería material cuando los precios excedieran el techo del precio objetivo artificial.
Tanto los productores como los países consumidores vieron beneficios para este mercado teóricamente estable en precios.
Desarrollos significativos
En 1965, el ATI otorgó al Consejo la facultad de pedir fondos prestados para la compra de reservas de estaño.
Después de la firma del IV ITA en 1970 (el Acuerdo se renovó en intervalos de 5 años a partir de 1956), se firmó un Acuerdo de Sede con el gobierno del Reino Unido que otorgó al Consejo inmunidades legales de jurisdicción y ejecución, ya que las operaciones de instalación en el Ciudad de Londres.
En la quinta ITA (1976-1980), la concesión de contribuciones voluntarias al almacenamiento intermedio de los países consumidores efectivamente permitió duplicar el tamaño del stock de estaño. Los EE. UU., Que durante mucho tiempo han mantenido reservas significativas de estaño desde la Segunda Guerra Mundial y que anteriormente se habían resistido a la entrada en el Acuerdo, también se suscribieron finalmente al ITA como país consumidor.
Sin embargo, al acercarse el quinto ITA, los desacuerdos sobre los objetivos y el alcance del Acuerdo llevaron a muchas naciones participantes a comenzar a operar fuera del ITA, interviniendo directamente en el mercado del estaño para sus propios intereses: Estados Unidos comenzó a vender estaño desde su arsenal estratégico, mientras que Malasia secretamente comenzó a comprar el metal para respaldar los precios.
Juego de Tin de Malasia
En junio de 1981, bajo la guía del comerciante de materias primas Marc Richie and Co., la Malaysian Mining Corporation, propiedad del gobierno, estableció una subsidiaria para comprar en secreto futuros de estaño en la Bolsa de Metales de Londres (LME). Estas compras encubiertas, financiadas por bancos malasios, fueron diseñadas para respaldar aún más los precios internacionales del metal, que estaban siendo deprimidos por una recesión global, mayor reciclaje de estaño y la sustitución del aluminio por estaño en las aplicaciones de embalaje.
Sin embargo, justo cuando las compras de Malasia de contratos de futuros y estaño físico parecían tener éxito, la LME cambió sus reglas de no entrega, liberando a los vendedores en corto , y dando como resultado una caída repentina en los precios del estaño de alrededor del 20 por ciento.
Presión de construcción
El sexto ITA, que debía firmarse en 1981, se retrasó como resultado de las relaciones enconadas entre los miembros.
Estados Unidos no tenía ningún interés en que el ITC registre las ventas de estaño de sus reservas estratégicas y se retiró del Acuerdo junto con Bolivia, una de las principales naciones productoras.
La retirada de estos países y otros, así como la creciente exportación de estaño desde estados no miembros, como Brasil, significaron que el ITA ahora representaba solo la mitad del mercado mundial del estaño, en comparación con más del 70 por ciento de la década anterior.
Los 22 miembros restantes que firmaron el sexto ITA en 1982 votaron a favor de financiar la compra de 30,000 toneladas de acciones, además de pedir dinero prestado para financiar la compra de otras 20,00 toneladas del metal.
En un intento desesperado de frenar la caída de los precios, el ITC impuso controles de exportación, pero esto fue en vano, ya que la producción mundial de estaño había excedido el consumo desde 1978 y la organización ejercía cada vez menos poder.
El Consejo decidió intervenir más fuertemente al comprar también futuros de estaño en la LME.
Los esfuerzos para atraer a los grandes no miembros a unirse al Acuerdo fracasaron y en 1985, al reconocer que el piso de precios actual no era defendible indefinidamente, el CCI tomó la decisión de continuar con la consecución de sus objetivos.
Malasia, un importante productor y fuerte voz en el Consejo, obstaculizó los intentos de otros miembros de bajar el precio mínimo, que se fijó en ringgits malasios. El hecho de que el precio indicativo se estableciera en ringgits, en sí mismo, ejerció una mayor presión sobre el ITC, ya que las fluctuaciones del tipo de cambio a principios de 1985 provocaron nuevas disminuciones en el precio del estaño de la LME.
Esta caída impuso restricciones financieras a los acreedores del ITC -productores de estaño que tenían el metal como garantía- justo cuando el Consejo se estaba quedando sin efectivo.
El crack del mercado de estaño
A medida que los rumores sobre la situación financiera de los ITCs comenzaron a extenderse, el Gerente de Stock Buffer del Consejo, temiendo un colapso del mercado, instó a los miembros a continuar financiando la compra de acciones de estaño.
Pero fue demasiado poco, demasiado tarde. Los fondos prometidos nunca llegaron, y en la mañana del 24 de octubre de 1985, el Administrador de la Reserva de Estabilización informó a la LME que suspendía las operaciones debido a la falta de fondos.
Debido a la gravedad de la situación, tanto el LME como el Kuala Lumpur Commodity Exchange suspendieron inmediatamente la negociación de los contratos de estaño. Los contratos de estaño no regresarían a la LME por otros tres años.
Como los miembros no pudieron ponerse de acuerdo sobre un plan para rescatar al ITC, el caos se extendió a través de la LME, la City de Londres y los mercados mundiales de metales.
Si bien los miembros del Consejo argumentaron, el mercado del estaño se detuvo. Las minas comenzaron a cerrar e, incapaces de cumplir sus obligaciones, los principales jugadores se vieron obligados a declararse en quiebra. Mientras tanto, el precio del estaño bajó de alrededor de 6 dólares por libra a menos de 4 dólares por libra.
El gobierno del Reino Unido se vio obligado a lanzar una investigación oficial que finalmente reveló el alcance de las pérdidas de la ITC. Se descubrió que las obligaciones brutas del Consejo al 24 de octubre de 1985 eran de unos asombrosos £ 897 millones (US $ 1.400 millones). Las existencias físicas y las compras a término fueron mucho más de lo que los miembros habían autorizado y más de 120,000 toneladas de estaño-ocho meses de suministro global-tendrían que ser valoradas y liquidadas.
A medida que se sucedieron las batallas legales, el mercado del estaño estaba en crisis.
En el período posterior al colapso del Consejo Internacional del Estaño, Malasia cerró el 30 por ciento de sus minas de estaño, eliminando 5000 empleos, el 40 por ciento de las minas tailandesas cerradas, eliminando aproximadamente 8500 puestos de trabajo, y la producción boliviana de estaño se redujo en un tercio, la pérdida de hasta 20,000 empleos. 28 corredores de la LME se declararon en quiebra, mientras que otros seis se retiraron del intercambio. Y el plan encubierto del gobierno de Malasia para apuntalar los precios del estaño terminó costando al país más de 300 millones de dólares.
En el momento en que la polvareda se resolvió en torno a los casos legales contra el ITA y sus estados miembros, se llegó a un acuerdo que permitió a los acreedores recuperar solo una quinta parte de sus pérdidas.
Fuentes:
Mallory, Ian A. Conducta Insatisfactoria: El colapso del Acuerdo Internacional del Estaño. American University International Law Review . Volumen 5. Número 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. El comercio internacional del estaño . Elsevier. 30 de junio de 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Cartel en una lata: el colapso financiero del Consejo Internacional del Estaño. Northwestern Journal of International Law & Business . Otoño de 1989. Vol. 10 Issue 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu