Mayores riesgos, mayores rendimientos
Bonos Municipales de Alto Rendimiento 101
Los bonos municipales de alto rendimiento son emitidos por gobiernos estatales o locales que no están calificados por las principales agencias de calificación o que tienen calificaciones crediticias que están por debajo del grado de inversión.
Los inversionistas poseen munis de alto rendimiento por la razón obvia: ofrecen mayores ingresos que sus homólogos de grado de inversión, generalmente por un margen de aproximadamente tres puntos porcentuales, y están libres de impuestos a nivel federal, y algunas veces a nivel estatal y local también. Sin embargo, con este mayor rendimiento también surgen algunas diferencias importantes en comparación con el mercado de grado de inversión:
Liquidez : El mercado muni de alto rendimiento es mucho más pequeño que el mercado de grado de inversión, por lo que es mucho menos "líquido", lo que significa que los volúmenes de negociación son más bajos. Para los inversores en fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa, esto no es un problema; solo entra en juego para los inversores en valores individuales. Sin embargo, también significa que los munis de alto rendimiento pueden tener un mayor inconveniente cuando los precios de los bonos se debilitan.
Un conjunto diferente de riesgos : mientras que los bonos municipales de grado de inversión se ven más afectados por el riesgo de la tasa de interés y menos afectados por el riesgo de crédito , lo opuesto suele ser cierto para el alto rendimiento.
En otras palabras, el rendimiento está impulsado más por la fortaleza financiera de los emisores subyacentes que por los movimientos en las tasas de interés. Significa que los munis de alto rendimiento son más sensibles a las fluctuaciones de la economía que los problemas de grado de inversión. Los munis de alto rendimiento pueden, por lo tanto, ofrecer una medida de diversificación a una cartera fuertemente ponderada en bonos de mayor calidad.
Mayor riesgo de incumplimiento : en el período comprendido entre 1970-2011, solo el 0,8% de los bonos municipales calificados con grado de inversión no cumplieron (es decir, no pagaron los intereses ni los pagos del principal) dentro de los diez años posteriores a la emisión. Por el contrario, el 7,94% de los bonos muni con grado de inversión incumplido durante este tiempo. Indica que el riesgo de incumplimiento, aunque no es particularmente alto en términos absolutos, es mucho mayor para los munis de grado inferior a la inversión: un problema potencial cuando una economía más débil ejerce presión sobre las finanzas de los gobiernos estatales y locales.
Mayor volatilidad : como es siempre el caso, un mayor rendimiento significa un mayor riesgo . Como resultado, las fluctuaciones de los precios pueden ser mucho mayores en el segmento muni de alto rendimiento en comparación con los problemas de grado de inversión.
Este es un ejemplo extremo: durante el momento álgido de la crisis financiera a fines de 2008, la mayoría de los bonos municipales de alto rendimiento perdieron entre un 20% y un 25% en el período de tres meses desde septiembre hasta noviembre. Por el contrario, los fondos de grado de inversión arrojan aproximadamente 10-13%. Este fue un período de tiempo único, pero sirve para ilustrar que los bonos de alto rendimiento corren el riesgo de una mayor pérdida que los bonos de grado de inversión cuando el mercado gira hacia el sur.
Devoluciones a largo plazo : aunque un mayor riesgo puede traducirse en mayores rendimientos, no siempre significa mayores rendimientos totales en un período determinado.
A partir del 31 de enero de 2014, por ejemplo, la rentabilidad total anual promedio de los fondos en la categoría Fondos de bonos municipales de alto rendimiento de Morningstar fue del 3,67%, en línea con el rendimiento del 3,50% para la categoría de fondos intermedios nacionales municipales.
Aquellos que están considerando bonos municipales de alto rendimiento deben sopesar estos factores al considerar si el rendimiento adicional los compensa por los riesgos adicionales. Los munis de alto rendimiento son los más apropiados para inversores agresivos o aquellos con horizontes temporales a más largo plazo que les permiten absorber cierta volatilidad a corto plazo.
¿Debería estar en bonos municipales en primer lugar?
Antes de decidir la proporción de su cartera para invertir en alto rendimiento frente a grado de inversión, primero es necesario determinar si, de hecho, debe estar exento de impuestos, en lugar de sujeto a impuestos.
Por lo general, los inversores con menores niveles impositivos están mejor en este último, mientras que los que están en mayores niveles impositivos se benefician de los beneficios impositivos municipales. Para saber si debe considerar los bonos gravables o libres de impuestos, haga clic aquí .
Cómo invertir en bonos municipales de alto rendimiento
Dado que la tasa de incumplimiento entre los valores individuales es relativamente alta en este segmento del mercado, solo los inversores más sofisticados y de alto patrimonio deberían intentar construir sus propias carteras de bonos municipales de alto rendimiento. Afortunadamente, hay una gran cantidad de opciones disponibles tanto en fondos mutuos como en fondos cotizados (ETF). La lista completa de fondos mutuos de bonos municipales de alto rendimiento, junto con devoluciones de uno, tres y cinco años, está disponible en Morningstar. También hay dos ETF que se centran en la clase de activos: SPDR Nuveen S & P High Yield Municipal Bond ETF (ticker: HYMB) y Market Vectors High-Yield Municipal Bond Index ETF (HYD), que se puede comprar con una cuenta de corretaje.
La línea de fondo
La ventaja en el rendimiento de munis de alto rendimiento ciertamente puede acumularse con el tiempo, pero asegúrese de comprender completamente los riesgos antes de invertir.
Descargo de responsabilidad : la información en este sitio se proporciona solo para fines de discusión, y no debe interpretarse como asesoramiento de inversión. Bajo ninguna circunstancia, esta información representa una recomendación para comprar o vender valores. Siempre consulte a un asesor de inversiones y un profesional de impuestos antes de invertir.