Crecimiento económico y su impacto en los bonos del Tesoro de EE. UU.
Echemos un vistazo a los bonos del Tesoro de Estados Unidos primero, porque esa es el área del mercado de bonos que se ve más directamente afectada por la economía. La mejor manera de entender la relación entre la economía y los bonos es pensar en las tasas de interés como el costo del dinero.
Cuando la economía es fuerte, la demanda de dinero es mayor, ya que una mayor actividad significa que hay más necesidad de efectivo para financiar proyectos. La mayor demanda, a su vez, aumenta los costos, en este caso, las tasas de interés.
Además, un crecimiento económico más fuerte hace que la inflación sea más probable, al menos en teoría. La Reserva Federal de Estados Unidos ("la Fed"), a su vez, es más probable que aumente las tasas de interés para luchar contra la inflación . Y cuando se espera que suban las tasas a corto plazo, las tasas a largo plazo suelen ser las siguientes.
El resultado para los bonos del Tesoro es que un crecimiento más sólido generalmente da como resultado rendimientos más altos y precios más bajos (ya que los precios y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas ).
Por otro lado, un crecimiento económico más lento reduce la demanda de dinero ya que es menos probable que los individuos y las empresas obtengan préstamos para financiar proyectos y compras. La menor demanda de préstamos significa que los precios, en este caso, las tasas de interés, caen en especie.
Además, un crecimiento más débil significa que es más probable que la Fed reduzca las tasas a corto plazo para respaldar la economía. Como resultado, los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo generalmente disminuyen cuando se espera que el crecimiento económico se debilite.
El impacto de las tendencias de crecimiento en otros segmentos del mercado de bonos
Si bien todas las áreas del mercado de bonos en última instancia siguen el ejemplo de los bonos del Tesoro, ya que, de manera correcta o no, los bonos del gobierno estadounidense son la inversión más segura del mundo y, por lo tanto, son la referencia para el resto del mercado; ciertos tipos de bonos tienden a para beneficiarse de un crecimiento más fuerte, en lugar de ser lastimado por ello.
Típicamente, estas áreas son bonos de alto rendimiento , bonos de mercados emergentes y bonos corporativos de menor calificación. ¿Por qué es esto?
En primer lugar, sus rendimientos son lo suficientemente altos como para que los movimientos modestos en los rendimientos del Tesoro tengan un impacto menor en su rendimiento. Como ejemplo, si el Tesoro a 10 años rinde 2.0%, un valor respaldado por hipotecas con un rendimiento de 2.5% (una brecha de 0.5 puntos porcentuales) se ve afectado en mayor medida que un rendimiento de bonos corporativos por debajo del grado de inversión 8.5% (una brecha de 6.5 puntos porcentuales).
Segundo, los bonos de las empresas y los mercados emergentes se basan en su fortaleza financiera subyacente. Cuanto mejores sean sus balances, los saldos de efectivo y las tendencias comerciales subyacentes, es menos probable que incumplan (es decir, pierden un pago de principal o intereses). Y cuanto menor sea la probabilidad de incumplimiento, menor será el rendimiento que exigirán los inversores para compensarlos por el riesgo de invertir en esa seguridad en particular.
Como resultado, aunque un crecimiento económico más fuerte puede ser negativo para los bonos del Tesoro, es mucho más probable que sea un factor positivo para los bonos de mayor rendimiento, donde la solvencia del emisor es una preocupación principal para los inversores. Esto ayuda a justificar por qué los inversionistas deben diversificar en lugar de enfatizar en cualquier segmento del mercado de bonos.
A continuación se muestran los resultados de seis sectores principales del mercado de bonos en diferentes entornos económicos desde el 1 de enero de 1994 hasta el 31 de marzo de 2012, según Deutsche Bank. Esto ayuda a mostrar que, si bien un crecimiento más fuerte tiende a presionar el rendimiento total de los bonos del gobierno, generalmente tiene un impacto positivo en los segmentos de mercado de mayor riesgo:
Crecimiento del PIB de EE. UU. Menos del 0%
- Bonos del gobierno de Estados Unidos: 10.82%
- GNMA: 8.96%
- Bonos corporativos de grado de inversión: 2.94%
- Bonos municipales: 3.56%
- Bonos de mercados emergentes: -2.12%
- Bonos de alto rendimiento: -12.13%
Crecimiento del PIB 0% -2%
- Bonos del gobierno de Estados Unidos: 7.04%
- GNMA: 6.67%
- Bonos corporativos de grado de inversión: 7.49%
- Bonos municipales: 5.97%
- Bonos de mercados emergentes: 9.86%
- Bonos de alto rendimiento: 5.00%:
Crecimiento del PIB 2% -4%
- Bonos del gobierno de EE. UU .: 6,29%
- GNMA: 6.98%
- Bonos corporativos de grado de inversión: 9.02%
- Bonos municipales: 7.14%
- Bonos de mercados emergentes: 14.63%
- Bonos de alto rendimiento: 11.57%
Crecimiento del PIB superior al 4%
- Bonos del gobierno de EE. UU .: 3,35%
- GNMA: 4,91%
- Bonos corporativos de grado de inversión: 4.35%
- Bonos municipales: 3.79%
- Bonos de mercados emergentes: 14.27%
- Bonos de alto rendimiento: 7.59%