En condiciones económicas y de mercado normales, las tasas de interés a corto plazo son las más bajas porque hay menos riesgo de inflación incrustado, mientras que las tasas de interés a largo plazo son las más altas. (En circunstancias excepcionales, que a menudo tienen que ver con las expectativas de los inversionistas de una recesión o depresión inminente, las tasas a largo plazo pueden caer por debajo de las tasas a corto plazo en un fenómeno conocido como "curva de rendimiento invertida").
Definición de un cambio paralelo en la curva de rendimiento
El denominado desplazamiento paralelo en la curva de rendimiento ocurre cuando las tasas de interés de todos los vencimientos de renta fija (corto, intermedio y largo plazo) aumentan o disminuyen en la misma cantidad de puntos base. Por ejemplo, si los bonos de 1 año, 5 años, 8 años, 10 años, 15 años, 20 años y 30 años aumentaran todos en 1.50 por ciento, o 150 puntos básicos, sobre su nivel anterior, esto sería ser un cambio paralelo en la curva de rendimiento porque la curva en sí misma no cambió; más bien, todos los puntos de datos en él se movieron a la derecha del gráfico mientras mantienen su pendiente y forma anteriores.
Cuando la curva de rendimiento tiene pendiente ascendente, que es la mayoría de las veces, los cambios paralelos son los más comunes.
Por qué el Riesgo de la curva de rendimiento es importante
Los inversores que tienen muchos activos absolutos o relativos estacionados en valores negociables de renta fija, como bonos del Tesoro, bonos corporativos y bonos municipales libres de impuestos , tienen que lidiar con múltiples tipos de riesgo que son únicos de los tres tipos de riesgos de inversión inherente a las acciones .
El riesgo de curva de rendimiento, más comúnmente conocido como riesgo de tasa de interés, es el peligro de que los cambios en la curva de rendimiento puedan hacer que los precios de los bonos fluctúen sustancialmente, pueden significar grandes pérdidas o años pasados en posiciones bajo el agua, si no se manejan cuidadosamente. Este último puede estar bien en ciertas situaciones, como una compañía de seguros que se dedica a una técnica conocida como el ajuste de activos / pasivos en el que los vencimientos de los bonos se organizan de acuerdo con el momento de las salidas esperadas. Para otros, puede significar un desastre. Esto es especialmente cierto para los fondos de cobertura, los fondos negociados en bolsa o las cuentas privadas que utilizan apalancamiento para obtener rendimientos de renta fija de jugo.
Cómo protegerse contra un cambio paralelo significativo y repentino en la curva de rendimiento
Para los inversionistas que compran bonos y los mantienen hasta su vencimiento, los cambios en la curva de rendimiento, paralelos o no, no son realmente significativos en ningún sentido práctico ya que no tendrán ningún efecto sobre el flujo de efectivo final, impuestos y ganancias o pérdidas de capital realizadas . Para los inversores que quieran liquidar sus posiciones antes del vencimiento, la mejor forma de protegerse contra cambios importantes en las tasas de interés es reducir la duración de los bonos, ya que las fechas de vencimiento más cercanas actúan como un centro de gravedad, mitigando la volatilidad.
La mejor manera de disfrutar de una buena probabilidad de rendimientos ajustados al riesgo con mayor ponderación y de caer en la primera categoría es utilizar una técnica llamada escalonamiento . Es una de las tres prácticas de bonos generales que pueden marcar una gran diferencia en su perfil de riesgo general porque termina construyendo una colección de valores que disfruta de un mayor rendimiento agregado, con una duración inferior, que le ofrece lo mejor de ambos mundos. Lleva tiempo lograrlo, pero como parte de una cartera disciplinada e inteligentemente estructurada, no hay sustituto. En un momento dado, usted tiene un vencimiento próximo para que haya capital allí si lo necesita. De lo contrario, puede tirarlo a una madurez lejana, capturando los rendimientos más altos (ordinariamente) en las tenencias a más largo plazo.