Determinar si Munis libres de impuestos son adecuados para su cartera
Invertir en bonos municipales libres de impuestos es una tradición consagrada por el tiempo entre los inversores de renta fija que desean disfrutar de una corriente de ingresos pasivos del cupón de intereses , que está exento de impuestos en las circunstancias adecuadas, mientras ayuda a financiar la infraestructura esencial de las comunidades en las que residen; invertir mientras tiene un impacto positivo al construir hospitales, puentes, alcantarillas, escuelas y otros servicios e infraestructura necesarios y deseables.
No es una exageración decir que invertir en bonos municipales es hacer un servicio para la civilización.
Pero los bonos municipales, o munis como se los conoce a veces, son un tipo único de seguridad de ingresos fijos con su propio vocabulario, riesgos, recompensas y oportunidades. Quiero dedicarle un tiempo para presentarle los bonos municipales libres de impuestos, darle una visión de alto nivel de algunos de los conceptos básicos, explicar el motivo por el cual ciertas cosas son importantes y señalarle en la dirección de lecturas adicionales si esto es así. un área en la que estás interesado.
Si usted es ciudadano de los Estados Unidos, es muy probable que, tarde o temprano, los bonos municipales formen parte de su cartera si tiene un patrimonio neto de un tamaño notable. Es mejor que se familiarice con ellos temprano para que pueda sentirse más cómodo con la forma en que trabajan, y algunas de las trampas, cuando empiece a escribir cheques para adquirirlos.
Los Bonos de Obligación General y los Bonos de Renta son Bonos Municipales Libres de Impuestos
Quiero comenzar metiéndome en los dos tipos de bonos municipales que es probable que encuentres a medida que comienzas a investigar esta clase de activos en particular. Los primeros se denominan bonos municipales de obligación general, o GO, para abreviar, y están respaldados por la capacidad de los municipios que los emitieron para recaudar impuestos.
- Los bonos de obligación general se utilizan para pagar proyectos tales como escuelas y sistemas de alcantarillado. Parece seguro decir que la mayoría de los inversores en bonos municipales consideran que los bonos de obligación general son más seguros que sus contrapartes de bonos de ingresos; una idea errónea de que no deberías creer.
- Los ingresos munis, por el contrario, son emitidos por entidades sancionadas por el gobierno local o estatal especial, como una empresa de servicios públicos. El interés es reparado o pagado por los ingresos generados por el negocio que respalda la obligación. En el caso de una compañía de agua, los tenedores de bonos son pagados del efectivo generado por los clientes que pagan sus cuentas de agua.
Las complejidades impositivas de los bonos municipales libres de impuestos
En el centro del atractivo de los bonos municipales está el tratamiento impositivo que recompensa a los inversores por invertir en la sociedad. El gobierno federal no solo exime estos valores de los impuestos federales, que pueden salvar a aquellos en el tramo impositivo superior una tasa impositiva total del 43.4% entre la tasa marginal más alta y el impuesto especial de Medicare, pero si usted vive en el estado que emitió el bonos, probablemente tampoco tendrá que pagar impuestos estatales.
Esto significa que, para el inversor adecuado en las circunstancias adecuadas, los bonos municipales libres de impuestos correctos pueden ser tenencias fantásticas.
De hecho, a pesar de que parece rendir considerablemente menos que los bonos corporativos , es posible que un bono municipal libre de impuestos rinda más después de impuestos. Para saber si este es el caso, debe igualar los dos rendimientos utilizando algo conocido como rendimiento equivalente imponible. La fórmula para el rendimiento equivalente imponible en bonos municipales es simple. Es: Rendimiento exento de impuestos ÷ (1 - tasa de impuesto más alta aplicada a las ganancias de los inversores).
Una ilustración puede ayudar. Imagine que es un emprendedor de altos ingresos con ingresos en las siete cifras bajas que viven en California, por lo que normalmente tendría que pagar 43.4% en el nivel federal y 13.3% en el nivel estatal en el peor golpe de sus ingresos .
Dado que los impuestos federales pueden deducirse del cálculo de los impuestos estatales, en realidad solo tendrá que pagar ese impuesto estatal del 13.3% sobre el 56.6% de sus ganancias antes de impuestos, lo que resultará en un impuesto adicional efectivo del 7.53% sobre el 43.4% usted paga al IRS.
Esto significa que, con todo incluido, debe usar 50.93% para la variable en el cálculo de rendimiento equivalente tributable.
Está buscando un bono municipal libre de impuestos para Riverside California calificado AA por S & P y Aa2 por Moody's. Madura el 1 de agosto de 2032, pero es exigible, por lo que el rendimiento hasta el vencimiento del 2.986% es mayor que el rendimiento al peor, que es del 2.688%. En este caso, en aras del conservadurismo, supondremos que el rendimiento a empeorar en realidad llega a buen término e ir con la tasa de 2.688%. ¿Cuánto tendría que ceder un bono corporativo para proporcionarle el mismo ingreso después de impuestos? Tomaríamos la fórmula de rendimiento equivalente imponible y conectaremos lo que sabemos:
- Paso 1: 2.688 ÷ (1 - 0.5093)
- Paso 2: 2.688 ÷ 0.4907
- Respuesta: 5.48%
Es decir, para terminar con la misma cantidad exacta de ingresos después de impuestos, necesitaría bonos corporativos de calidad comparable que vencen en agosto de 2032 para pagarle el 5,48% solo para alcanzar el bono municipal libre de impuestos. considerando.
Una mirada rápida a las hojas de inventario de una importante firma de corretaje muestra lo más cercano que puede llegar a obtener en ese rango en este momento bonos con calificación AA + de S & P y A1 de Moody's para General Electric Capital con vencimiento el 15 de diciembre de 2032.
Tienen un rendimiento hasta el vencimiento del 3.432% y no son exigibles, por lo que no hay rendimientos para empeorar. Eso ni siquiera está cerca. No tendría ningún negocio comprando bonos corporativos imponibles bajo estas condiciones. Su costo de oportunidad individual los hace demasiado desagradables.
Una forma en que puede arbitrar el código tributario es usar una estrategia llamada colocación de activos . Nunca desearía tener bonos municipales libres de impuestos dentro de refugios fiscales como Roth IRA, porque sería mejor comprar los bonos corporativos de mayor rendimiento, ya que están exentos de impuestos federales y estatales mientras se encuentren dentro de los límites de protección de ese especial. cuenta.
Del mismo modo, las organizaciones sin fines de lucro, las instituciones de caridad y ciertos grupos de capital, como los fondos de dotación para la educación superior, de manera similar tendrán poco uso para los bonos municipales libres de impuestos, ya que casi siempre van a poder encontrar un mejor trato en otro lugar.
Decidir qué bonos municipales libres de impuestos son suficientes para justificar una inversión
A menos que esté dispuesto a invertir una cantidad significativa de tiempo y esfuerzo para comprender la calidad de un bono municipal en particular, que puede parecer justificable dada la dedicación que implica invertir cientos de miles o millones de dólares, hay muy poca información disponible sobre cuestiones de bonos municipales individuales.
Afortunadamente, muchos municipios pagarán para que las agencias de calificación de bonos asignen calificaciones a sus bonos municipales libres de impuestos con la esperanza de atraer inversionistas. Los inversores más interesados significan más personas que pujan por los bonos, lo que reduce la tasa de interés y el rendimiento, lo que ahorra dinero a la municipalidad.
Los analistas de la agencia de calificación de bonos pasan tiempo determinando la calidad y la seguridad de la emisión específica de bonos municipales, mirando cosas como el índice de cobertura de intereses , para determinar si un bono debe ser de grado de inversión o no. Algunos bonos municipales no están calificados, en cuyo caso el inversor puede considerar pasar por completo o, si son insistentes al respaldar la emisión de bonos en particular, aún más exigentes en la búsqueda de un margen de seguridad.
Para aquellos de ustedes que quieren medir la seguridad de sus bonos municipales libres de impuestos, el padre de la inversión de valor, Benjamin Graham, tuvo algunas sugerencias en su tratado Security Analysis . Por ejemplo, al menos, casi siempre querrá tener requisitos mínimos de población, un historial de pagos puntuales de bonos y una economía subyacente diversa para respaldar los flujos de efectivo.
Sobre todo, desea saber 1.) quién es responsable del servicio de los pagos de intereses y vencimiento del principal futuro de los bonos, y 2.) la economía subyacente del emisor, tanto en la capacidad como en la voluntad de cumplir sus promesas. En una nota relacionada, uno de los mayores peligros que enfrentará, especialmente con los bonos municipales libres de impuestos a largo plazo, es el riesgo de inflación.
Más pensamientos sobre invertir en bonos municipales libres de impuestos
Más allá de estas consideraciones, debe pensar en las cosas que consideraría con otros tipos de valores de renta fija . Por ejemplo, si tiene necesidades específicas de tiempo de flujo de efectivo, o si tiene una expectativa de vida y un horizonte de inversión lo suficientemente largos, probablemente podrá reducir su riesgo y aumentar su rendimiento efectivo mediante la construcción de una escala de bonos municipales .
Usted querrá vigilar la condición del emisor de bonos, mire cómo ha cambiado la suerte de Detroit con el tiempo, para asegurarse de que la prudencia no le exija vender un bono antes de que los problemas se hayan ido demasiado para corregirlo. y su principal está en riesgo.
También es posible que desee ver un fantástico libro de una mujer llamada Annette Thau llamada The Bond Book . Fue escrito para aquellos con poca o ninguna experiencia en bonos y cubre prácticamente todo lo que un inversor necesita saber. Lo recomiendo altamente.