En estos días es común escuchar sobre una compañía que está bajo la presión de los "inversionistas activistas" que buscan forzar el cambio. Estos inversores suelen ser gestores de fondos de cobertura que trabajan para adquirir un gran porcentaje de las acciones de una empresa, y luego lo utilizan como palanca para apoyarse en la gestión. A menudo, estos inversores buscan puestos en la junta directiva de una compañía, pero también buscan influir en la dirección de los negocios de una empresa, o instar a la compañía a venderse o adquirir otra empresa.
Los accionistas activistas han aumentado en número. Hicieron más de 600 demandas de empresas públicas tanto en 2015 como en 2016, según un informe de McKinsey & Company, una consultora de negocios a nivel mundial. McKinsey dice que a principios de 2017, había alrededor de 550 de estos inversores activistas en todo el mundo, y que controlaban más de $ 180 mil millones en valor para los accionistas.
¿Qué significan los inversores activistas para los accionistas promedio? Es una bolsa mixta. Hay muchos ejemplos en los que sus esfuerzos han logrado aumentar el valor para los accionistas y hacer dinero para el inversor típico. Pero también hay evidencia de que los inversores activistas son demasiado propensos a presionar por cambios a corto plazo en lugar de adoptar una visión a largo plazo que sería más beneficiosa para los inversores cotidianos con un horizonte de tiempo largo.
Los inversionistas activistas pueden ayudar a dar voz al promedio de los inversionistas, quienes generalmente poseen muy pocas acciones de una compañía para tener una voz real en sus decisiones.
(Si posee 100 acciones de Apple de un total de 5.1 billones en circulación, por ejemplo, no le está llamando la atención al CEO Tim Cook). Pero también es importante entender que los inversionistas activistas no necesariamente tienen las mismas motivaciones o inversiones. objetivos como el ciudadano promedio.
Batallas de alto perfil
A lo largo de los años, varios de los principales inversores han ganado notoriedad y riqueza al ejercer el poder de sus acciones para influir en las decisiones corporativas.
Uno de los inversores activistas más famosos es Carl Icahn, que entró en escena en la década de 1980 después de diseñar una adquisición hostil de TransWorld Airlines y luego se benefició de la venta de los activos de la compañía. A lo largo de los años, ha utilizado su poder como accionista para influir en las decisiones de algunas de las empresas más reconocidas del mundo, incluidas Apple, eBay y PayPal.
Una de las medidas más recientes de Icahn fue adquirir una participación de casi el 10 por ciento en Family Dollar, luego instar a la compañía a venderse a su competidor Dollar Tree. Más tarde, vendió una gran parte de su participación en la empresa, ganando personalmente decenas de millones de dólares.
En 2012, Icahn también jugó un papel en presionar a Apple para que devuelva algo de capital a los accionistas al realizar una recompra de acciones y emitir dividendos.
Algunos de los protegidos de Icahn han llegado a convertirse en notables inversores activistas, en algunos casos incluso enfrentando a Icahn en acuerdos. Otros importantes inversores activistas incluyen a Starboard Capital, que ha librado peleas con Macy's y Yahoo! y luchó en su camino hacia una toma de control de Darden Restaurants; y Trian Partners, que en 2017 lucharon para que su CEO, Nelson Peltz, fuera nombrado miembro de la junta directiva de Procter and Gamble.
Impacto activista
¿Las acciones de los inversores activistas realmente ayudan a ganar dinero para los accionistas? En muchos casos, sí.
Los esfuerzos de Icahn contra Apple fueron indudablemente positivos para las personas que poseían las acciones de la compañía. El precio de las acciones de Apple subió casi un 30 por ciento en el transcurso de 2012 y ha seguido aumentando desde entonces.
En un artículo de 2016 en Harvard Business Review, dos funcionarios de la consultora PwC argumentaron que más compañías deberían escuchar a los inversionistas activistas porque a menudo hacen preguntas difíciles pero válidas. Los autores del informe McKinsey & Company, mientras tanto, dijeron que si una empresa se relaciona positivamente con inversores activistas, pueden servir como asesores informales.
"Para ver el asunto de una manera menos amenazante, en lugar de tener que gastar millones en una revisión de consultoría, podría obtener una gratis de posibles inversionistas activistas", escribió McKinsey.
Sin embargo, un documento de 2015 de profesores de empresas de la Universidad de Columbia y la Universidad de Rutgers expresó su preocupación de que las empresas hayan estado invirtiendo menos en investigación y desarrollo debido a la presión de los inversores activistas, que quieren ver las ganancias más temprano que tarde.
También vale la pena señalar el impacto de tener una persona o grupo que controle grandes cantidades de una empresa. Cuando un individuo o grupo de inversores compra una gran cantidad de acciones, eso puede forzar un precio al alza. Eso es bueno para todos. Pero esto también significa que tienen la capacidad de vender grandes cantidades de acciones de una sola vez, presionando así los precios de las acciones.
Los inversores activistas tienen en mente sus intereses, pero no necesariamente los suyos
Si está ahorrando para la jubilación, desea que aumente el valor de una acción, pero no le preocupará demasiado si una acción aumenta drásticamente en los próximos meses o incluso el próximo año. Mientras haya un movimiento general ascendente en el tiempo, eres bastante feliz. Los inversionistas activistas, por otro lado, pueden estar más preocupados por el desempeño de una compañía en el corto plazo. Es posible que quieran forzar un cambio que aumente los precios de las acciones de inmediato, para que luego puedan vender acciones con ganancias. Los inversores activistas generalmente no están preocupados por el impacto en el rendimiento de una empresa cinco, diez o incluso veinte años en el futuro. Esta es la razón por la cual algunos críticos han expresado su preocupación por la caída en la investigación y el desarrollo por parte de las compañías que han enfrentado presión por parte de los inversionistas activistas.
Esto no quiere decir que los inversores activistas no puedan ganar dinero. De hecho, los cambios que se hagan ahora también pueden dar resultado a largo plazo. Pero tenga en cuenta que los objetivos de otros inversores no son necesariamente los mismos que los suyos.