Definición, cómo funcionan y riesgos vs devoluciones
Más de 8,000 fondos de cobertura administraron $ 2,8 billones en 2014, según HFR Inc. Eso triplicó el monto administrado en 2004. Aunque los fondos de cobertura han superado al mercado bursátil en los últimos 15 años, incluso durante la crisis financiera, han tenido un desempeño inferior desde 2009. .
El S & P 500 aumentó un 137 por ciento (incluidos los dividendos) desde entonces, en comparación con un aumento del 50 por ciento para los fondos de cobertura. (Fuentes: "¿Qué hay en un nombre? Fondos de cobertura", The Wall Street Journal, 27 de marzo de 2015. "Tres formas de invertir como un fondo de cobertura", Rob Copeland y Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 de agosto de 2014. )
La mayor parte de este crecimiento se destina a los fondos supergrandes. Se agregaron más de $ 75 mil millones a los fondos en 2014, pero el 90 por ciento se destinó a fondos que administraron $ 1,000 millones o más. Una razón es que los inversionistas institucionales y otros que invierten en fondos de cobertura tienen más confianza en ir con nombres probados y verdaderos. Es muy arriesgado invertir con una empresa nueva. Como resultado, 864 empresas cerraron en 2014, con un promedio de solo $ 70 millones cada una en activos. (Fuente: "Fondos de cobertura: tener y no tener", Barron's, 30 de marzo de 2015).
El término "hedge fund" se aplicó por primera vez en la década de 1940 al inversor alternativo Alfred Winslow Jones.
Creó un fondo que vendió acciones cortas como parte de su estrategia. Hizo eso para protegerse contra el riesgo de que sus posiciones largas en acciones perderían valor.
Cómo funcionan los fondos de cobertura
Los fondos de cobertura se establecen como sociedades limitadas o corporaciones de responsabilidad limitada que protegen al administrador y los inversores de los acreedores si el fondo quiebra.
El contrato describe cómo se le paga al gerente. A veces puede resumir lo que el gerente puede invertir, pero no hay límites.
Algunos administradores de fondos de cobertura deben cumplir con una tasa crítica antes de recibir el pago. Los inversores reciben todas las ganancias hasta que se alcanza la tasa límite, luego el administrador recibe un porcentaje de las ganancias. La mayoría de los fondos de cobertura operan bajo la "regla de dos y veinte". Esto indica que ganan el dos por ciento de los activos en tiempos buenos y malos, que no hay una tasa crítica, y reciben el 20 por ciento de las ganancias. Recientemente, los fondos de pensiones y otros inversores institucionales han pagado al menos los fondos de cobertura más nuevos menos: "1,4 y 17". (Fuente: "¿Por qué los fondos de cobertura ganan tanto?" The New Yorker, 12 de mayo de 2014).
Recompensas de fondos de cobertura
Los fondos de cobertura ofrecen más recompensas financieras debido a la forma en que se les paga a los gerentes, los tipos de vehículos financieros en los que pueden invertir y la falta de regulación financiera .
Los gerentes de fondos de cobertura son compensados como un porcentaje de los rendimientos que obtienen. Esto atrae a muchos inversores que se sienten frustrados por el hecho de que los fondos mutuos son pagos, independientemente del rendimiento del fondo. Gracias a esta estructura de compensación, los gestores de fondos de cobertura se ven obligados a lograr rendimientos superiores al del mercado.
Los gerentes de fondos de cobertura se especializan en el uso de derivados sofisticados, como contratos de futuros , opciones y obligaciones de deuda garantizadas .
Los derivados permiten a los gestores de fondos de cobertura obtener ganancias incluso cuando el mercado bursátil está bajando. Los administradores de fondos de cobertura pueden usar opciones de venta o pueden vender acciones a corto plazo . Básicamente, todos estos productos hacen dos cosas: usan pequeñas cantidades de dinero, o apalancamiento , para controlar grandes cantidades de acciones o productos básicos . Segundo, pagan en un punto particular en el tiempo. La combinación de apalancamiento y sincronización significa que los gerentes obtienen retornos extraordinarios cuando predicen correctamente el aumento o la caída del mercado.
Dado que los fondos de cobertura no están tan bien regulados como el mercado de valores, tienen libertad para invertir en estos vehículos financieros de alto rendimiento pero especulativos. Para más información, vea el boletín SEC sobre fondos de cobertura.
Riesgos del Fondo de cobertura
Los fondos de cobertura son muy arriesgados. Es exactamente este riesgo lo que atrae a muchos inversores que creen que un mayor riesgo conduce a un mayor rendimiento.
Las mismas tres características que permiten a los fondos de cobertura prometer mayores recompensas también los hace muy riesgosos. En primer lugar, a los administradores de fondos de cobertura se les paga un porcentaje de los rendimientos de sus fondos. ¿Qué pasa si el fondo pierde dinero? ¿Pagan al fondo un porcentaje de esa pérdida? No, los gerentes obtienen cero sin importar cuánto dinero pierden. Esta estructura significa que los administradores de fondos de cobertura son muy tolerantes al riesgo. Esto hace que los fondos sean muy arriesgados para el inversor, que puede perder todo el dinero que invirtió en el fondo.
En segundo lugar, los fondos de cobertura invierten en derivados que son muy riesgosos debido al apalancamiento. Las opciones se deben entregar dentro de un cierto intervalo de tiempo. Si ocurre un "cisne negro" o un evento económico completamente inesperado durante ese período de tiempo, incluso si el gerente tiene razón sobre la tendencia a largo plazo, podría perder la inversión. En ese sentido, los gestores de fondos de cobertura están tratando de sincronizar el mercado, lo que algunos dirían que es muy difícil, si no imposible, de hacer.
A diferencia de los fondos mutuos , cuyos propietarios son corporaciones públicas, los fondos de cobertura tradicionalmente no estaban regulados por la Comisión de Bolsa y Valores . La falta de regulación significa que las ganancias de los fondos de cobertura no se informan a la SEC ni a ningún otro organismo regulador. Aunque los fondos de cobertura todavía tienen prohibido el fraude, esta falta de supervisión crea un riesgo adicional. Además, los inversores de fondos de cobertura también son propietarios de la LLC. Esto significa que podrían perder su inversión si el fondo de cobertura entra en quiebra como negocio, incluso si las inversiones funcionan bien.
Quién invierte en fondos de cobertura
Los inversores institucionales proporcionan el 65 por ciento del capital invertido en fondos de cobertura. Gestionan los fondos de pensiones y los fondos soberanos de riqueza . También manejan los activos en efectivo de las compañías de seguros, corporaciones y fondos fiduciarios. No ponen más del 10 al 20 por ciento de sus activos en fondos de cobertura.
Ellos entienden cómo funciona el apalancamiento . Deben ser buenos jueces de carácter. La mayoría de los fondos de cobertura no revelan lo que hacen para obtener sus devoluciones. Esa falta de transparencia significa que realmente pueden ser esquemas Ponzi , como el que dirige Bernie Madoff .
Los fondos de cobertura requieren que tengan al menos $ 1 millón en valor neto. Necesitan este cojín para capear contratiempos significativos en sus carteras. Algunos todavía están tratando de recuperar las pérdidas sufridas durante el colapso de 2008. Mantienen su dinero inmovilizado durante los tres o más meses requeridos por los fondos de cobertura. De hecho, más de la mitad tiene un marco de tiempo de tres años. A menudo deben estar dispuestos a pagar el 2 por ciento de los activos que invirtieron y el 20 por ciento de cualquier ganancia.
No están buscando rendimientos más altos que el promedio. Solo el 6 por ciento pensó que podrían lograr un rendimiento anual de 10 por ciento o más. Simplemente no están dispuestos a soportar el riesgo que eso conlleva. En cambio, el 67 por ciento está buscando rendimientos anuales de entre 4 por ciento y 6 por ciento. Eso es probablemente porque tienen que informar a los directorios que podrían despedirlos si sufren pérdidas.
En cambio, están buscando una inversión que no esté correlacionada con el resto de sus inversiones . Esto significa que, si el mercado bursátil pierde valor, la inversión de los fondos de cobertura aumentará. En otras palabras, utilizan los fondos de cobertura para aumentar su diversificación . Saben que una cartera diversificada aumentará el rendimiento total a lo largo del tiempo al reducir la volatilidad general. Por esa razón, estos inversores no comparan el rendimiento de sus inversiones en fondos de cobertura con índices estándar como el S & P 500 , el NASDAQ o el Dow Jones .
Los fondos fiduciarios familiares usan fondos de cobertura para obtener acceso a las mejores mentes de la inversión. ¿Por qué los fondos de alto riesgo atraen a los inversores más inteligentes? Porque pagan más. Pero el 22 por ciento de los inversores dijo que los altos honorarios son la razón por la que limitan, o incluso evitan, los fondos de cobertura.
Cómo los fondos de cobertura contribuyeron a la crisis financiera
Los fondos de cobertura contribuyeron a la crisis financiera de 2008 de tres maneras. En primer lugar, tienen un impacto enorme y en gran medida oculto en la economía. Como no están tan regulados como los mercados de acciones, bonos o materias primas, es difícil averiguar qué es lo que realmente compran o venden. Se estima que poseen entre el 10 y el 50 por ciento de algunas bolsas de valores, y constituyen la mitad del volumen diario de negociación. Su crecimiento se ha acelerado desde 2000, y también lo ha hecho la volatilidad en muchas clases de inversión.
Segundo fue su uso no regulado de derivados. Compraron muchos valores respaldados por hipotecas . Cuando los precios de la vivienda comenzaron a disminuir en 2006, las hipotecas subyacentes cayeron en mora. Los gerentes de fondos de cobertura pensaron que estaban protegidos de ese riesgo porque poseían swaps de incumplimiento crediticio , un tipo de seguro derivado. Pero, el gran número de incumplimientos hipotecarios abrumaron a los emisores de los swaps, como AIG . Estas aseguradoras necesitaban un rescate del gobierno federal para mantenerse en el negocio y cumplir con los canjes. Como resultado, el mercado para este tipo de seguro colapsó. Los bancos no estaban dispuestos a prestar sin ellos, por lo que es difícil obtener un nuevo crédito.
En tercer lugar, muchos bancos también tenían subdivisiones de fondos de cobertura. A menudo intentaron aumentar sus rendimientos invirtiendo en derivados a través de estos fondos de cobertura. Cuando estas arriesgadas inversiones se dirigieron hacia el sur, bancos como Bear Stearns acudieron al gobierno federal en busca de rescates. Cuando el gobierno no rescató a Lehman Brothers en septiembre de 2008, su bancarrota hizo que los precios mundiales de las acciones cayeran en picado. Ese evento dio inicio a la crisis financiera de 2008 .
Nuevas regulaciones de fondos de cobertura
En 2010, la Ley de Reforma de Dodd-Frank Wall Street comenzó a regular algunos aspectos de los fondos de cobertura. Los que superen los $ 150 millones ahora deben registrarse en la SEC. La Ley también creó el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera, que busca fondos de cobertura y otras compañías financieras que están creciendo demasiado. Si se vuelven demasiado grandes para fallar, el Consejo puede recomendar que la Reserva Federal regule estos fondos. (Fuente: "Hedge Funds After Dodd-Frank", Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, 19 de julio de 2010.)
Dodd-Frank limita la cantidad de inversiones de fondos de cobertura que los bancos pueden realizar. Los bancos pueden usar fondos de cobertura solo en nombre de sus clientes, no para aumentar sus propias ganancias corporativas.
Dodd-Frank también pide la regulación de los derivados bajo la SEC. Los administradores de fondos de cobertura ahora deben estar registrados. También deben divulgar sus métricas de riesgo, estrategias y productos, y el rendimiento. La SEC también les exige que revelen las posiciones mantenidas por el fondo de cobertura en sí, la exposición crediticia general que poseen, la cantidad de activos que se intercambian utilizando algoritmos informáticos y su relación deuda-capital. (Fuente: "Wall Street no tiene miedo de Dodd-Frank", Universidad de St. Thomas, 13 de febrero de 2013).
Cómo te afectan
Si posee valores cotizados en bolsa , ya sea directamente oa través de su 401 (k), IRA o plan de pensiones, se verá afectado por los fondos de cobertura. Los comerciantes de fondos de cobertura han reducido drásticamente el costo del petróleo. Eso tuvo un gran impacto en la economía. Los precios del petróleo son un componente de la inflación , que afecta la capacidad de compra de los consumidores. Dado que los productos de consumo representan casi el 70 por ciento de la economía de los EE. UU. , La expansión del poder adquisitivo del consumidor ha impulsado el crecimiento interno. Por otro lado, los fabricantes estadounidenses están siendo golpeados por el dólar fuerte. Eso ha reducido el crecimiento de las exportaciones.
Los fondos de cobertura también han afectado a la industria bancaria. Los grandes bancos se están enfocando cada vez más en los mayores clientes de fondos de cobertura. Por ejemplo, Citi recibe sus mayores comisiones comerciales del "Focus Five". Estas son las mayores compañías de fondos de cobertura: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management y Carlson Capital. Las pequeñas empresas están teniendo un momento más difícil para obtener financiación. (Fuente: "¿Nos pagó solo $ 1 millón? Póngase en línea", Bloomberg, 23 de marzo de 2016).
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