Por qué los inversores deberían ver las relaciones P / E en contexto
Cómo medir el valor
La forma más popular de medir el valor es la relación precio-ganancias , o relación P / E, que representa el múltiplo de las ganancias que un inversor está pagando para poseer una acción. Por ejemplo, una relación P / E 20x significa que los inversores están pagando 20 veces las ganancias anuales de la compañía. Los ratios forward P / E tienen en cuenta el crecimiento esperado de las ganancias en los próximos 12 meses, lo que significa que tienden a ser más bajos que el cociente P / E para las empresas en crecimiento.
Estas relaciones P / E deben considerarse en contexto. Una relación P / E de 100x puede parecer alta, pero si la compañía duplica sus ganancias cada año, podría ser muy razonable. Por otro lado, una compañía con una relación P / E de 5 veces puede parecer barata, pero si sus ganancias caen rápidamente, puede que no sea una ganga. El índice P / E de una empresa también puede cambiar dependiendo de factores externos, como las tasas de interés, y los inversionistas están dispuestos a pagar más a las acciones propias en general.
Al analizar un país entero, los inversores internacionales a menudo miran la relación P / E agregada del índice de referencia. Un buen ejemplo sería observar la relación P / E del S & P 500 para determinar si las acciones de los EE. UU. Están sobrevaluadas o infravaloradas. En estos casos, a menudo se utiliza la relación P / E ajustada cíclicamente, o relación CAPE , ya que tiene en cuenta la inflación .
Si bien esto es modesto en los EE. UU., Puede tener un impacto mucho mayor en los mercados emergentes que enfrentan tasas de inflación más variables.
¿Qué es el rendimiento de conducción?
Las relaciones precio-ganancias pueden ser útiles cuando se analizan las valoraciones, pero no cuentan toda la historia y deben considerarse en contexto. De hecho, no existe una correlación entre la relación P / E de un índice bursátil global y sus rendimientos durante el año siguiente. Las valoraciones pueden estar por encima del promedio durante algunos años, pero eso no significa que una corrección sea inminente. Los inversores que basan sus decisiones completamente en la valoración pueden perder importantes mercados alcistas.
Muchos países también están constantemente sobrevalorados o infravalorados basados puramente en las relaciones P / E. Por ejemplo, los Estados Unidos tienden a tener índices P / E más altos que muchos mercados emergentes a pesar de sus tasas de crecimiento más bajas. La razón es que los inversores están dispuestos a pagar una prima por la madurez y la estabilidad del mercado estadounidense. En otras palabras, los rendimientos ajustados al riesgo podrían ser mucho más similares cuando se comparan los índices de bajo riesgo de EE. UU. Con los mercados emergentes de mayor riesgo.
Las relaciones precio-ganancias también pueden inflarse o desinflarse en función de la política monetaria . A raíz de la crisis financiera de 2008, muchos países desarrollados redujeron sus tipos de interés a cero e introdujeron programas de flexibilización cuantitativa.
Estas medidas inusuales incentivaron a los inversores a poseer acciones, lo que creó un desequilibrio entre la oferta y la demanda. Este desequilibrio conduciría naturalmente a relaciones P / E más altas, suponiendo que las ganancias se mantuvieran igual.
Cómo analizar mercados extranjeros
Hay dos puntos importantes para los inversores internacionales cuando se trata de mirar más allá de las relaciones precio-ganancias para valorar los mercados internacionales.
El punto más importante es la importancia de la diversificación . Las correlaciones de capital entre los principales países han caído a sus niveles más bajos en décadas, a partir de principios de 2018, por lo que es un buen momento para diversificar una cartera con inversiones internacionales. Si las acciones en una parte del mundo están sobrevaluadas, la diversificación ayuda a garantizar que las valoraciones más bajas en otras partes del mundo ayuden a compensar los riesgos potenciales e incluso a los rendimientos de la cartera a lo largo del tiempo.
El segundo punto es ver el contexto detrás de las relaciones P / E. Si la relación P / E o CAPE de un país parece alta, los inversionistas deben observar las tasas de crecimiento de las ganancias y las políticas monetarias vigentes para ponerlo en contexto. Si la valoración parece baja, los inversores pueden considerar de manera similar las tendencias en la política monetaria y otros factores que podrían estar contribuyendo a las bajas tasas. Los factores de riesgo geopolíticos o económicos también son importantes a considerar.
Las relaciones precio-ganancias son una gran manera de evaluar la valoración de una empresa a nivel individual, donde las comparaciones de la industria están disponibles y las variables externas son limitadas, pero son menos predictivas cuando se observan diferentes países. En estos casos, los inversores deben tener contexto.