Cómo calcular y utilizar la relación CAPE para mejorar las devoluciones
Invertir en mercados fronterizos y emergentes a menudo es mucho más riesgoso que invertir en mercados nacionales para inversores con sede en EE. UU., Con factores como el riesgo político y el riesgo cambiario que afectan las valoraciones de acciones de una manera importante. Para justificar estos riesgos adicionales, los inversionistas deben garantizar un nivel suficientemente alto de retornos esperados, impulsados por economías en rápido crecimiento, tendencias demográficas favorables y otros factores, en relación con los Estados Unidos.
La mala noticia es que los retornos esperados son igualmente difíciles de proyectar en muchos casos, dada la gran cantidad de factores que influyen. Por ejemplo, muchos mercados fronterizos y emergentes dependen de las exportaciones para impulsar el crecimiento económico, lo que significa que su producto interno bruto ("PIB") depende en gran medida del gasto del consumidor externo. Los gobiernos y las empresas tienen poco control sobre este tipo de factores de conducción.
En este artículo, veremos cómo medir los rendimientos esperados utilizando la relación de ganancias de precios ajustada cíclicamente, o relación CAPE, que mide el potencial a largo plazo.
Cálculo de la relación CAPE
La relación de ingresos por precios ajustada cíclicamente, o ratio CAPE, se calcula dividiendo el precio actual de un índice bursátil amplio entre las ganancias ajustadas por inflación promedio de sus componentes en los últimos 10 años. Muchas veces, se aplica un multiplicador de inflación a las ganancias por acción de cada año antes de dividir el total por 10 (para obtener el promedio) a fin de simplificar el proceso, ya que los multiplicadores de inflación están ampliamente disponibles para referencia.
La proporción de CAPE requiere al menos 10 años de datos históricos, que pueden ser difíciles de encontrar en muchos países. Entre las naciones desarrolladas, los EE. UU., El Reino Unido, Canadá y Japón tuvieron los registros más largos, mientras que Austria e Irlanda tuvieron el registro más corto. Los mercados emergentes como Malasia, Corea del Sur y Tailandia también tienen una larga trayectoria, mientras que China y Colombia solo han estado registrando los datos necesarios desde alrededor de 2005.
Usando la relación CAPE
Una relación S & P 500 CAPE de menos de 10 produjo retornos a 10 años de más del 16%, mientras que un índice de más de 25 produjo retornos de menos del 4%, según varios estudios del mercado estadounidense. De hecho, el efecto es tan fuerte que se lanzaron varios fondos negociados en bolsa ("ETF") para capitalizar los cambios en el índice CAPE como un todo y entre los subconjuntos de la industria. Por ejemplo, Ossiam se lanzó en ETF centrado en el concepto de rotación sectorial.
La misma métrica se puede aplicar a índices de acciones emergentes y emergentes para determinar su valoración en relación con las normas históricas. En general, una relación CAPE de entre 10 y 15 se considera ideal, mientras que una relación superior a 20 podría indicar que el mercado está sobrevaluado y podría ser necesario para una corrección. Vale la pena señalar, sin embargo, que los diferentes mercados tienen diferentes lecturas absolutas, por lo que los inversores también deben echar un vistazo a los gráficos de imagen más grandes.
Investigando oportunidades de CAPE
Los inversores internacionales pueden encontrar rápidamente ratios de CAPE para varios países de todo el mundo utilizando herramientas gratuitas como los ratios de valoración del mercado de valores mundiales de Star Capital. A partir del primer trimestre de 2015, los países más baratos del mundo fueron Italia con 12,9, España con 13,5 y Noruega con 13,7, así como Europa desarrollada y los mercados emergentes con 16,5.
También hay herramientas, como CAPERatio.com, que pueden ayudar a calcular la métrica para acciones individuales dentro de un mercado.
Al usar el índice CAPE, los inversionistas deben buscar confirmaciones a través de una variedad de otros indicadores en lugar de confiar exclusivamente en él. Muchos inversionistas prefieren usar la razón CAPE para detectar países o industrias que están cotizando a una tasa de descuento y luego buscan oportunidades individuales atractivas dentro de esos países usando American Depositary Receipts ("ADRs") o comprando acciones extranjeras directamente.
Puntos clave para llevar
- Los inversores en los mercados fronterizos y emergentes enfrentan riesgos mucho más altos que los mercados nacionales dados los factores de riesgo político y cambiario.
- El índice CAPE puede ayudar a asegurar que los rendimientos futuros potenciales a largo plazo sean suficientes para compensar esos riesgos más altos.
- Los inversores deben usar la relación CAPE junto con otras formas de análisis en lugar de confiar exclusivamente en ella.