Cómo los ABCP casi destruyeron la economía de los EE. UU.
Las empresas emiten papel comercial en cantidades de $ 100,000 o más. El papel comercial y los ABCP son tipos de instrumentos del mercado monetario .
Está invirtiendo en ABCP cuando compra fondos del mercado monetario .
A diferencia del papel comercial, los ABCP están respaldados por garantías. La garantía es los pagos futuros realizados en préstamos para automóviles, tarjetas de crédito y facturas. Las empresas usan ABCPs para pedir dinero prestado ahora a cambio de estos pagos futuros esperados. Las hipotecas no se utilizan para respaldar los ABCP porque son deuda a largo plazo, no a corto plazo.
En enero de 2017, había $ 236 mil millones en sobresalientes ABCP de EE. UU. Los préstamos para automóviles respaldaron el 30 por ciento. A esto le sigue un 25 por ciento en cuentas por cobrar comerciales y un 7 por ciento en cuentas por cobrar de tarjetas de crédito. Todos los demás tenían menos del 5 por ciento del total. Estos incluyen préstamos comerciales, préstamos de consumo y financiamiento de equipos. (Fuente: " Una cartilla en papel comercial respaldado por activos ", "Wells Fargo". Papel comercial respaldado por activos, "Reserva Federal de St. Louis").
¿Cómo funcionan los ABCP?
Un ABCP es un tipo de obligación de deuda garantizada que se vende en el mercado secundario .
Las instituciones financieras, como los bancos, venden ABCP. El banco debe establecer un Vehículo de Propósito Especial que sea propietario de los activos. El SPV protege el activo en caso de quiebra de la institución financiera. Le permitió al banco mantener la propiedad en el SPV "fuera de balance ". Eso le dio al SPV la libertad de comprar el tipo de activos para satisfacer las necesidades de los inversores.
El banco no tenía que cumplir con sus requisitos de capital u otras regulaciones en el SPV. (Fuente: "Una cartilla en papel comercial respaldado por activos", Wells Fargo. )
Ventajas
Los ABCP se crearon en la década de 1980 para proporcionar más liquidez en la economía. Permitieron que los bancos y las empresas vendieran sus deudas. Eso liberó más capital para invertir o prestar. Eso permitió a los ABCP ampliar el crecimiento económico de Estados Unidos. En 2007, se emitieron $ 1.2 billones en los Estados Unidos y $ 250 mil millones en Europa.
Los ABCP son más seguros que los bonos corporativos a largo plazo porque son a corto plazo. Hay menos tiempo para que algo salga mal. Las empresas que emiten el ABCP son de alta calidad. Eso hace que sea poco probable que fallen en unos pocos meses. Muchos ultra-seguros invertidos en ABCP y deuda comercial no recurrente.
Desventajas
La desventaja de los ABCP se debió en parte a la estructura SPV. Como el banco y el SPV eran empresas separadas, estaban protegidos del incumplimiento de los demás. Eso le dio a los bancos una falsa sensación de seguridad. No tenían que ser tan disciplinados en adherirse a los estrictos estándares de préstamos.
Los bancos tampoco tenían que cobrar los préstamos cuando vencen. En cambio, los préstamos subyacentes se vendieron en el mercado secundario.
Se convirtieron en el problema de otros inversores. Esa fue otra razón por la cual los bancos no cumplieron con sus estándares estrictos normales.
Cómo afecta la economía
El papel comercial respaldado por activos afectó a la economía de los Estados Unidos de una manera similar a los valores respaldados por hipotecas . Al igual que MBS, la garantía era un paquete de préstamos.
Durante la crisis financiera, los inversores fueron golpeados con los valores predeterminados de MBS. Luego comenzaron a preocuparse por la solvencia crediticia de los ABCP, a pesar de que un papel comercial supuestamente seguro respaldaba los ABCP. Supusieron que los ABCP tenían préstamos incobrables, al igual que los valores respaldados por hipotecas contenían hipotecas de alto riesgo .
La preocupación creció hasta el punto de que incluso afectó a los fondos del mercado monetario que invirtieron en ABCP. El 17 de septiembre de 2008, los fondos mutuos del mercado monetario fueron atacados por una ejecución bancaria anticuada.
Los inversores en pánico retiraron un récord de 144.500 millones de dólares de las cuentas del mercado monetario . Eso fue 20 veces mayor que los $ 7 mil millones típicamente retirados en una semana. No pudieron recaudar suficiente efectivo para cumplir con los retiros. El mercado de ABCP había desaparecido.
Las cosas fueron tan malas que el Fondo de Reserva Primaria "rompió la pelota". Eso significaba que no podía mantener el precio de sus acciones en el tradicional dólar. Si los instrumentos del mercado monetario se hubieran declarado en quiebra, las empresas se habrían cerrado con semanas. Las tiendas de comestibles no tendrían el efectivo para pedir comida. Los camioneros no tendrían el dinero para pagar el gas. Los agricultores no tendrían el efectivo para regar sus campos. Consulte la ejecución del mercado monetario de la Reserva principal .
La Reserva Federal intervino para garantizar los ABCP. Prestó dinero a sus bancos. Les ordenó comprar los ABCP de los fondos del mercado monetario. Eso le dio a los fondos suficiente efectivo para pagar los rescates. Eso pasó del 22 de septiembre de 2008 al 1 de febrero de 2010. Los inversionistas tardaron dos años en recuperar su confianza. (Fuente: "Facilidad de liquidez MMCP de ABCP", Reserva Federal, 5 de febrero de 2010).