Factores de rendimiento que conducen a una rebaja
Las agencias basan sus calificaciones de bonos en varios factores, uno de los más importantes es el riesgo de incumplimiento , el incumplimiento por parte del emisor de los pagos programados de interés y principal.
Otros factores que las agencias de calificación consideran son:
- Un deterioro en el balance del emisor, como la caída de los saldos de caja y / o el aumento de la deuda
- Se ha deducido la capacidad decreciente del emisor para pagar su deuda con el efectivo restante de los ingresos después de los gastos.
- Otras condiciones comerciales en deterioro - los márgenes de ganancias decrecientes de una corporación y el crecimiento de las ganancias entre ellas - o para un emisor gubernamental, un crecimiento económico más débil.
- Una perspectiva deteriorada: una corporación, por ejemplo, con importantes ingresos históricos por ventas de teléfonos de escritorio o una corporación de energía invertida en minas de carbón. Para un gobierno, el deterioro de las perspectivas podría ser una segunda recesión antes de que el país se recupere por completo de una recesión anterior.
Factores de rendimiento que conducen a una actualización
Los factores que conducen a una actualización incluyen:
- Una mejora en el balance general del emisor, como un saldo de caja creciente y / o una deuda decreciente
- Una capacidad de mejora del emisor para pagar su deuda a través del efectivo restante una vez que los gastos se restan de los ingresos
- Mejora de las condiciones comerciales, incluido el aumento de los márgenes de beneficios y el crecimiento de las ganancias de una empresa, o de un emisor gubernamental, una economía en crecimiento
- Una mejor perspectiva para el emisor, incluido el impacto potencial de los cambios en las tendencias de la industria, el entorno normativo del emisor o su capacidad para resistir la adversidad económica.
El impacto de las actualizaciones y degradaciones en el rendimiento
Los precios de los bonos individuales generalmente responden a las actualizaciones y degradaciones o, con bastante frecuencia, a la anticipación de una actualización o una rebaja. Para la mayoría de los bonos, el riesgo de crédito , o los cambios que hacen que sea más o menos probable que se produzca un incumplimiento, es un elemento clave del rendimiento. Cuando se mejora un bono, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto y aceptar un rendimiento menor. Cuando un enlace se degrada, lo opuesto es verdad. (Tenga en cuenta que los precios y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas ).
Es importante recordar que el mercado a menudo se adelanta a una actualización o rebaja anticipando tal evento. Como resultado, el anuncio de un cambio de calificación puede no necesariamente generar un impacto significativo en el rendimiento en los días y semanas posteriores al anuncio: el mercado ya reaccionó al anuncio oficial.
Las tendencias más amplias en las actualizaciones y degradaciones pueden afectar a todo un mercado. Los segmentos de mercado de bonos cuyo rendimiento está dictado más por riesgo de crédito que por tasa de interés -particularmente bonos corporativos de grado de inversión con calificación más baja y bonos de alto rendimiento- tienden a beneficiarse cuando la relación entre actualizaciones y bajas es alta o aumenta y muestran un desempeño más débil cuando la relación es baja o baja.
Ejemplo de cambio de calificación
Esta noticia de flyonthewall.com, publicada en marzo de 2013, describe una baja de calificación sufrida por JC Penney, y ayuda a ilustrar cómo las condiciones actuales y las perspectivas futuras juegan un papel importante:
"Standard & Poor's Ratings Services anunció que bajó su calificación de crédito corporativo en JC Penney a" CCC + "de" B- ". La perspectiva es negativa, dijo S & P. S & P agregó: "La rebaja refleja la erosión del rendimiento que se ha acelerado durante el año anterior y parece probable que persista en los próximos 12 meses ... También refleja nuestra evaluación de que la posición de liquidez de la compañía es 'menos que adecuada' y que JC Penney tendrá que buscar financiación adicional o pedir prestado sustancialmente en su línea de crédito renovable para continuar su transformación ".