Estas calificaciones incorporan una variedad de factores, tales como la solidez de las finanzas del emisor y sus perspectivas futuras, y les permiten a los inversionistas entender qué tan probable es que un bono incumpla o no realice sus pagos de intereses y capital a tiempo.
Factores de calificación
Las agencias de calificación de bonos observan factores específicos que incluyen:
La solidez del balance general del emisor. Para una corporación, esto incluiría la fortaleza de su posición de efectivo y su deuda total. Para los países, incluye su nivel total de deuda, la relación deuda / PIB , y el tamaño y movimiento direccional de sus déficits presupuestarios.
La capacidad del emisor de realizar los pagos de su deuda con el efectivo restante después de los gastos se resta de los ingresos.
La condición de las operaciones del emisor. Para una corporación, las calificaciones se basan en las condiciones comerciales actuales, incluidos los márgenes de ganancias y el crecimiento de las ganancias, mientras que los emisores gubernamentales se califican en parte en función de la solidez de sus economías.
Las perspectivas económicas futuras para el emisor, incluido el impacto potencial de los cambios en su entorno regulatorio, industria, capacidad de soportar adversidades económicas, carga tributaria, etc., o en el caso de un país, sus perspectivas de crecimiento y entorno político.
Standard & Poor's clasifica los bonos ubicándolos en 22 categorías, desde AAA hasta D. Fitch cumple en gran medida con estas calificaciones crediticias de bonos, mientras que Moody's emplea una convención de nomenclatura diferente.
En general, cuanto menor sea la calificación, mayor será el rendimiento ya que los inversores deben ser compensados por el riesgo adicional. Además, cuanto más valorado es un bono, menos probable es el incumplimiento.
Interpretando las Calificaciones
Una calificación alta no elimina otros riesgos de la ecuación, particularmente el riesgo de tasa de interés . Como resultado, puede proporcionar información sobre el emisor, pero no necesariamente se puede utilizar para predecir cómo funcionará un bono. Sin embargo, los bonos tienden a subir de precio cuando sus calificaciones crediticias se actualizan y bajan de precio cuando la calificación se degrada.
¿Cuánto significan realmente las calificaciones? Si bien proporcionan una guía general, no se debe confiar demasiado en ellos. Considere esta cita del libro blanco de Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , publicado en abril de 2012:
"Los inversores deben comprender lo que dicen las propias agencias de calificación sobre sus calificaciones. Entre sus diversas divulgaciones, las agencias de calificación advierten que sus calificaciones son opiniones y no deben confiarse en ellas para tomar una decisión de inversión, no pronostican movimientos futuros de precios en el mercado, y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener un valor.
Entonces, si estas opiniones no tienen valor para pronosticar a dónde va el precio de la seguridad y no son recomendaciones de inversión, ¿de qué sirven? Sinceramente, esta es una pregunta que hemos estado haciendo durante los últimos 25 años. Consideramos que las agencias de calificación son reactivas, no proactivas, sin embargo, muchos inversores en renta fija dependen casi por completo de estas calificaciones para tomar decisiones de inversión ".
Categorías de calificación crediticia de bonos
Con la advertencia anterior en mente, aquí hay una explicación de las categorías de calificación crediticia de bonos utilizadas por S & P, con el paréntesis de calificaciones Moody's equivalente:
AAA (Aaa): esta es la calificación más alta, lo que indica una "capacidad extremadamente fuerte para cumplir con los compromisos financieros", en palabras de S & P. El gobierno de los Estados Unidos recibe esta calificación máxima por parte de Fitch y Moody's, mientras que S & P califica su deuda con un nivel inferior. Cuatro corporaciones estadounidenses, Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing y Johnson & Johnson tienen calificaciones AAA, mientras que S & P se clasificó en 10 de 59 países AAA en octubre de 2017.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): esta categoría de calificación indica que el emisor tiene una "capacidad muy fuerte para cumplir sus compromisos financieros". Las diferencias con AAA son muy pequeñas, y es muy raro que los bonos en estos los niveles de crédito serán predeterminados.
Desde 1981 hasta 2010, solo el 1.3 por ciento de los bonos corporativos globales originalmente calificados AA finalmente entró en default. Tenga en cuenta que los bonos suelen experimentar bajas de calificación antes del incumplimiento real.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P dice acerca de esta categoría: "Capacidad fuerte para cumplir compromisos financieros, pero algo susceptible a condiciones económicas adversas y cambios en las circunstancias". En otras palabras, mientras Microsoft o un AAA El emisor del gobierno calificado podría soportar una recesión prolongada sin perder la capacidad de hacer sus pagos de la deuda, esto es algo más en cuestión cuando se trata de valores en la categoría "A".
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Estos bonos tienen "la capacidad adecuada para cumplir con los compromisos financieros, pero están más sujetos a condiciones económicas adversas o circunstancias cambiantes". Un paso por debajo del nivel de calificación A, BBB- es el último nivel en el que un bono todavía se considera "grado de inversión". Los bonos calificados por debajo de este nivel se consideran "por debajo del grado de inversión" o, más comúnmente, "alto rendimiento", un segmento más riesgoso del mercado.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): este es el nivel de calificación más alto dentro de la categoría de alto rendimiento, pero una calificación de BB indica un mayor nivel de preocupación que el deterioro de las condiciones económicas y / o desarrollos específicos de la empresa podrían obstaculizar la la capacidad del emisor para cumplir con sus obligaciones.
B +, B, B- (B1, B2, B3): los bonos con calificación B pueden cumplir sus compromisos financieros actuales, pero su perspectiva futura es más vulnerable a desarrollos adversos. Esto ayuda a ilustrar que las calificaciones crediticias tienen en cuenta no solo las condiciones actuales, sino también las perspectivas futuras.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): los bonos en este nivel son vulnerables en este momento y, en palabras de S & P, "dependen de las condiciones comerciales, financieras y económicas favorables para cumplir los compromisos financieros". Fitch usa una sola calificación CCC, sin desglosar las distinciones de más y menos como lo hace S & P.
CC (Ca): al igual que los bonos con calificación CCC, los bonos en este nivel también son vulnerables en este momento, pero enfrentan un nivel aún más alto de incertidumbre.
C : los bonos con calificación C se consideran más vulnerables al incumplimiento. A menudo, esta categoría se reserva para bonos en situaciones especiales, como aquellos en los que el emisor está en bancarrota, pero los pagos continúan en la actualidad.
D (C): la peor calificación, asignada a bonos que ya están en default.
El paisaje cambiante
En los últimos años, las grandes empresas han estado más dispuestas a aceptar la deuda como parte de un esfuerzo para aumentar el valor percibido de los accionistas. En 1992, 98 empresas estadounidenses tenían una calificación crediticia AAA de Standard & Poor's. Para 2016, solo dos compañías habían conservado su calificación AAA.