El papel crítico de los dividendos en el rendimiento total a largo plazo de las acciones

En un momento de bajos rendimientos en las áreas más seguras del mercado de bonos, los inversores recurren cada vez más a acciones que pagan dividendos para generar ingresos . Pero los dividendos ofrecen algo más que ingresos: si se reinvierten, representan una parte sustancial del rendimiento total a largo plazo de las acciones. La siguiente tabla proporciona una idea de la importancia de los dividendos en el rendimiento a más largo plazo del mercado de valores. La primera columna muestra el retorno de los dividendos, la segunda columna el retorno del cambio de precio solo:

• 1930: 5.4%, -5.3%
• Década de 1940: 6.0%, 3.0%
• Década de 1950: 5.1%, 13.6%
• 1960s: 3.3%, 4.4%
• 1970s: 4.2%, 1.6 %%
• Década de 1980: 4.4%, 12.6%
• Década de 1990: 2.5%, 15.3%
• 2000s: 1.8%, -2.7%

> Fuente: JP Morgan

Mientras que los dividendos fueron un elemento importante del desempeño en el período comprendido entre 1930-1979 y nuevamente en la década de 2000, desempeñaron solo un modesto papel en los rendimientos durante los años ochenta y noventa. Durante este tiempo, las acciones ofrecían rendimientos de precios tan altos que el rendimiento de los dividendos parecía una consideración sin importancia.

De hecho, la decisión de una compañía de pagar dividendos a menudo se veía como una señal de que se había quedado sin oportunidades de invertir para el crecimiento futuro. Esta situación ha comenzado a revertirse en los últimos diez años, ya que los inversores están prestando más atención a la importancia de los dividendos. Varios estudios han demostrado el papel de los dividendos en el rendimiento total de las acciones:

• Según un artículo del Wall Street Journal del 15 de septiembre de 2011, titulado "El dividendo como baluarte contra la incertidumbre económica mundial", las acciones que pagan dividendos habían retornado un promedio de 8.92% desde 1982, en comparación con solo 1.83% para los que no pagan dividendos.

• Eagle Asset Management, en un libro blanco de junio de 2012 titulado "Dividends Deliver", señaló: "Desde 1871 hasta 2003, el 97 por ciento de la acumulación total después de la inflación proviene de la reinversión de dividendos. Sólo el tres por ciento proviene de las ganancias de capital".
• John Bogle, escribiendo en el sitio web IndexUniverse.com, escribe lo siguiente: "Una inversión de $ 10,000 en el índice S & P 500 en su inicio en 1926 con todos los dividendos reinvertidos habría aumentado a aproximadamente $ 33,100,000 (10.4% compuesto) para finales de septiembre de 2007 . [Utilizando el S & P 90 Stock Index antes del debut en 1957 del S & P 500.] Si los dividendos no se hubieran reinvertido, el valor de esa inversión habría sido un poco más de $ 1,200,000 (6.1% compuesto): una asombrosa brecha de $ 32 millones. En los últimos 81 años, los ingresos por dividendos reinvertidos representaron aproximadamente el 95% del rendimiento compuesto a largo plazo obtenido por las compañías en el S & P 500. "En otras palabras, la reinversión de dividendos representó casi todas las acciones de largo plazo. retorno total a largo plazo.

• El profesor Jeremy Siegel de Wharton Business School, un famoso inversor de valor, señala que la reinversión de dividendos permite a los inversores aprovechar los mercados bajos comprando más acciones a precios baratos, lo que "acelera" el alza una vez que el mercado comienza a recuperarse. Value Line, en un artículo de 2010 titulado, "Ceder al encanto de los dividendos", cita el famoso ejemplo del colapso del mercado de 1929: "Los inversores con la mala suerte de entrar en la cima (y esperar) tendrían que esperar 25 años para que los precios compensen sus pérdidas. Seguir la estrategia de reinvertir dividendos habría acortado la espera en aproximadamente 10 años ".
• En el mismo artículo, Value Line cita otro ejemplo de la importancia de los dividendos, este es el más oportuno: "El desempeño de la última década ofrece un ejemplo convincente. Los inversionistas que compraron el S & P 500 a comienzos de 2000 y se quedaron, 10 años después, descubrieron que el valor nominal de sus tenencias había disminuido en realidad alrededor del 24%. ... Sin embargo, adherirse a una disciplina de reinversión de dividendos ... al final de cada año habría reducido la pérdida a alrededor del 9%. Además, solo en los últimos cinco años que finalizaron el 30 de abril de 2010, el S & P 500 arrojó un promedio nominal de 0.51% anual. El factorizar los dividendos lo elevó a 2.63%, y esto incluye 2008 cuando el S & P tuvo su peor caída desde 1932 ".

Las tendencias de rendimiento recientes muestran que los inversores necesitan poco incentivo para encontrar acciones de alto rendimiento, pero estos ejemplos muestran que el importante papel de los dividendos no es más que un fenómeno a corto plazo.

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