Cómo los bancos centrales y los gobiernos lo malinterpretan
Las crisis monetarias son una volatilidad repentina en una moneda que termina causando especulación en el mercado de divisas (forex) .
Estas crisis pueden ser causadas por una serie de elementos -incluidas las paridades cambiarias o las decisiones de política monetaria- y pueden resolverse implementando tipos de cambio flotantes o evitando políticas monetarias que luchen contra el mercado en lugar de abrazarlo.
Causas de la crisis monetaria
Las crisis monetarias son causadas por una serie de factores subyacentes que van desde las políticas del banco central hasta la pura especulación, y a menudo son difíciles de predecir con anticipación.
La causa principal de las crisis monetarias en el pasado ha sido la falla del banco central en mantener una tasa de interés fijo a una tasa de interés variable. Por ejemplo, George Soros famoso apostado que el gobierno británico no sería capaz de defender la vinculación de la libra británica con el marco alemán de Alemania cuando Gran Bretaña tenía tres veces la tasa de inflación de Alemania. En última instancia, Soros estaba en lo cierto y la libra cayó bruscamente, generando ganancias de miles de millones de dólares.
Incluso cuando no hay una vinculación, las crisis monetarias pueden evolucionar a partir del deseo del banco central de apuntalar el valor de su moneda para mantener el capital de inversión dentro de sus fronteras.
Por ejemplo, los mercados emergentes experimentaron salidas de capital a principios de 2014 que llevaron a sus monedas a depreciarse en todos los ámbitos. Los bancos centrales respondieron aumentando las tasas de interés para atraer inversionistas, pero estas tasas de interés más altas condujeron a un crecimiento económico más lento y un valor real.
En otros casos, los países pueden querer mantener su moneda artificialmente baja para estimular la demanda de sus exportaciones.
El ejemplo más famoso de esto ha sido China, que mantuvo una vinculación con el dólar de los Estados Unidos durante décadas. Si bien el gobierno nunca ha tenido problemas para defender la clavija, gracias a sus grandes reservas de divisas, ha causado un desequilibrio en otras áreas del mercado.
Soluciones de Crisis Monetaria
Existen muchas soluciones posibles a una crisis monetaria, incluidas muchas medidas preventivas que se pueden tomar para evitar que se produzca una crisis.
La mejor solución para una crisis monetaria es evitarlos en primer lugar con medidas preventivas. Las tasas de cambio flotantes tienden a evitar las crisis monetarias al garantizar que el mercado siempre establezca el precio, a diferencia de los tipos de cambio fijos en los que los bancos centrales deben luchar contra el mercado. Por ejemplo, la lucha de Gran Bretaña contra George Soros requirió que el banco central gastara miles de millones para defender su moneda contra los especuladores, lo que demostró ser imposible de mantener.
Los bancos centrales también deberían evitar las políticas monetarias que impliquen operar contra el mercado a menos que sea absolutamente necesario para evitar una crisis más amplia. Por ejemplo, las economías de mercados emergentes podrían haber aceptado la inevitabilidad de las salidas de divisas y las políticas de inversión reformadas para atraer la inversión extranjera directa en lugar de tratar de elevar las tasas de interés, lo que terminó costando a millones de bancos centrales mantener.
Incluso podría haber ayudado a estimular las exportaciones y mejorar sus economías nacionales.
Ejemplos de crisis de divisas
Las crisis monetarias han venido ocurriendo con mayor frecuencia desde la crisis de la deuda latinoamericana de la década de 1980 y ejemplos anteriores a lo largo de la historia.
La crisis monetaria de América Latina de 1994 es quizás una de las crisis monetarias más conocidas. Después de que la economía de México comenzó a desacelerarse y las reservas extranjeras disminuyeron, los inversionistas comenzaron a temer que el país no pagaría su deuda. Estas preocupaciones se convirtieron en una especie de profecía autocumplida cuando el país se vio obligado a devaluar su moneda en 1994 y elevar las tasas de interés a cerca del 80%, lo que terminó afectando su producto interno bruto (PIB).
La crisis financiera asiática de 1997 es otro ejemplo bien conocido de una crisis monetaria. Después de experimentar un rápido crecimiento a lo largo de la década de 1990, las economías "tigre" dependían en gran medida de la deuda externa para financiar su crecimiento, por lo que cuando se apagaban los grifos, luchaban por cumplir con los pagos de la deuda.
Los tipos de cambio fijos se volvieron muy difíciles de mantener a medida que los inversores comenzaron a preocuparse por los riesgos de impago y las valoraciones cambiarias cayeron bruscamente.
Lecciones para inversores
Los inversores siempre deben ser conscientes de la dinámica de la moneda al tomar decisiones de inversión. A menudo, es posible predecir problemas importantes antes de que surjan en cierta medida, aunque el tiempo del mercado puede ser excepcionalmente difícil. Esto significa que los desequilibrios cambiarios pueden ser un buen momento para cubrir una cartera contra el riesgo en lugar de un momento para hacer una apuesta importante contra la moneda o el país.