Para obtener una mejor idea de por qué esto es, ayuda a comprender los factores que sustentan la calificación crediticia de un emisor de bonos.
Las calificaciones son asignadas por las principales agencias de calificación crediticia como Standard & Poor's, Moody's y Fitch, y se basan en la probabilidad de que el emisor incumplirá, en función de su salud financiera y perspectivas futuras. Por ejemplo, las agencias evaluarán factores tales como:
- La solidez del balance del emisor; específicamente, su deuda total y la fortaleza de su posición de efectivo
- Su capacidad para pagar su deuda a través del efectivo restante una vez que los gastos se restan de los ingresos
- Sus condiciones comerciales actuales, incluido el crecimiento de las ganancias, los márgenes de ganancia, etc., así como su perspectiva futura, incluido el impacto potencial de las tendencias de la industria, el entorno regulatorio, su carga impositiva, su capacidad para resistir adversidades económicas, etc.
Las agencias califican a cada emisor en una escala de letras basada en estos y otros factores. Las calificaciones difieren un tanto entre las tres agencias, pero la clasificación más alta - AAA para Fitch y S & P, Aaa para Moody's - indica que es extremadamente improbable que la entidad prestataria incumpla con sus deudas.
Cómo las cuatro compañías AAA obtuvieron calificaciones más altas que el gobierno
Debido a su creciente deuda, los constantes déficits presupuestarios y el acusado deterioro de la relación deuda / PIB , ya no se considera que Estados Unidos ofrezca el mismo grado de seguridad a largo plazo que tenía incluso a fines de los años noventa. Desde la perspectiva de su calificación crediticia, el evento más importante ocurrió en agosto de 2011, cuando Standard & Poor's bajó la calificación de Estados Unidos de la deuda estadounidense degradada de AAA a su segunda calificación más alta, AA +.
La razón principal que S & P citó para su rebaja fue el menor grado de previsibilidad en el panorama político de Estados Unidos, lo que elevó la incertidumbre de que las disputas se asociaron con cuestiones tales como el techo de la deuda .
Solo, la rebaja no tuvo un impacto significativo en el mercado. Las otras dos agencias conservaron sus altas calificaciones e incluso S & P distingue la diferencia entre AAA y AA como una "capacidad extremadamente fuerte para cumplir con los compromisos financieros" frente a una "capacidad muy fuerte" para hacerlo.
Sin embargo, el hecho de que los Estados Unidos ya no reciban la clasificación más alta por las tres agencias, mientras que Microsoft, ExxonMobil y Johnson & Johnson conservan ese estado, significa que se considera que las cuatro empresas tienen un riesgo crediticio menor que el gobierno. Esta ventaja se justifica en el sentido de que las tres compañías tienen perfiles de deuda mucho mejores que el país en general. Al mismo tiempo, sin embargo, Estados Unidos tiene la capacidad de "monetizar" - o pagar su deuda imprimiendo dinero - algo que, por supuesto, no se puede decir de las empresas.
La calificación AAA no lo es todo
Al comparar los bonos de estas empresas con los bonos del Tesoro de los EE. UU. , Es importante tener en cuenta algunas cuestiones:
- A pesar de que estas cuatro compañías tienen una mejor calificación que el gobierno de EE. UU., También continúan ofreciendo rendimientos más altos ya que los bonos corporativos se negocian con un rendimiento mayor que los bonos del gobierno. Esta brecha se conoce como el " diferencial de rendimiento ". Dado que estas compañías son financieramente sólidas -y, por lo tanto, con menor riesgo de incumplimiento- , sus spreads son generalmente más bajos que el bono corporativo promedio.
- No importa qué tan calificado sea el emisor, el rendimiento de sus bonos, en particular los problemas a más largo plazo , se ve afectado por el riesgo de tasa de interés y el riesgo crediticio. En otras palabras, el hecho de que un bono tenga una calificación AAA no significa que el inversor esté a salvo del impacto de las fluctuaciones del principal.
- Mientras que AAA es la calificación más alta, los bonos con calificación AA o su equivalente también son extremadamente seguros en términos de la rareza del incumplimiento. Aunque solo hay cuatro empresas calificadas AAA, eso no significa que no haya una gran cantidad de bonos fuera de este grupo que sean casi igual de seguros.
Una nota final
Las calificaciones, aunque útiles, no son de ninguna manera la única consideración que un inversionista debería tener al elegir un bono. En su sitio web, Standard & Poor's ofrece la siguiente declaración, que pretende ser un descargo de responsabilidad, pero que también es un buen consejo: "Si bien la calidad crediticia es una consideración importante al evaluar una inversión, no puede ser el único indicador del mérito de la inversión. Al evaluar una compra de inversión, los inversores deben considerar una amplia gama de factores, incluida la composición actual de sus carteras, su estrategia de inversión y su horizonte temporal, su tolerancia al riesgo y una estimación del valor relativo de la seguridad en comparación con otros valores que podrían elegir ".