Cómo los países controlan las tasas de cambio de divisas
En sus extremos, los MTC flotantes permiten que las monedas se negocien sin la intervención de los gobiernos y los bancos centrales, mientras que los MTC fijos implican cualquier medida necesaria para mantener las tarifas establecidas en un valor particular. Los ERM gestionados se ubican en alguna parte entre estas dos categorías, siendo el Mecanismo de Tipos de Cambio Europeos ("ERM II") el ejemplo más popular que todavía se utiliza en la actualidad para los países que buscan unirse a la unión monetaria europea.
Historia de los ERM
La mayoría de las monedas históricamente comenzaron con un mecanismo de tipo de cambio fijo, con sus precios establecidos en productos básicos como el oro. De hecho, el dólar estadounidense se fijó oficialmente a los precios del oro hasta octubre de 1976, cuando el gobierno eliminó las referencias al oro de los estatutos oficiales. Algunos otros países comenzaron a fijar sus monedas al dólar estadounidense para limitar la volatilidad, incluido el mayor socio comercial de Estados Unidos, China, que mantiene cierto nivel de control hasta el día de hoy.
En la década de 1990, muchos países adoptaron ERM flotantes que han seguido siendo la opción más popular para mantener la liquidez y reducir los riesgos económicos. Las excepciones a la regla incluyen países como Venezuela y Argentina, así como países que han experimentado aumentos temporales en las valoraciones de sus monedas. Por ejemplo, Japón y Suiza adoptaron ERM semifijos en respuesta a la crisis financiera europea que condujo a un fuerte aumento en su valor.
El ERM fijo ayudó a reducir la incertidumbre asociada con las fluctuaciones y las presiones inflacionarias potencialmente limitadas, pero los ERM flexibles pueden haber ayudado a mejorar las tasas de crecimiento y han liberado la política monetaria para centrarse en las economías nacionales. Por estos motivos, la mayoría de los gobiernos modernos utilizan ERM flexibles en lugar de mantener los ERM fijos.
Cómo funcionan los ERM
Los mecanismos de tipo de cambio administrados de manera activa funcionan estableciendo un rango de negociación razonable para el tipo de cambio de una moneda y luego aplicando el rango a través de las intervenciones. Por ejemplo, Japón puede establecer un límite superior e inferior en el yen japonés en relación con el dólar estadounidense. Si el yen japonés se aprecia por encima de este nivel, el Banco de Japón puede intervenir comprando grandes cantidades de dólares estadounidenses y vendiendo yenes japoneses al mercado para bajar el precio.
Otras herramientas que se pueden usar para defender los tipos de cambio incluyen los aranceles y las cuotas, las tasas de interés internas, la política monetaria y fiscal o el cambio a un MTC flotante. Estas estrategias tienen efectos mixtos y confiabilidad según la situación. Por ejemplo, elevar las tasas de interés puede ser una forma efectiva de aumentar la valoración de una moneda, pero es difícil hacerlo si la economía está funcionando bien.
Dado que los bancos centrales pueden imprimir sus propias monedas nacionales en cantidades teóricamente ilimitadas, la mayoría de los comerciantes respetan los límites de los MTC fijos o semifijos. Sin embargo, hay algunos casos famosos de estos ERM fijos o semifijos que fracasan, incluida la famosa carrera de George Soro en el Banco de Inglaterra. En estos casos, los operadores pueden utilizar el apalancamiento para hacer enormes apuestas contra una moneda que hacen que las intervenciones sean demasiado costosas para que los bancos centrales las lleven a cabo sin causar una inflación significativa.
ERM en la práctica
El ejemplo más popular de un mecanismo de tipo de cambio es el Mecanismo de Tipo de Cambio Europeo, diseñado para reducir la variabilidad del tipo de cambio y lograr la estabilidad monetaria en Europa antes de la introducción del euro el 1 de enero de 1999. El ERM fue diseñado para normalizar el las tasas de cambio de divisas entre estos países antes de su integración a fin de evitar cualquier problema significativo con el mercado que se orienta.
Mientras que el ERM europeo original se ha disuelto, el ERM II europeo fue adoptado el 1 de mayo de 2004 con el fin de ayudar a los nuevos miembros de la eurozona a integrarse mejor. Los países involucrados incluyen Estonia, Lituania, Eslovenia, Chipre, Letonia y Eslovaquia, entre otros. Se ha permitido a Suecia permanecer fuera del ERM, mientras que Suiza siempre ha flotado completamente independiente hasta que la Crisis de la Deuda de la Eurozona condujo a un mínimo de 1.20 par al euro.
China también mantiene un ERM flexible con el dólar estadounidense, pero el Banco Popular de China ha sido notoriamente impredecible al defenderlo. Por ejemplo, el país decidió dejar que su moneda flote en gran medida en una apuesta controvertida para convertirse en una de las monedas de reserva oficiales del mundo, junto con el dólar estadounidense y el euro. Pero los escépticos argumentaron que la devaluación simplemente hizo que sus exportaciones fueran más baratas en un momento en que el gobierno quería impulsar las tasas de crecimiento económico.