Política monetaria del Banco Central y su impacto en los mercados
En estas situaciones, los inversores han recibido una opción de venta de los bancos centrales , ya que tienen un piso de precios establecido. Por ejemplo, un inversionista que posee acciones de un amplio índice de mercado puede tener una especie de garantía del banco central de que la acción no caerá por debajo del 20%, ya que si lo hiciera, el banco central intervendría con tasas de interés bajas para impulsar valoraciones de capital. No había una garantía real por parte del banco central, pero el precedente era suficiente para muchos inversores.
Cómo funciona el Banco Central
Los bancos centrales tienen a su disposición una serie de diferentes herramientas diseñadas para influir en las tasas de interés y, por lo tanto, afectar los precios de los activos. Desde la crisis económica de 2008 , este conjunto de herramientas se ha expandido para incluir opciones diseñadas para influir directamente en los precios de los activos. Por ejemplo, la Reserva Federal de EE. UU. Comenzó a comprar hipotecas y bonos del Tesoro directamente durante la recesión económica para aumentar los precios y la liquidez de estos activos en tiempos de problemas.
Las herramientas más comunes utilizadas en la política monetaria incluyen:
- Suministro de dinero. Los bancos centrales pueden comprar bonos del gobierno para aumentar la oferta de dinero o venderlos para reducir el suministro de dinero en lo que se conoce como operaciones de mercado abierto. Los cambios en el suministro de dinero, a su vez, afectan las tasas de interés interbancarias.
- Tasas de interés. Los bancos centrales pueden establecer directamente las tasas de interés, como la tasa de interés bancaria a un día en los Estados Unidos, para controlar la demanda de dinero. Las tasas de interés más altas generalmente equivalen a una menor demanda y viceversa para tasas de interés más bajas.
- Reservas bancarias. Los bancos centrales pueden imponer la cantidad de dinero que los bancos comerciales deben mantener como reservas, lo que influye en el suministro de dinero de manera indirecta. Mayores ratios de reservas reducen la oferta de dinero y viceversa para bajas proporciones de reservas.
- Flexibilización cuantitativa. Los bancos centrales han recurrido cada vez más a la compra directa de ciertos activos para aumentar la base monetaria y restaurar la liquidez a mercados que de otro modo serían poco líquidos, como el mercado de hipotecas en los EE. UU. En 2008 y 2009.
Riesgos morales y otros problemas
Históricamente, a los bancos centrales se les ha encomendado la tarea de controlar la inflación al influir en las tasas de interés a través de operaciones de mercado abierto. Pero últimamente, muchos bancos centrales han ampliado sus mandatos para concentrarse en lugar de crecimiento económico, empleo y estabilidad financiera. El resultado desde la crisis económica de 2008 ha sido crónicamente bajas tasas de interés diseñadas para estimular el crecimiento económico y mejorar las tasas de empleo en muchos países alrededor del mundo.
El problema es que estos mandatos pueden entrar en conflicto entre ellos a veces. Por ejemplo, las bajas tasas de interés han provocado una burbuja de deuda en muchos países, ya que las empresas y los consumidores son alentados a asumir más deuda. Inundando el mercado con efectivo barato también podría convertirse en un problema cuando regrese el crecimiento económico ya que el exceso de capital podría conducir rápidamente a la inflación a menos que se maneje adecuadamente al elevar las tasas de interés de manera oportuna.
Las colocaciones del banco central también pueden convertirse en un riesgo moral ya que los participantes del mercado asumirán mayores riesgos al saber que los bancos incurrirán en los costos asociados. Por ejemplo, si un banco central implementa la política monetaria cada vez que el mercado cae un 15%, los inversionistas en el mercado pueden estar dispuestos a asumir un mayor riesgo sabiendo que probablemente serán rescatados por la política monetaria. Y, en última instancia, estos problemas pueden causar inestabilidad dentro de un mercado.
Límites a la política monetaria
Las secuelas de la crisis económica mundial de 2008 también han generado preocupaciones sobre los límites del impacto de las políticas monetarias en la economía. Con largos períodos de bajas tasas de interés y programas de compra de bonos vigentes, puede haber menos medidas disponibles para que los bancos centrales estimulen la economía y proporcionen un impulso a los precios de las acciones.
En particular, un problema clave después de la crisis financiera de 2008 ha sido la incapacidad de estimular la inflación a la tasa objetivo del dos por ciento o más en los Estados Unidos.
La falta de inflación ha preocupado a muchos economistas de que la recuperación económica no se distribuye de manera uniforme y es beneficiosa para todos. Para los inversores, esto significa que los efectos beneficiosos a largo plazo son menos seguros que durante las recuperaciones duraderas que incluyen una buena dosis de inflación.