Una mirada a cómo la Reserva Federal podría afectar a los inversores
Aquí hay cinco formas en que la Reserva Federal podría afectar los mercados emergentes y lo que significa para los inversores en estos mercados.
1. Aumento en los valores predeterminados corporativos
Muchas compañías de mercados emergentes se han beneficiado de las bajas tasas de interés en los Estados Unidos al tomar préstamos en dólares y amortizar deudas con monedas locales más fuertes. Según el Banco de Pagos Internacionales, había alrededor de $ 1.1 billones en bonos denominados en dólares emitidos por compañías no bancarias de mercados emergentes en circulación en el tercer trimestre de 2015 en comparación con solo $ 509 mil millones a fines de 2008, un aumento significativo durante un período de bajas tasas. Tasas de interés.
Las tasas de interés más altas de los Estados Unidos podrían hacer que estas deudas sean más difíciles de atender. Por ejemplo, la moneda de Brasil cayó a mínimos récord frente al dólar en 2015, lo que dificultó que las empresas que generan ingresos reembolsaran la deuda en dólares estadounidenses. Estos costos incrementados podrían llevar a una ola de incumplimientos corporativos que podrían dañar el mercado de bonos corporativos de mercados emergentes y ETF como el ETF de iShares Emerging Markets Corporate Bond (CEMB).
2. Menor inversión extranjera
Muchos mercados emergentes han visto una importante inversión extranjera directa desde la crisis financiera mundial de 2008. Con los rendimientos de los bonos de EE. UU. Y Europa en mínimos históricos, los inversores acudieron a acciones y bonos del mercado emergente de mayor rendimiento para impulsar los rendimientos de sus carteras. Estas economías de mercado emergentes se volvieron dependientes de este aumento constante de la inversión extranjera para impulsar el crecimiento económico y experimentaron una expansión significativa en los últimos años.
Mayores tasas de interés podrían atraer a más inversores a los Estados Unidos y provocar una salida de capital de los mercados emergentes. Esta menor inversión extranjera podría frenar el crecimiento económico en muchas economías que dependen de tales inversiones. Las llamadas economías de Fragile Five han sido consideradas las más vulnerables a este tipo de recesión: Turquía, Brasil, India, Sudáfrica e Indonesia, y merecen especial atención.
3. Caída de los valores de moneda
Muchos mercados emergentes han experimentado una apreciación significativa en sus monedas. Por ejemplo, el par de divisas USD / ZAR aumentó de menos de 10.00 en 2012 a un máximo de 17.00 en enero de 2016, ya que el dólar estadounidense se depreció frente al rand sudafricano . Sudáfrica pudo aprovechar este aumento en la valoración de su moneda para pedir prestado más dólares estadounidenses para financiar diversas iniciativas de crecimiento y aumentar el gasto público.
La mala noticia es que el rand, y otras monedas de mercados emergentes, ya han comenzado a caer en medio de las expectativas de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés . Esta dinámica podría hacer que sea más difícil para países como Sudáfrica pagar sus deudas denominadas en dólares, el mismo problema que enfrentan muchas empresas privadas.
La única solución puede ser dejar que su moneda caiga en valor, lo que podría ayudar a las exportaciones pero perjudicar la inversión.
4. Presión de clasificación soberana
Muchos gobiernos de mercados emergentes aprovecharon las bajas tasas de interés de los Estados Unidos para pedir préstamos en dólares estadounidenses. Por ejemplo, Sudáfrica pidió prestado fuertemente cuando el dólar estaba bajo y utilizó los ingresos para ayudar a financiar su crecimiento y sus necesidades presupuestarias. Esta dinámica ayudó a muchos mercados emergentes a superar en los últimos años, pero la estrategia podría volver a atormentarlos cuando el valor del dólar y estas deudas se vuelven más caras.
Sudáfrica tiene uno de los mayores requisitos de financiamiento externo en el mundo, lo que significa que sus reservas de divisas son menores que la cantidad necesaria para pagar su deuda externa y pagar las importaciones. Estas dinámicas podrían llevar a una calificación de crédito más baja y un mayor costo de endeudamiento si el valor del dólar estadounidense se aprecia.
Un costo de endeudamiento más alto podría dificultar la obtención de los fondos necesarios para invertir en crecimiento.
5. Bajar las materias primas en dólares
Muchas economías de mercados emergentes dependen de los productos básicos para impulsar su crecimiento económico. Por ejemplo, Brasil y Rusia dependen en gran medida de los precios del crudo y el gas natural, mientras que Chile y Perú dependen en gran medida del cobre y otros productos básicos. Los precios de las materias primas han aumentado en los últimos años, ya que tienen un precio en dólares estadounidenses y se requieren más dólares para comprar el mismo "valor" de los productos básicos, lo que les otorga un mayor valor en dólares.
Si el dólar sube de valor, esta dinámica podría revertirse y los productos básicos podrían ver una mayor presión a la baja. Estas son malas noticias para los mercados emergentes porque la mayoría de los productos básicos se venden en dólares estadounidenses, lo que significa que generarán menos ingresos en términos reales. Menos ingresos podrían traducirse en un crecimiento más lento y valoraciones más bajas para las empresas centradas en los productos básicos que operan en estas economías de mercados emergentes clave.
La línea de fondo
La Reserva Federal tiene un impacto significativo en los mercados nacionales, pero muchos inversores no se dan cuenta de su impacto igualmente importante en los mercados extranjeros . Los mercados emergentes son particularmente vulnerables a estos cambios en las tasas de interés y la valoración del dólar en relación con las monedas locales. El resultado es que la Reserva Federal ha reconocido esto e incorpora preocupaciones globales en sus decisiones de política monetaria, pero eso no significa que no tendrá un impacto.