Invertir lección 4 - Analizar un estado de resultados
El capital accionario es un producto de la contabilidad que representa los activos creados por las ganancias retenidas del negocio y el capital pagado de los propietarios.
¿Por qué es importante el retorno sobre la equidad (ROE)?
Es más probable que una empresa que tiene un alto rendimiento sobre el capital sea una que sea capaz de generar efectivo internamente. En su mayor parte, cuanto mayor es el rendimiento de capital de una empresa en comparación con su industria, mejor (siempre que no se logre con un riesgo extremo). Esto debería ser obvio incluso para el inversionista menos que astuto. Si era dueño de una empresa que tenía un patrimonio neto (capital social) de $ 100 millones de dólares y ganaba $ 5 millones en ganancias, obtendría un 5% de su patrimonio ($ 5 ÷ $ 100 = .05 o 5%). Para reiterar un punto anterior, cuanto más alto pueda obtener el "retorno" de su capital, en este caso, 5%, mejor. De hecho, la clave para encontrar acciones que te hagan rico a largo plazo a menudo implica encontrar empresas capaces de generar un retorno de capital sostenido y de gran tamaño durante muchas décadas y adquirirlo a un precio razonable .
La fórmula para calcular el rendimiento del capital
La fórmula para Return on Equity es simple y fácil de recordar:
- Beneficio neto ÷ Equidad promedio de los accionistas para el período = rendimiento sobre el patrimonio
Echa un vistazo a los mismos estados financieros que he proporcionado de Martha Stewart Living Omnimedia en la parte inferior de la página. Ahora que tenemos el estado de resultados y el balance frente a nosotros, nuestro único trabajo es insertar los números en nuestra ecuación.
Las ganancias para 2001 fueron de $ 21,906,000. (Debido a que los montos son en miles, tome la cifra que se muestra, en este caso, $ 21,906, y multiplique por 1,000. Casi todas las empresas que cotizan en bolsa abrevian sus estados financieros en miles o millones para ahorrar espacio). El capital accionario promedio para el período es $ 209,154,000 (($ 222,192,000 + $ 196,116,000) ÷ 2).
Ingresemos los números en la fórmula de retorno de la equidad:
- Ganancias de $ 21,906,000 average $ 209,154,000 de capital promedio para el período = 0.1047 rendimiento sobre capital, o 10.47%.
Este 10.47% es el rendimiento que la gerencia está ganando en el capital de los accionistas. ¿Es esto bueno? Durante la mayor parte del siglo XX, el S & P 500, una medida de las compañías públicas más grandes y mejores de América, promedió ROE de 10% a 15%. En la década de 1990, el retorno promedio sobre el capital fue superior al 20%. Obviamente, estas cifras de más del veinte por ciento probablemente no durarán para siempre a menos que creas que los aumentos de productividad provocados por la tecnología han alterado fundamentalmente el paradigma económico de la misma manera que la revolución industrial cambió permanentemente la línea base de productividad.
El retorno sobre el capital es particularmente importante porque puede ayudarlo a eliminar la basura derramada por la mayoría de los directores ejecutivos en sus informes anuales sobre "lograr ganancias récord".
Warren Buffett señaló hace años que lograr mayores ganancias cada año es una tarea fácil. ¿Por qué? Cada año, una empresa exitosa genera ganancias. Si la gerencia no hiciera nada más que retener esas ganancias y ganara un 4% anual, podría reportar "ganancias récord" debido a los intereses ganados. ¿Los accionistas estaban mejor? Tal vez. Tal vez no. Si pagaran esas ganancias como dividendos, los accionistas podrían haberlo invertido y posiblemente hayan obtenido mayores tasas de rendimiento. Esto hace obvio que los inversores no pueden ver el aumento de las ganancias por acción cada año como una señal de éxito. La cifra del retorno sobre el capital toma en cuenta las ganancias retenidas de años anteriores, y les dice a los inversionistas cuán efectivamente se reinvierte su capital. Por lo tanto, sirve como un indicador mucho mejor de la destreza fiscal de la administración que las ganancias anuales por acción en forma aislada.
Variaciones en el rendimiento del cálculo de patrimonio
El cálculo del rendimiento sobre el patrimonio puede ser tan detallado y complejo como lo desee. La mayoría de los sitios y recursos financieros calculan el rendimiento del capital ordinario tomando los ingresos disponibles para los accionistas comunes de los últimos doce meses y dividiéndolo por el capital accionario promedio para los cinco trimestres más recientes. Algunos analistas realmente "anualizarán" el trimestre reciente simplemente tomando los ingresos actuales y multiplicando por cuatro. La teoría es que esto será igual al ingreso anual del negocio. En muchos casos, esto puede llevar a resultados desastrosos y groseramente incorrectos. Tome una tienda minorista como Lord & Taylor o American Eagle, por ejemplo. En algunos casos, el cincuenta por ciento o más de los ingresos y los ingresos de la tienda se generan en el cuarto trimestre durante el período tradicional de compras navideñas. Un inversor debe ser extremadamente cauteloso para no anualizar las ganancias de las empresas estacionales.
Si quiere realmente comprender las profundidades del rendimiento del capital, necesita abrir una nueva pestaña en el navegador, dejar esta lección en segundo plano e ir a leer Return on Equity - The DuPont Model . Ese artículo explicará los tres componentes que impulsan el ROE y cómo puede enfocarse en cada uno para aumentar su negocio o determinar la fuente de crecimiento en otra compañía; por ejemplo, podría averiguar si las mejoras recientes en las ganancias se debieron a los crecientes niveles de deuda en lugar de un mejor desempeño por parte de la administración.
Esta página es parte de la Lección Invertir 4 - Cómo leer un estado de resultados . Para volver al comienzo, vea la Tabla de Contenidos .
Extractos de MSO Financial Statements
| Martha Stewart Living Omnimedia, Inc. Extracto - Balance consolidado 2001 | ||
| (En miles, excepto por datos compartidos) | 2001 | 2000 |
| Equidad total de los accionistas | 222,192 | 196,116 |
| Responsabilidad total y patrimonio neto | 311,621 | 287,414 |