Cómo analizar un estado de ingresos
¿Por qué tener dos ganancias diferentes por cada número de acción?
Cuando te sumerges en la declaración de pérdidas y ganancias de una empresa, tienes que hacerlo en dos niveles.
- El primero es mirar todo el negocio. A saber, ¿qué tan rentable es la empresa en su conjunto?
- El segundo es examinar las ganancias por acción. Las empresas que cotizan en bolsa se cortan en pedazos individuales, y cada una de esas piezas representa parte del pastel de propiedad general. ¿Cuánto del ingreso después de impuestos es cada pieza individual de la compañía con derecho a recibir?
Para el inversor individual, la segunda cifra es lo que realmente cuenta. Si una compañía genera más y más ganancias cada año, pero muy poco de esa ganancia adicional llega a los accionistas por acción, la prosperidad del negocio no significa mucho, ya que aún podría ser una inversión terrible. . Esto podría ocurrir por una variedad de razones, tales como nuevas emisiones de acciones para fusiones y adquisiciones, opciones sobre acciones otorgadas a ejecutivos o valores dilutivos como warrants o acciones preferentes convertibles . Este es un problema bastante común y probablemente descubrirá más de las veces.
Los equipos de administración verdaderamente amigables con los accionistas se enfocan en los resultados por acción, priorizándolos por sobre el tamaño de la compañía. Dicha administración entiende que cada vez que se emite una nueva acción, los propietarios existentes están, de hecho, vendiendo algunos de sus activos comerciales actuales y entregándoselos a quien los reciba.
Afortunadamente, los contadores que desarrollan las reglas de los PCGA para los estados financieros que se encuentran en el informe anual y la presentación de 10-K encontraron una solución. No es perfecto, y no captará todo, pero es un gran lugar para comenzar. Decidieron exigir a las empresas que presentaran dos cifras diferentes de ganancias por acción en sus revelaciones.
Cálculo de EPS básico y EPS diluido
Las dos cifras requeridas por los GAAP son EPS básicas y EPS diluido.
- La primera figura se conoce como EPS básico . La ganancia básica por acción es un cálculo simple y directo que intenta tomar el ingreso neto aplicable a las acciones ordinarias durante un período y dividirlo entre el número promedio de acciones en circulación para ese mismo período. Por ejemplo, si una empresa tenía $ 100,000,000 en utilidad neta aplicable a acciones ordinarias para su año fiscal más reciente, y comenzó ese año con 20,000,000 de acciones en circulación y finalizó ese año con 15,000,000 de acciones en circulación, el cálculo básico de EPS sería $ 100,000,000 [([ 20,000,000 + 15,000,000] ÷ 2), o $ 5.71.
- La segunda cifra se conoce como EPS diluido . Las ganancias diluidas por acción ajustan la cifra de ganancias básicas por acción al incluir toda la dilución potencial que, si se activa a precios y condiciones actuales, daría como resultado que las ganancias por acción informadas sean más bajas de lo que hubieran sido de otra manera. Por ejemplo, utilizando nuestra ilustración anterior, si existieran 5.000.000 de acciones que podrían emitirse en cualquier momento debido a un valor convertible en poder de un inversor precoz que fuera elegible para la conversión a un precio inferior al precio actual del mercado, la fórmula necesitaría para dar cuenta de eso. El EPS diluido sería de $ 100,000,000 ÷ ([[20,000,000 + 15,000,000] + 5,000,000] ÷ 2), o $ 4.44.
Algunos pensamientos sobre el uso de EPS diluido cuando se analiza un negocio
Una cosa a tener en cuenta acerca de las EPS diluidas es el hecho de que las conversiones antidilusivas no se incluyen en el cálculo. Hacerlo aumentaría las ganancias por acción, lo que no es probable que suceda en el mundo real. (¿Qué persona en su sano juicio podría ejercer una opción subacuática o de seguridad convertible a un precio que les haga pagar más de lo que podrían obtener si fueran al mercado abierto y compraran acciones?) Esto significa, por ejemplo, que las opciones de acciones subacuáticas no incluido en el cálculo de EPS diluido, pero las opciones de acciones que son elegibles para la conversión y tienen un precio de ejercicio por debajo del precio actual del mercado son.
Desde un punto de vista práctico, cuando comprenda estos cálculos, las implicaciones se aclararán: si una empresa tiene una gran dilución potencial en sus libros, y el precio de las acciones declina debido a una situación específica de la empresa, a una recesión o a una amplia colapso del mercado de valores, toda esa dilución podría desaparecer del cálculo de EPS diluido.
Si no tiene en cuenta el hecho de que los niveles de existencias futuras más altas reintroducirán repentinamente toda esa dilución, sus ganancias proyectadas podrían estar lejos de la realidad. Hasta cierto punto, al menos en cuanto a opciones sobre acciones, si el precio de las acciones permanece deprimido por un largo período de tiempo, algunas opciones de acciones expirarán, pero eso suele ser una fría comodidad ya que es probable que la gerencia emita nuevas opciones de acciones en la parte inferior. precio.
Una regla general para recordar es que el EPS diluido siempre será más bajo que el BPA básico si la empresa generó un beneficio, porque ese beneficio debe dividirse entre más acciones. Del mismo modo, si una empresa sufre una pérdida, las EPS diluidas siempre mostrarán una pérdida menor que las BPA básicas porque la pérdida se distribuye en más acciones.
Mirando Intel como un ejemplo
Las siguientes figuras son de Intel, una compañía de tecnología, después del auge de las puntocom, que demostró todo esto bastante bien. Mirando el cuadro a continuación, observe que en 2000, la diferencia entre el EPS básico de Intel y el EPS diluido fue de alrededor de $ 0.06. Si considera que la compañía tenía más de 6.500 millones de acciones en circulación, se da cuenta de que la dilución estaba tomando más de $ 390 millones en valor de los inversores y dándoselo a la gerencia y los empleados. Eso fue una gran cantidad de dinero. Más tarde, en 2001, a medida que los mercados continuaban colapsando, muchas de las opciones sobre acciones se sumergieron y, por lo tanto, el efecto de dilución se evaporó temporalmente en el cálculo de las EPS diluidas.
Tabla INTEL-1
| Intel Extracto: Informe anual 2001 | ||
| Ganancias por acción de operaciones continuas | 2001 | 2000 |
| EPS básico | $ 0.19 | $ 1.57 |
| EPS diluido | $ 0.19 | $ 1.51 |