Los bonos corporativos se ven afectados tanto por el riesgo de crédito , como por el riesgo de incumplimiento entre los emisores subyacentes, así como por el riesgo de tasa de interés o el impacto de las tasas vigentes.
Riesgos y Bonos Corporativos
El riesgo de incumplimiento es relativamente limitado en los bonos corporativos, particularmente entre los de mayor calificación.
Según un estudio realizado por la administradora de inversiones de renta fija Asset Dedication LLC, los riesgos de los bonos corporativos valen el rendimiento adicional para los inversores diversificados a largo plazo. En los 40 años (finalizados en 2009), un 98,96% de todos los bonos corporativos calificados Aaa y Aa habían entregado todos los pagos esperados de intereses y capital a los inversionistas. Aaa y Aa son las dos calificaciones crediticias más altas. Los bonos de mayor calidad tienden a rendir mejor que los valores de baja calidad incluso en tiempos de dificultades económicas, ya que los emisores subyacentes tienen suficiente fortaleza financiera para seguir realizando sus pagos incluso en condiciones adversas.
Sin embargo, no se puede decir lo mismo de los emisores de menor calificación. A continuación se muestra una tabla que muestra el porcentaje de emisiones incumplidas (una vez más, el incumplimiento de un pago de intereses o principal) por parte de los emisores dentro de cada nivel de crédito durante los primeros diez años posteriores a la emisión, en el período 1970-2009.
Aaa, Aaa y A se consideran de grado de inversión, mientras que los niveles restantes están por debajo del grado de inversión o alto rendimiento. Tenga en cuenta que un bono incumplido no necesariamente se reduce a cero: los inversores pueden esperar cierto grado de recuperación.
- Aaa: 0.50%
- Aa: 0.54%
- A: 2.05%
- Baa: 4.85%
- Ba: 19.96%
- B: 44.38%
- Caa-C: 71.38%
Mirando hacia atrás aún más, esta tabla muestra la misma medida, pero para el período de 1920 a 2009:
- Aaa: 0.9%
- Aa: 2.2%
- A: 3.3%
- Baa: 7.2%
- Ba: 19.2%
- B: 36.4%
- Caa-C: 52.8%
El resultado de estos datos es que un inversor en bonos individuales puede reducir significativamente la probabilidad de incumplimiento a través de un enfoque en la selección de seguridad individual. En su estudio, Notas de Dedicación de Activos con respecto a los temas de mayor calificación, "Las únicas inversiones con tasas de incumplimiento esperadas más bajas son los bonos del Tesoro, CD y (valores de agencia), que también ofrecen a los inversores rendimientos más bajos".
Tenga en cuenta, también, que las cambiantes condiciones económicas crean un conjunto adicional de riesgos. Los bonos corporativos tienden a retrasarse cuando la economía se desacelera, ya que los inversores se preocupan más de que los negocios subyacentes de los emisores se mantengan lo suficientemente fuertes como para permitirles realizar todos sus pagos de intereses y principal.
Finalmente, es importante tener en cuenta que los inversores en fondos de bonos corporativos tienen menos riesgo de incumplimiento. En este caso, el riesgo de incumplimiento real es incluso menos importante, ya que la mayoría de las carteras tienden a diversificarse entre cientos de valores individuales. Como resultado, un único valor predeterminado tiene un impacto mínimo.
Riesgo de tipo de interés
Incluso sin los valores predeterminados reales, factores más amplios pueden entrar en juego.
Los dos riesgos principales que pueden presionar el rendimiento de los bonos corporativos independientemente de la solidez del emisor individual son:
- Tasas de interés vigentes : dado que los bonos corporativos tienen un precio en función del " diferencial de rendimiento " frente a los bonos del Tesoro estadounidense , las fluctuaciones en los rendimientos de los bonos del gobierno tienen un impacto directo en los rendimientos de las emisiones corporativas. Los bonos corporativos a largo plazo son más sensibles al riesgo de tasa de interés que los problemas a corto plazo.
- Percepción general del riesgo por parte de los inversionistas: mientras los titulares favorables hacen que los inversionistas estén más dispuestos a asumir un mayor riesgo para mantener los bonos corporativos, las interrupciones en la economía global pueden provocar que los participantes del mercado se vuelvan más reacios al riesgo y los inciten a buscar inversiones más seguras.
Los fondos de bonos son particularmente sensibles al riesgo de tasa de interés ya que, a diferencia de los bonos individuales, no tienen una fecha de vencimiento .
De esta forma, los fondos pueden perder valor y los inversionistas no tienen la certeza de recibir de vuelta a su principal en algún momento en el futuro.
Conozca más sobre los factores que influyen en el rendimiento de los bonos corporativos.
¿Cuánto puedes perder?
Dado que los fondos son carteras de numerosos valores individuales cuyos precios fluctúan en función de las condiciones reinantes en el mercado, sus valores pueden experimentar una volatilidad significativa. En 2008, el ETF de bonos corporativos de grado de inversión más grande - el ETF iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corporate Bond ETN (ticker: LQD) - cayó un 15% en cuestión de semanas durante el apogeo de la crisis financiera. Este es el ejemplo más extremo de la historia reciente, pero indica que efectivamente puede haber un inconveniente significativo en los bonos corporativos.
La línea de fondo
El riesgo de que un bono corporativo con una alta calificación crediticia sea inaceptable es insignificante, aunque, por supuesto, cualquiera que ponga dinero en efectivo en un tema corporativo individual necesita hacer una investigación exhaustiva. Si bien es útil conocer los datos predeterminados descritos anteriormente, no olvide que los fondos de bonos y los ETF ofrecen, sin embargo, riesgos no relacionados con los incumplimientos del emisor.