Conozca las calificaciones crediticias soberanas

Calificaciones soberanas de AAA a basura

Las calificaciones soberanas se han vuelto cada vez más importantes a medida que los países de todo el mundo aprovechan los mercados de bonos internacionales. Estas calificaciones crediticias , emitidas a entidades soberanas como los gobiernos nacionales, toman en cuenta el riesgo político, el riesgo regulatorio y otros factores únicos para determinar la probabilidad de incumplimiento. Los tres emisores más populares de calificaciones soberanas son S & P, Moody's y Fitch.

Desde que se introdujeron a principios de 1900, las calificaciones crediticias soberanas han tenido una historia turbulenta.

Moody's y otras agencias calificadoras fueron tomadas por sorpresa luego de que la Gran Depresión ocasionara que 21 de 58 naciones incumplieran sus bonos internacionales entre 1930 y 1935.

Y desde entonces, más de 70 gobiernos han incumplido al menos una vez su deuda en moneda nacional o extranjera. En este artículo, analizaremos dónde encontrar calificaciones soberanas, cómo se calculan y los efectos que estas calificaciones tienen en las inversiones internacionales.

Dónde encontrar calificaciones soberanas

Las calificaciones soberanas más importantes las publican las tres principales agencias de calificación crediticia: Standard & Poor's, Moody's y Fitch. Si bien también hay una serie de boutiques más pequeñas que ofrecen clasificaciones, estas tres agencias tienen la mayor influencia sobre quienes toman decisiones en el mercado. Los inversores pueden encontrar calificaciones soberanas de estas tres agencias de calificación en sus sitios web.

Las tres empresas de calificación soberana más populares incluyen:

• Calificaciones Soberanas de Standard & Poor's
• Calificaciones Soberanas de Moody's Investor Services
• Calificaciones Soberanas de Fitch Ratings

Otras firmas de calificación soberana menos populares incluyen:

• Dagong Global Credit Rating Co., Ltd.
• AM Best Europe-Rating Services Ltd.
• Euler Hermes ACI GmbH

Cómo se calculan las calificaciones soberanas

Las agencias de calificación utilizan una variedad de métodos cuantitativos y cualitativos para calcular calificaciones soberanas.

Pero en un documento de 1996 titulado " Determinantes e impacto de las calificaciones crediticias soberanas ", Richard Cantor y Frank Packer utilizaron un análisis de regresión para reducir el proceso a seis factores críticos que explican más del 90% de la variación en las calificaciones crediticias.

1. El ingreso per cápita entra en juego debido a que una mayor base tributaria aumenta la capacidad de un gobierno de pagar la deuda, mientras que también puede servir como un indicador de la estabilidad política de un país.
2. El fuerte crecimiento del PIB hace que la deuda existente de un país sea más fácil de mantener a lo largo del tiempo, ya que ese crecimiento generalmente resulta en mayores ingresos fiscales y un mejor equilibrio fiscal.
3. La alta inflación no solo puede señalar problemas con las finanzas de un país, sino también causar inestabilidad política a lo largo del tiempo.
4. La deuda externa de un país puede ser un problema si se vuelve inmanejable.
5. Se considera que los países con un historial de incumplimiento tienen un mayor riesgo de crédito.
6. Los países más desarrollados económicamente son menos propensos a incumplir.

Los efectos de las calificaciones soberanas

Las calificaciones soberanas tienen muchos efectos en países de todo el mundo. Varios estudios han demostrado que mejores calificaciones soberanas están asociadas con menores márgenes crediticios. A su vez, estos diferenciales más bajos equivalen a costos de financiamiento más bajos para los países que emiten bonos.

Cantor y Packer estimaron en el informe antes mencionado que una rebaja de una sola muesca puede elevar estos márgenes hasta en un 25%.

Los efectos de estos mayores spreads y costos de financiamiento pueden incluir:

• Riesgo de inflación: los bancos centrales que imprimen más divisas para cubrir las deudas actuales y futuras corren el riesgo de generar inflación, lo que a su vez puede generar una serie de problemas económicos.
• Inestabilidad política: los países que no desean o no pueden imprimir más divisas pueden someterse a medidas de austeridad para reducir sus costos, lo que puede provocar disturbios civiles.
• Menos opciones: los bancos centrales que enfrentan altos costos de endeudamiento pueden no considerar que sea económico proporcionar paquetes de estímulo u otros incentivos de crecimiento en tiempos difíciles.

Sin embargo, otros investigadores siguen siendo escépticos. Un estudio realizado por González-Rozada y Eduardo Levy Yeyati, titulado "Factores Globales y Diferenciales de Mercados Emergentes", encontró que las calificaciones soberanas reflejan los cambios en los diferenciales en lugar de anticiparlos.

Pero en cualquier caso, las calificaciones soberanas representan una herramienta útil para que los inversionistas internacionales determinen la calidad de la inversión de un país.

Puntos clave para llevar

• Las calificaciones crediticias soberanas se han vuelto cada vez más populares a medida que los países buscan aprovechar los mercados de bonos y los inversores buscan oportunidades.
• Estas clasificaciones son calculadas por compañías como Standard and Poor's o Moody's en función de una serie de criterios diferentes.
• Mejores calificaciones soberanas pueden reducir el riesgo de inflación, garantizar la estabilidad política y abaratar el préstamo cuando sea necesario