Valores respaldados por activos
Así es como funciona: cuando un consumidor obtiene un préstamo, su deuda se convierte en un activo en el balance del prestamista.
El prestamista, a su vez, puede vender estos activos a un fideicomiso o "vehículo de propósito especial", que los empaqueta en un valor respaldado por activos que puede venderse en el mercado público. Los pagos de intereses y principal realizados por los consumidores "pasan" a los inversores que poseen los valores respaldados por activos. Por lo general, los valores individuales se agrupan en " Tramos " o grupos de otros préstamos con rangos similares de vencimientos y riesgos de morosidad.
El beneficio para el emisor de un ABS es que el emisor elimina estos elementos de su balance general, con lo que obtiene tanto una fuente de nuevos fondos como una mayor flexibilidad para realizar nuevos negocios. El beneficio para el comprador, generalmente inversores institucionales, es que puede obtener un rendimiento adicional en relación con los bonos del gobierno y aumentar la diversificación de su cartera. Si bien este es un objetivo que vale la pena, históricamente, algunos ABS han resultado ser inversiones muy malas: fue el colapso de las hipotecas de alto riesgo de ABS que inició la Gran Recesión que comenzó a fines de 2007.
El mercado de ABS se desarrolló por primera vez en la década de 1980, y desde entonces ha crecido hasta convertirse en un componente importante del mercado de deuda estadounidense. El índice ABS de EE. UU. Se creó en 1992, momento en el que la clase de activos se agregó al índice Lehman US Aggregate Bond, el índice de referencia para bonos de grado de inversión que ahora se denomina índice de bonos agregados de Barclays.
Durante la última década, los valores respaldados por activos han formado de 2.5% a 7% del índice.
Solo los inversores individuales ricos financieramente sofisticados deben comprar valores individuales respaldados por activos directamente. La evaluación de los préstamos subyacentes requiere una investigación considerable y la adquisición de los datos necesarios no siempre es sencilla. Sin embargo, si posee un fondo mutuo de bonos, en particular un fondo indexado , existe una buena posibilidad de que el portafolio tenga una ponderación modesta en ABS. También hay un número de fondos negociados en bolsa dedicados exclusivamente a valores respaldados por activos, entre ellos el ETF (VMBS) de Vanguard Mortgage-Backed Securities, que posee valores de transferencia respaldados por hipotecas emitidos por Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae ( FNMA) y Freddie Mac (FHLMC) con vencimientos que van de 3 a 10 años. Este es un fondo de ABS relativamente seguro con una baja comisión de gestión del 0,10%.
Riesgos de ABS
Los ABS conllevan cierto riesgo de prepago, que es la probabilidad de que los inversores experimenten flujos de efectivo reducidos causados por los prestatarios que cancelan sus préstamos anticipadamente, particularmente en un entorno de tasas de interés en declive cuando los prestatarios pueden refinanciar préstamos existentes con nuevos préstamos con tasas de interés más bajas.
El historial mixto de valores de ABS sugiere que se debe tener cierta cautela incluso cuando se compra ABS con calificación AAA o AA, ya que en el pasado las calificaciones crediticias asociadas a algunos de estos por Moody's y otros no siempre han sido confiables.
También es prudente comprar ABS ETF solo a grandes emisores de gran prestigio, como Vanguard, e invertir en productos de grado de inversión.
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