Cómo crearon tanto el boom inmobiliario como el busto
Un tramo es una porción de un paquete de préstamos. Le permite invertir en la porción con riesgos y recompensas similares. Tranche es la palabra francesa para slice.
Los bancos agrupan hipotecas para revenderlos en el mercado secundario. Eso se llama seguridad respaldada por hipotecas . La mayoría de los paquetes consistían en hipotecas de tasa ajustable . Cada hipoteca tiene diferentes tasas de interés en diferentes momentos. El prestatario paga tasas de interés bajas "interesantes" durante los primeros tres años y tasas más altas después de eso.
El riesgo de incumplimiento es pequeño durante los primeros tres años ya que las tasas son bajas. Después de eso, el riesgo de incumplimiento es mayor. Eso es porque las tasas aumentan, lo que lo hace más caro. Además, muchos prestatarios esperan vender la casa o refinanciar para el cuarto año.
Algunos compradores de MBS preferirían tener el riesgo más bajo y la tasa más baja. Otros preferirían tener la tasa más alta a cambio del mayor riesgo. Los bancos dividieron los valores en tramos para satisfacer las diferentes necesidades de los inversores. Volvieron a vender los años de bajo riesgo en un tramo de baja tasa y los años de alto riesgo en un tramo de alta tasa. Una sola hipoteca podría distribuirse en varios tramos.
Ejemplos
La película The Big Short ofrece ejemplos entretenidos de cómo los tramos funcionan como un juego de Jenga. Explica cómo Brownfield Fund hizo dinero al acortar los tramos AA de MBS.
Historia
En la década de 1970, Fannie Mae y Freddie Mac crearon valores respaldados por hipotecas.
Primero, compraron los préstamos del banco. Eso liberó al banco para hacer más inversiones y permitió que más personas se convirtieran en propietarios.
En 1999, el mundo seguro y predecible de la banca cambió para siempre. El Congreso revocó la Ley Glass-Steagall . De repente, los bancos podrían ser dueños de fondos de cobertura e invertir en derivados sofisticados.
En una industria bancaria competitiva, aquellos con los productos financieros complejos hicieron la mayor cantidad de dinero. Compraron bancos más pequeños y más firmes. Los servicios financieros y la vivienda impulsaron el crecimiento económico de EE. UU. Hasta 2007.
de su valor. Es un producto financiero cuyo valor se basa libremente en el valor de las hipotecas que respaldaron la seguridad. Ese valor fue determinado por un modelo de computadora.
Los graduados universitarios que desarrollaron estos modelos de computadora se conocían como deportistas cuanticos. Escribieron los programas de computadora que determinaron el valor de la seguridad respaldada por hipotecas.
El mercado recompensó a los bancos que fabricaban los productos financieros más sofisticados. Los bancos compensan a los deportistas que diseñaron los modelos informáticos más sofisticados. Dividieron la seguridad respaldada por hipotecas en tramos específicos. Adaptaron cada tramo a las diferentes tasas en una hipoteca de tasa ajustable. Los valores se volvieron tan complicados que los compradores no pudieron determinar su valor subyacente. En cambio, confiaron en su relación con el banco que vendió el tramo. El banco confió en Quant Jock y el modelo de computadora.
Riesgos
La suposición subyacente a todos los modelos de computadora era que los precios de la vivienda siempre subían. Esa fue una suposición segura hasta 2006.
Cuando los precios de las viviendas cayeron, también lo hizo el valor de los tramos, la seguridad respaldada por hipotecas y la economía.
Cuando los precios de la vivienda cayeron en picado, nadie sabía el valor de los tramos. Significaba que nadie podía ponerle precio a la seguridad respaldada por hipotecas.
El mercado secundario liberó a los bancos de cobrar las hipotecas cuando vencen. Los habían vendido a otros inversores. Como resultado, los bancos no fueron disciplinados en apegarse a los estándares de préstamos sólidos. Hicieron préstamos a prestatarios con puntajes deficientes de crédito. Estas hipotecas subprime se agruparon y revenderon como parte de un tramo de alto interés. Los inversionistas que querían más rentabilidad los rescataron. En el intento de obtener grandes ganancias, no se dieron cuenta de que existían buenas posibilidades de que el préstamo no se amortizara. Las agencias de calificación crediticia, como Standard & Poor's , empeoraron las cosas.
Calificaron algunos de estos tramos AAA, a pesar de que tenían hipotecas sub-prime en ellos.
Los inversores también se arrullaron comprando garantías, llamadas permutas de incumplimiento de crédito . Las compañías de seguros confiables, como AIG , vendieron el seguro de los tramos de riesgo al igual que cualquier otro producto de seguro. Pero AIG no tuvo en cuenta que todas las hipotecas irían al sur al mismo tiempo. La aseguradora no tenía el efectivo disponible para pagar todos los swaps de incumplimiento de crédito. La Reserva Federal lo rescató para evitar que quiebre.