Comprender los pros y los contras de invertir en acciones preferidas
La compensación por el rendimiento de dividendos a menudo sustancialmente mayor que reciben los titulares de acciones preferentes es la incapacidad de aumentar sustancialmente su inversión a medida que la empresa se expande. A menos que haya disposiciones especiales que ejerzan una mayor influencia, los precios preferenciales de las acciones son extremadamente sensibles a los cambios en las tasas de interés y los rendimientos relativos en las inversiones competidoras. Esto significa que cualquier ganancia de capital que disfrute el propietario probablemente provenga de la compra de acciones preferentes antes de una disminución de la tasa de interés y / o un aumento en la solvencia de la empresa, lo que ocasionará que otros inversionistas estén dispuestos a aceptar una menor rentabilidad por dividendo.
Acumulado vs. Acumulado Preferencial No Acumulativo
Los términos de las emisiones de acciones preferidas pueden variar ampliamente, incluso entre la misma corporación, que puede emitir varias "series" de acciones preferidas, como suelen denominarse. Podría decirse que la característica más importante de una acción preferida es si el dividendo es acumulativo o no acumulativo.
En un problema acumulativo, los dividendos preferidos que no se pagan se acumulan en una cuenta. Estos dividendos impagos se denominan "atrasados". Antes de que se pueda pagar cualquier dividendo a los tenedores de acciones comunes, el saldo total en mora debe distribuirse a los tenedores de acciones preferentes en su totalidad. Si un problema preferido no es acumulativo y se pierde el pago de un dividendo, los accionistas preferidos no tendrán suerte.
Nunca recibirán ese dinero, incluso si la compañía produce ganancias récord meses después.
Disposiciones que pueden influir en el valor de las acciones preferidas
Hay una serie de disposiciones adicionales que pueden afectar el valor de una acción preferida. Aquí hay algunos de los cuales debe tener en cuenta:
- Votación vs. No Votación : Los propietarios de acciones preferidas pueden o no tener derechos de voto. Ha habido casos a lo largo de la historia en los que las acciones preferidas solo recibieron derechos de voto si los dividendos no se hubieran pagado durante un período de tiempo estipulado, transfiriendo efectivamente un poder de voto significativo, si no controlando, a los accionistas preferidos. Tal disposición efectivamente los coloca en la posición de un primer titular de un bono hipotecario al otorgarles el poder colectivo para exigir el pago de su reclamo, si los recursos lo permiten. Esto se hace con frecuencia en ciertas operaciones de capital privado, acuerdos especiales de financiamiento con compañías públicas u otras situaciones no estándar donde el prestamista de facto no quiere pagar los impuestos sustancialmente más altos que se deberían en concepto de intereses si se emitieran bonos.
- Acciones preferidas de tasa ajustable : los titulares de las acciones preferentes reciben un dividendo que difiere en función de cualquier cantidad de factores estipulados por la empresa en la oferta pública inicial de la emisión. En la última década, se ha vuelto bastante común que las nuevas emisiones de acciones preferentes tengan dividendos de tasa flotante para reducir la sensibilidad a las tasas de interés y hacer que sean más competitivas en el mercado.
- Acciones preferentes convertibles : los titulares de este tipo de valores tienen derecho a convertir sus acciones preferentes en acciones ordinarias. Esto le permite al inversor bloquear los ingresos por dividendos y potencialmente beneficiarse de un aumento en las acciones ordinarias mientras se protege de una caída. En las condiciones adecuadas, con el negocio correcto, un inversionista inteligente puede ganar mucho dinero mientras disfruta de mayores ingresos y menor riesgo invirtiendo primero en las acciones preferentes convertibles. Para obtener más información sobre cómo funciona esto, lea Stock preferente convertible para principiantes .
- Acciones preferentes participantes : normalmente, las acciones de este tipo de acciones preferidas reciben un dividendo fijo más un dividendo adicional en función de un porcentaje estipulado del ingreso neto o el dividendo pagado a los accionistas comunes.
Incluso con las pocas disposiciones mencionadas anteriormente, las variaciones de las acciones preferidas pueden ser bastante numerosas. ¡Es posible que un inversor se encuentre con una emisión preferente convertible participativa sin derecho a voto!
Cómo influyen los precios de las acciones preferidas por los cambios en las acciones ordinarias
Si una gran compañía farmacéutica descubre una cura para el resfriado común, las acciones ordinarias de la compañía se dispararían en anticipación de las decenas de miles de millones de dólares que los accionistas esperarían que la compañía ganara en el futuro. Al mismo tiempo, las acciones preferentes de la compañía probablemente no cambiarían mucho en precio, excepto en la medida en que el dividendo preferido ahora sea más seguro debido a las mayores ganancias; un cambio de eventos que podría llevar al valor de mercado del aumento preferido y la caída del rendimiento. Sin embargo, los accionistas preferidos se habrían perdido las enormes ganancias de capital, aunque al mismo tiempo que recogen los dividendos. Si, unas semanas más tarde, la compañía anunció que la cura no es efectiva, el precio de las acciones ordinarias se desplomaría. ¿Las acciones preferidas de la compañía caerían en picado también? Mientras la empresa siga realizando los respectivos pagos de dividendos preferidos, su precio se mantendría relativamente estable.
Sin embargo, si el inversor hubiera tenido acciones preferentes convertibles ("PERCS", Stock acumulado de amortización de acciones preferenciales, como se las conoce) en este escenario, el precio del PERCS habría experimentado un aumento y una caída tremendos en función de los beneficios esperados. el inversor podría haber realizado convirtiendo sus acciones en acciones ordinarias. Siempre que el tenedor del preferido no convirtiera sus acciones o no adquiera más preferido al precio inflado, no experimentaría ninguna pérdida de capital .
¿Quién debería invertir en acciones preferidas?
En muchos sentidos, las acciones preferentes de aislamiento parece ofrecer a los accionistas puede parecer atractiva, pero la verdad es que las acciones preferidas, en general, no tienen mucho sentido para los inversores individuales.
Por otro lado, las inversiones en acciones preferentes pueden ser una mina de oro para las carteras corporativas. ¿Por qué? Las leyes fiscales federales solo requieren que las compañías paguen el impuesto sobre la renta sobre el 30% de sus dividendos preferidos, ¡lo que significa que un 70% completo es esencialmente libre de impuestos! Esta exención no está disponible para inversores individuales. Su cartera probablemente recibirá un mayor rendimiento después de impuestos invirtiendo en bonos corporativos cuando las tasas son atractivas o en bonos municipales si se encuentra en una categoría impositiva más alta. (Para determinar cuál ofrece un mayor rendimiento después de impuestos, debe calcular algo conocido como rendimiento equivalente imponible ). Igualmente importante es el hecho de que, como inversor de bonos, es probable que reciba una reclamación de alto nivel en tales inversiones en comparación con la posición subordinada ofrecida por las acciones más preferidas.
No importa lo que haga, podría ser sabio recordar el adagio del legendario inversionista, maestro y administrador de dinero, Benjamin Graham, quien enfáticamente afirmó que casi siempre era un error para un inversionista comprar una emisión de acciones preferidas en o cerca de la par valor como la historia ha demostrado repetidamente, si él o ella es lo suficientemente paciente, la oportunidad de poseerlo a valores sustancialmente reducidos muy probablemente se presente.
Lea más acerca de invertir en acciones o bonos
Puede encontrar más información sobre cómo invertir en acciones en nuestra Guía completa para invertir en acciones . También es posible que desee consultar 3 estrategias de bonos para inversores a largo plazo .