A veces, las bajas relaciones de precio a ganancias y altos rendimientos de dividendos son una ilusión
En este momento, un vistazo a las tablas de acciones muestra que las empresas cotizan a ganancias de 3-4x con casi 10% de rendimiento de dividendos , o más del doble del costo de financiamiento de una hipoteca de tasa fija a 30 años. Ese tipo de situación de valor no ha existido desde la terrible crisis de la década de 1970, sin embargo, eso no significa que deba salir y comenzar a comprar todo lo que pueda tener, especialmente si es vulnerable a la pérdida de trabajo o no lo hace. tener exceso de efectivo disponible para emergencias . Sí, hay valores tremendos. Sí, en mis empresas, hemos aprovechado la situación al expandir los negocios operativos y usar el exceso de flujo de efectivo para comprar acciones . Sin embargo, somos plenamente conscientes de que existe un potencial muy real para lo que se conoce como trampa de dividendos.
¿Cuál es la trampa de dividendos? En pocas palabras, una trampa de dividendos es un fenómeno que ocurre cuando el precio de las acciones de una empresa que paga un dividendo disminuye más rápidamente que las ganancias reportadas.
Esto da como resultado que la relación p / e parezca más baja de lo que realmente es, y el rendimiento del dividendo, que puede no ser sostenible, parezca más alto de lo que es probable que avance en el futuro cuando un recorte de dividendos pueda ser necesario por el bien de protegiendo a la compañía Los inversionistas y comerciantes experimentados, que redujeron el precio de las acciones, lo saben.
Son los inversores sin experiencia que se apresuran a comprar lo que creen que es un capital subvaluado que probablemente sufrirá daños.
Una ilustración puede ayudarlo a comprender cómo podría verse esto en el mundo real.
Un ejemplo hipotético de lo que podría parecer una trampa de dividendos
Imagine que su familia es el accionista controlador de una joyería minorista llamada Super Luxury Jewelry (SLJ). Antes del colapso, su empresa ganó $ 10 millones en ingresos netos y Wall Street le otorgó una proporción de ap / e de 15, lo que resulta en una capitalización de mercado de $ 150 millones. Usted paga dividendos de $ 3 millones del ingreso neto y reinvierte el resto en expansión. Si hubiera 10 millones de acciones en circulación, las cifras serían las siguientes: precio de las acciones de $ 15, ganancias básicas de $ 1 por acción y dividendos de $ 0.30 por dividendos para una rentabilidad de dividendos del 2.0%.
Cuando la economía se derrumbó, sus acciones cayeron a una ganancia de solo 4x, lo que resultó en una capitalización de mercado de solo $ 40 millones. A veces, hay un desfase entre el pánico de Wall Street y cuando el resultado de una mala economía golpea los libros de una empresa, en particular el estado de resultados . A raíz de la caída, las cifras serán las siguientes: precio de las acciones de $ 4, ganancias básicas de $ 1 por acción, dividendo de $ 0.30, con un rendimiento de 7.5%.
En otras palabras, parece que podría colocar $ 100,000 en acciones y ganar $ 7,500 por año en dividendos en efectivo, mientras espera que el mercado se recupere. Piense que se paga por su paciencia.
¿El problema? Es probable que las ventas y ganancias de SLJ sean duramente golpeadas porque nadie quiere comprar un brazalete de diamantes cuando están a punto de perder su casa. Si las ganancias cayeran, digamos, 60%, las ganancias por acción serían solo de $ 0.40, no de $ 1.00 como lo fueron el año pasado. Eso hace que el dividendo de $ 0.30 sea igual al 75% de las ganancias anuales de la compañía. El Consejo de Administración podría querer mantener esos fondos líquidos a mano para prepararse para una recesión aún peor para evitar despidos o violar los convenios sobre préstamos bancarios. ¿La única forma de arreglarlo? Lo adivinaste. Disminuya el dividendo.
El efecto inmediato de un recorte sustancial de dividendos es probable que sea una enorme caída en el precio de las acciones.
Esto se debe a que muchos inversores están dispuestos a esperar que las cosas cambien si reciben cheques por correo (o se depositan en su cuenta de corretaje , como suele ser el caso). Cuando ese flujo de efectivo se agota, no son tan pacientes.
Quizás SLJ es una buena inversión a largo plazo . Tal vez no lo es. Ese no es el punto. El punto es que si confía en los ingresos pasivos , ya sea para financiar su estilo de vida o para justificar una estimación del valor intrínseco, considerando únicamente el rendimiento del dividendo, se expone a riesgos considerables. Debe profundizar en los estados financieros. Debes entender la empresa. De lo contrario, podría sufrir mucho dolor monetario. ¿El dividendo es sostenible? ¿Puede, y lo hará, cubrirse indefinidamente incluso en flujos de efectivo y ganancias materialmente más bajos?