¿Por qué una persona invertiría en bonos basura?
El mercado de bonos basura le da una indicación temprana de cuánto riesgo están dispuestos a asumir los inversores.
Si los inversores salen de los bonos basura, eso significa que se vuelven más reacios al riesgo y no se sienten optimistas sobre la economía. Eso predice una corrección del mercado , un mercado bajista o una contracción en el ciclo económico.
Por otro lado, si se compran bonos basura, significa que los inversionistas confían más en la economía y están dispuestos a asumir más riesgos. Eso pronostica un repunte del mercado, un mercado alcista o una expansión económica. (Fuente: El corredor reformado, qué son los bonos basura tratando de decirnos, 21 de agosto de 2013)
Calificaciones
Los bonos basura son calificados por Moody's y Standard & Poor's como especulativos. Eso significa que la capacidad de la empresa para evitar el incumplimiento se ve superada por las incertidumbres. Eso incluye la exposición de la compañía a malos negocios o condiciones económicas.
Una calificación de Ba o BB es menos especulativa que una clasificación C. La mayoría de los bonos basura tienen una calificación B. Aquí están las diferentes clasificaciones:
- Alto riesgo - Calificación Ba o B por Moody's, y BB o B por Standard & Poor's. La compañía actualmente puede cumplir con los pagos, pero probablemente no lo hará si las condiciones económicas o comerciales empeoran. Eso es porque es inusualmente vulnerable a condiciones adversas.
- Riesgo más alto - Calificado Caa, Ca o C por Moody's, y CCC, CC o C por Standard & Poor's. Las condiciones comerciales y económicas deben ser favorables para que la empresa evite el incumplimiento.
- En Default - Calificado C por Moody's y D por Standard & Poor's. Estos están actualmente en default.
Los inversores clasifican los bonos basura como "Ángeles caídos" o "Estrellas en ascenso". Los primeros son bonos que fueron inicialmente de grado de inversión.
Las agencias de crédito redujeron la calificación cuando el crédito de la compañía empeoró. Las "estrellas en ascenso" son bonos basura cuyas calificaciones se elevaron porque el crédito de la compañía mejoró. Eventualmente pueden convertirse en bonos de grado de inversión.
Para compensar el mayor riesgo de incumplimiento, los rendimientos de los bonos basura por lo general son de 4 a 6 puntos más altos que los de los bonos del Tesoro de EE. UU. Comparables, respaldados por el gobierno federal. Los bonos basura constituyen la deuda del 95% de las empresas estadounidenses con ingresos superiores a los $ 35 millones, y el 100% de la deuda de las empresas con ingresos inferiores a ese. Por ejemplo, compañías familiares como US Steel, Delta y Dole Foods emiten bonos basura. (Fuentes: NASDAQ, Todo lo que necesita saber sobre los bonos basura) Creighton EDU, una explicación de las calificaciones de bonos basura
Ventajas
Los bonos basura pueden aumentar la rentabilidad general de su cartera y evitar la mayor volatilidad de las acciones . En primer lugar, ofrecen mayores rendimientos que los bonos de grado de inversión. En segundo lugar, tienen la oportunidad de hacerlo aún mejor si se actualizan cuando la empresa mejora. Debido a esto, los bonos basura no están altamente correlacionados con otros bonos.
Los bonos basura están altamente correlacionados con las acciones, pero también proporcionan pagos de intereses fijos. Los titulares de los bonos son pagados a los accionistas en caso de quiebra.
Otra ventaja es que generalmente se emiten con términos de 10 años (o menos), y se pueden llamar después de cuatro o cinco años. Los bonos basura funcionan mejor en la fase de expansión del ciclo comercial . Esto se debe a que las empresas subyacentes tienen menos probabilidades de incumplir cuando los tiempos son buenos, lo que reduce el riesgo. (Fuente: PIMCO, Fundamentos de inversión)
Desventajas
Si la empresa incumple, perderá el 100% de su inversión inicial. Eso significa que necesita analizar el riesgo de crédito de cada compañía. Si usted invierte en fondos mutuos de alto rendimiento en su lugar, el administrador lo hace antes de comprar cualquier bono.
Otra desventaja es que incluso las empresas solventes pueden verse atrapadas por tendencias económicas negativas. Tienen el flujo de efectivo para pagar sus deudas a las tasas de interés existentes. Sin embargo, algunos de sus colegas fallan en sus bonos.
Esto envía las tasas de interés disparándose sobre todos los bonos en su industria. Cuando llega el momento de refinanciar, ya no pueden pagar las tasas más altas.
Los bonos basura son vulnerables a los aumentos de las tasas de interés. Si la curva de rendimiento se aplana, los bancos están menos dispuestos a prestar. Eso es porque toman prestado en los mercados de dinero a corto plazo y prestan en el mercado de bonos e hipotecas a largo plazo. Las compañías especulativas no podrán refinanciar ni emitir nuevos bonos. La perspectiva de que la Fed eleve las tasas en diciembre llevó a los inversores a un estado de pánico. (Fuente: "El valor predeterminado no está en las estrellas", The Economist , 25 de abril de 2015).
¿Por qué una persona invertiría en bonos basura?
Los bonos basura son una buena inversión para aquellos que necesitan un mayor rendimiento y pueden permitirse el mayor riesgo. Incluso entonces, es recomendable comprarlos solo en la fase de expansión del ciclo comercial . A continuación, puede aprovechar la mayor rentabilidad con la cantidad mínima de riesgo. Aquí hay más sobre el mercado de bonos basura.
Cómo comprar bonos basura
Puede comprar bonos basura por separado o mediante un fondo de alto rendimiento a través de su asesor financiero. Los fondos son la mejor opción para el inversor individual, ya que son administrados por gerentes con el conocimiento especializado necesario para elegir los bonos adecuados. Tenga en cuenta que muchos fondos le prohíben retirar su inversión durante el primer año o dos. (Fuente: Invertir en Bonds.com)
Otra forma de invertir es a través de fondos intercambiados de bonos basura. Los dos más grandes son HYG y JNK.
Historia
En la década de 1780, el nuevo gobierno de los Estados Unidos tuvo que emitir bonos basura porque el riesgo de incumplimiento del país era alto. A principios de la década de 1900, los bonos basura volvieron a financiar las empresas nuevas que hoy se conocen: GM, IBM y JP Steel de US. Después de eso, todos los bonos fueron de grado de inversión hasta la década de 1970, a excepción de los que se habían convertido en "ángeles caídos". Cualquier empresa que era especulativa tenía que obtener préstamos de bancos o inversores privados.
En 1977, Bear Stearns suscribió el primer nuevo bono basura en décadas. Drexel Burnham luego vendió siete bonos más basura. En solo seis años, los bonos basura representan más de un tercio de todos los bonos corporativos.
¿Por qué? La razón principal fue la investigación publicada por W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, que mostró que los bonos basura ofrecían mucho más rendimiento del necesario para el riesgo. Michael Milken de Drexel Burnam utilizó esta investigación para construir un enorme mercado de bonos basura, que creció de $ 10 mil millones en 1979 a $ 189 mil millones en 1989. Durante esta década de prosperidad económica, los rendimientos de los bonos basura promediaron 14.5% mientras que los impagos fueron solo 2.2%.
Sin embargo, Milken y Drexel Burnham fueron derrotados por Rudolph Giuliani y los competidores financieros que previamente habían dominado los mercados de crédito corporativo contra el mercado de alto rendimiento provocaron un colapso temporal del mercado y la bancarrota de Drexel Burnham. Casi de la noche a la mañana, desapareció el mercado de bonos basura recién emitidos, y no surgieron nuevas emisiones de chatarra durante más de un año. El mercado de bonos basura no regresó hasta 1991. (Fuente: Glenn Yago, Biblioteca de Economía y Libertad, Junk Bonds)
Las compras de bonos basura despegaron en el verano de 2013 en respuesta al anuncio de la Fed de que comenzaría a disminuir la flexibilización cuantitativa . Eso significaba que la Reserva Federal compraría menos bonos del Tesoro, una señal de que estaba reduciendo su política monetaria expansiva y de que la economía estaba mejorando. Como resultado, las tasas de interés sobre los bonos del Tesoro y de grado de inversión subieron, ya que los inversores comenzaron a vender sus tenencias antes que los demás.
¿A donde fue el dinero? Mucho se destinó a los bonos basura porque los inversores vieron que el rendimiento valía la pena. Dado que la economía estaba mejorando, significaba que las empresas tenían menos probabilidades de incumplimiento.
La demanda era tan alta que los bancos comenzaron a empaquetar estos bonos basura y revenderlos como obligaciones de deuda garantizadas . Estos son derivados respaldados por el paquete de préstamos. Ayudaron a empeorar la crisis financiera de 2008 porque las compañías dejaron de pagar los préstamos cuando la economía comenzó a fallar.
Como resultado, pocos bancos los vendieron hasta 2013. Fue entonces cuando aumentó la demanda de bonos basura. Los bancos también necesitaban el capital extra para cumplir con los requisitos de Dodd-Frank . (Fuente: Housing Wired, Junk Bonds, Penicillin for Fed Tapering, 19 de agosto de 2013)
Entre 2009 y 2015, el mercado de bonos basura de Estados Unidos aumentó 80% a $ 1,3 billones. Los bonos basura de la energía aumentaron 180% durante ese período a $ 200 millones. Los inversores aprovecharon las bajas tasas de interés para invertir dinero en la tecnología del petróleo de esquisto bituminoso. Como resultado, las compañías de energía comprendieron del 16% al 20% del mercado de bonos de alto rendimiento.
Los precios del petróleo cayeron en picado en 2014, tomando por sorpresa a muchos perforadores de petróleo de esquisto bituminoso de EE. UU. Para septiembre de 2015, más del 15% de los bonos de alto rendimiento se encontraban en niveles "en dificultades". Eso significa que podrían incumplir en los próximos nueve meses. Las compañías que los emiten están teniendo problemas para obtener préstamos o refinanciar los bonos. El valor de los bonos ha caído tanto que los inversionistas requieren una tasa de interés 10% más alta que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos. (Fuente: "The Big Number", WSJ, 29 de septiembre de 2015)
El 12 de diciembre de 2015, el Fondo de Crédito enfocado en la Tercera Avenida cerró después de perder un 27% durante el año. Se detuvo la redención para evitar una venta de fuego. En cambio, prometió pagarles a los accionistas un valor más justo el 16 de diciembre. Esto sorprendió a los mercados, como podría sucederle a otros inversionistas de fondos de alto rendimiento. La venta masiva continuó. (Fuente: "Third Avenue Credit Fund se cierra", Barron's, 12 de diciembre de 2015).
Otro problema es que las compañías de mercados emergentes emitieron muchos bonos de alto rendimiento en dólares estadounidenses. El aumento del 25% del dólar significa que sus reembolsos de la deuda son mucho más caros. Ese es un gran problema para los países, como Turquía, que no tienen suficientes dólares en sus reservas de divisas . Para empeorar las cosas, muchos de estos países exportan productos básicos. Esos precios se redujeron significativamente en los últimos dos años. (Fuente: "La Fed no puede esquivar la fortaleza del dólar", WSJ, 3 de febrero de 2016).