Comprender cómo las trampas de valor pueden tentarlo en grandes pérdidas del mercado bursátil
Ser consciente de su existencia puede ayudarlo a administrar mejor el riesgo de su cartera , evitando situaciones que de lo contrario podrían tentarlo a hacer algo tonto.
¿Qué es una trampa de valor?
En el mundo de la administración del dinero, el término "trampa del valor" se refiere a una situación que, en la superficie, parece ofrecerle a un inversor la oportunidad de adquirir activos y / o ganancias significativos en relación con el precio del mercado, prometiendo una oportunidad mucho más alta- ganancias por encima del promedio que el mercado de valores en general, pero resulta ser ilusorio debido a cualquier cantidad de factores.
¿Qué causa que se desarrolle una trampa de valor?
Hay varias razones por las que pueden aparecer trampas de valor. Algunas de las situaciones más comunes que conducen a su desarrollo han sido:
- Un cambio permanente en el poder de generación de efectivo de una empresa o industria que hace comparaciones pasadas de poco uso . Piense en los fabricantes de caballos y buggies después de que Henry Ford comenzó la producción del automóvil Modelo T. Sus días fueron contados; sus líneas de productos condenaron a un declive cíclico mientras las familias intercambiaban en sus establos por garajes, renunciando al heno y la avena por gasolina. Si vio la caída del precio, miró los ingresos netos del pasado y pensó: "¡Vaya, esto es barato en comparación con los fundamentos!", Estaba muy equivocado. Los resultados operativos anteriores del negocio fueron de uso limitado para determinar su valor intrínseco.
- Una llamada trampa de ganancias máxima en las industrias cíclicas : existe un fenómeno conocido como una "trampa de ganancias máximas" que puede causar un gran daño financiero a los inversores inexpertos. Ocurre cuando los hombres y las mujeres compran acciones de compañías en industrias cíclicas que experimentan auges y caídas (piense en constructores, productos químicos, minería, refinación) hacia la cima de un ciclo de ganancias; cuando las condiciones son mejores de lo que han sido en años, incluso décadas, entonces el dinero está inundando el estado de resultados y el balance de las empresas en las que han adquirido la propiedad. Esto hace que la relación precio-ganancias aparezca significativamente infravalorada . Paradójicamente, muchas empresas cíclicas son en realidad las más caras cuando su relación p / e parece baja y más barata cuando su relación p / e parece alta. En tales situaciones, es mejor observar la relación de PEG o la relación de PEG ajustada por dividendos .
- Los problemas de flujo de efectivo son más severos que el indicador de ingresos solo : si alguna vez tomó un curso de contabilidad a nivel universitario, es posible que haya estudiado ejemplos famosos de negocios rentables que generaban buenas ganancias en el momento en que se declararon en quiebra. Esto puede suceder por una variedad de razones. En la Gran Recesión 2008-2009, varias instituciones financieras lucrativas, incluyendo un puñado de los principales bancos de inversión del mundo, tuvieron sus accionistas comunes aniquilados porque la empresa financiaba pasivos a largo plazo con activos circulantes ; un error en la estructura del capital que significa cierta muerte económica cuando el mundo se derrumba, pero que se repite cada generación a medida que se olvidan las lecciones del pasado. En otros casos, las tiendas minoristas tenían lo que se conoce como alto apalancamiento operativo; estructuras de costos fijos que significaban un mar interminable de pérdidas si las ventas caían por debajo de un cierto umbral, con casi todo por encima de esta cantidad cayendo a la línea de fondo como beneficio . Por ejemplo, si los analistas esperan que las ventas disminuyan por debajo de este umbral por alguna razón u otra, una disminución del 20% en los ingresos puede traducirse en una disminución del 80% en las ganancias. En otras situaciones, una empresa puede estar bien pero las condiciones del mercado de capitales son difíciles o una gran emisión de bonos corporativos está por vencer y hay dudas sobre la capacidad de la empresa para refinanciar. Alternativamente, la empresa tendrá que pagar gastos de interés significativamente más altos, reduciendo las ganancias en períodos futuros debido a un aumento en el costo del capital. Tal vez un importante competidor ha entrado en escena y está engullendo cuota de mercado, quitando clientes clave, y tiene eficiencias de fabricación o prestación de servicios que ponen al negocio en una grave desventaja competitiva, en cuyo caso, el precio de las acciones aparentemente bajo no es realmente bajo en absoluto, ya que las ganancias por acción se pondrán al día, cayendo a un nivel apropiado en relación con el precio del mercado de valores.
Cómo puede evitar las trampas de valor o protegerse contra ellas
Para la mayoría de los inversores, la respuesta para evitar trampas de valor es evitar las acciones individuales por completo, ya que carecen de las habilidades financieras, contables y de gestión necesarias para evaluar empresas específicas; para comprar fondos indexados , en lugar de eso, promedian el costo promedio en dólares , preferentemente dentro de los límites de un refugio impositivo como un Roth IRA . De lo contrario, la respuesta se puede encontrar tratando de descubrir las razones, el por qué , otros propietarios han estado desechando su capital. Descubrir las malas noticias; las expectativas que están causando que todos se enojen con el negocio. Luego, trate de averiguar si 1.) cree que sus expectativas negativas probablemente se cumplirán, 2.) si están sobreestimadas o subestimadas, y 3.) en qué grado.
En circunstancias excepcionales, encontrarás una gema.
Encontrará un negocio maravilloso que prácticamente se regala de forma gratuita. Un ejemplo clásico de hacer su tarea para descubrir que lo que parece ser una trampa de valor no es, de hecho, una trampa de valor es el escándalo de aceite de ensalada American Express de los años 60 . Un joven Warren Buffett ganó mucho dinero, dinero que funcionó como base de su fortuna en Berkshire Hathaway , al calcular el máximo daño potencial que la compañía de tarjetas de crédito podría enfrentar si todo lo posible salía mal, al darse cuenta de que los inversores se habían vuelto demasiado pesimistas. El negocio estaría bien.
Más recientemente, muchos inversionistas disciplinados compraron acciones de alta calidad y fuertes acciones financieras durante el colapso de 2008-2009 cuando descubrieron que otros inversores estaban vendiendo no porque quisieran desprenderse de su propiedad, sino porque estaban enfrentando ¡ Crisis de liquidez y necesitaban recaudar todo el efectivo que pudieran para pagar sus cuentas! El gigante del café Starbucks es un fantástico caso de estudio. Antes del colapso, la empresa tenía un balance sólido y ganancias después de impuestos que estaban explotando. Cuando aparecieron las nubes de tormenta económicas, las familias perdieron repentinamente sus casas, los bancos de inversión comenzaron a colapsar y el Dow Jones Industrial Average comenzó a colapsar, este negocio increíblemente lucrativo, bombeando grandes cantidades de ganancias y flujo de efectivo, disminuyó desde un máximo de $ 20.00 por compartir en 2006 a un mínimo de $ 3.50 en 2008; una cifra que representa menos de 8x ganancias en sus cifras del año anterior y un 12.5% de rendimiento de ganancias después de impuestos. Esta es una compañía que tenía tanto espacio de expansión, había estado creciendo al 20% + sin infusiones de capital dilutivo durante décadas; con un mundo entero por conquistar a medida que se expande en China e India. Fue una oportunidad única en la vida de convertirse en propietario del principal proveedor de café del planeta. Aquellos que se aprovecharon de esto no solo obtuvieron dividendos en efectivo en los años posteriores, sino que también vieron cómo las acciones volvían a subir a $ 50 + por acción. Con una tasa de dividendo actual de $ 1 por acción (a partir de septiembre de 2017) siguiendo la decisión de la junta de directores de enviar más dinero a los propietarios , eso significa que alguien, en algún lugar muy bien podría estar recogiendo un 18% + rendimiento de dividendo en efectivo sobre el costo para las acciones compradas en el fondo absoluto (recuerde: tiene que haber un comprador y un vendedor en cada transacción, es la naturaleza de una subasta).