Actuar con prudencia es la clave del éxito de la cartera a largo plazo
Para un porcentaje no despreciable de inversores, se trata de temperamento y reacción emocional. A pesar de sus mejores intenciones, son, sin duda, sus propios peores enemigos , destruyendo la riqueza a través de decisiones y reacciones subóptimas que se basan más en los sentimientos que en los hechos.
Creo que ciertas cosas pueden ayudar a un inversionista a comprender mejor el propósito y la naturaleza del proceso de asignación de capital. Aunque estos consejos no pueden garantizar resultados, espero que al destacar y analizar algunos errores comunes y errores pasados por alto, sea más fácil para usted detectarlos en el mundo real.
Evite invertir en cualquier cosa que no entienda
La gente parece olvidar esta verdad básica si no se les recuerda. Prefiero destilarlo en un puñado de declaraciones que pueden ser útiles si las mantienes en el fondo de tu mente.
- No tiene que invertir en una inversión específica. No dejes que nadie te convenza de lo contrario. Es tu dinero. No solo tiene el poder de decirlo ahora, sino el derecho a hacerlo, incluso si no puede explicar su razonamiento.
- Un montón de oportunidades vendrán en la vida. No permita que el miedo a perderse le cause tonterías.
- Si usted o la persona que administra su dinero no puede describir la tesis subyacente de una inversión: dónde y cómo se genera el efectivo, cuánto está pagando por ese flujo de efectivo, y cómo ese efectivo finalmente encontrará su camino de regreso a su bolsillo, entonces no está invirtiendo. Estás especulando Puede funcionar a su favor, pero es un juego peligroso que es mejor olvidar o, como mínimo, restringirse a una pequeña parte aislada de su cartera que no implica el uso de margen .
Se puede evitar una gran cantidad de dolor y sufrimiento cuando se respetan estos tres principios básicos. No los descartes porque suenan a sentido común. Como Voltaire observó de manera sucinta y precisa, "El sentido común no es tan común".
Comprender que el valor de mercado y el valor intrínseco son diferentes
Imagine que compró un edificio de oficinas en el Medio Oeste, pagando en efectivo sin deuda hipotecaria contra la propiedad. Su precio de adquisición fue de $ 1 millón. El edificio está en una excelente ubicación. Los inquilinos son financieramente fuertes y están atrapados en contratos de arrendamiento a largo plazo que deberían garantizar que los cheques de alquiler sigan fluyendo durante muchos años. Usted recauda $ 100,000 por año en flujo de efectivo libre del edificio después de cubrir cosas como impuestos, mantenimiento y reservas de gastos de capital.
El día después de comprar el edificio, la industria bancaria se derrumba. Los inversores no pueden obtener préstamos hipotecarios comerciales y, como resultado, los valores de las propiedades se deprimen. Durante el año siguiente, los edificios que se vendieron por $ 1 millón ahora cuestan solo $ 600,000 porque las únicas personas que pueden permitirse realizar adquisiciones son los compradores en efectivo.
No hay duda en este escenario de que si tratara de venderlo, el valor de mercado probable de su propiedad sería mucho menor que el precio que pagó.
Puede obtener $ 600,000 en caso de que lo descargue en el mercado abierto. Es posible que pueda obtener un precio mucho mejor si puede y desea llevar una hipoteca negociada en privado en la que efectivamente actúa como el banco para el comprador, que sigue desviando una parte de los ingresos del alquiler en forma de intereses. en la nota de la hipoteca para usted después de haber vendido el edificio en el que ahora tiene un gravamen. Sin embargo, si pudiera obtener los valores de mercado cotizados en su inversión inmobiliaria, estaría abajo de una manera muy significativa en el papel. Sería brutal.
Para los inversionistas a largo plazo, esto no es particularmente significativo porque, en palabras de Benjamin Graham , el padre legendario de la inversión de valor, los verdaderos inversores rara vez se ven obligados a vender sus activos. En lugar de eso, han manejado sus finanzas de manera conservadora que pueden aceptar valoraciones deprimidas durante años a la vez, sabiendo que todavía están obteniendo una buena tasa de rendimiento cuando se mide como el flujo de efectivo que les pertenece en relación con el precio que pagaron por su participación en la propiedad .
En este caso, si su edificio podría obtener $ 600,000 o cualquier otro número en una subasta no es consecuente en comparación con el hecho de que está recaudando $ 100,000 en flujo de efectivo libre de su propiedad. Ese es el motor económico. Esa es la fuente del valor verdadero o intrínseco. Graham habló sobre la locura de enojarse en una situación como esta porque equivalía a permitirse estar emocionalmente angustiado por los errores de juicio de otras personas. Es decir, no debe mirar el precio de mercado para informarle del valor intrínseco de su propiedad. Debe conocer el valor intrínseco de su propiedad y ser capaz de defender su cálculo utilizando matemática básica estimada de manera conservadora. Piense en el precio del mercado como algo que puede aprovechar si así lo desea: nada más, nada menos.
Este concepto sigue siendo cierto en múltiples clases de activos . Si tiene una participación en una empresa fantástica con grandes rendimientos de capital , una posición competitiva fuerte que hace que sea difícil desbancarla en su sector o industria , y una junta directiva que sea amigable con los accionistas , no debería causarle cualquier angustia particular para ver sus explotaciones disminuir en un 50 por ciento o más en papel.
Esto es particularmente cierto si tiene un historial de recompensarlo con recompras de acciones prudentemente ejecutadas y aumentos de dividendos bien razonables , y pagó un precio razonable en relación con las ganancias post- venta , o para inversores más avanzados que están familiarizados con la contabilidad y finanzas, "ganancias del propietario", un ajuste de flujo de efectivo libre calculado al evaluar compañías operativas, sé que lo repito con frecuencia, pero usted debe internalizarlo si quiere evitar destruir su riqueza vendiendo tontamente activos de alta calidad a largo plazo porque de lo que casi siempre resulta ser un miedo efímero.
Aprenda a pensar en términos de valor actual neto
Un dólar estadounidense no es solo un dólar estadounidense, y un franco suizo no es solo un franco suizo. He explicado este concepto a lo largo de los años en varios artículos, incluidos algunos que son particularmente pertinentes:
- Está gastando sus millones de dólares cada vez: una lección sobre el valor del dinero en el tiempo
- Fórmulas de valor de tiempo de dinero: cómo calcular el valor futuro y presente de una suma global
- Para vencer a la inflación, concéntrese en el poder adquisitivo, no en dólares: es lo que puede hacer con su dinero que cuenta
Desde su perspectiva como inversionista, lo que importa es el poder adquisitivo neto presente. No caiga en la trampa de pensar en términos de moneda nominal, un peligro que el famoso economista Irving Fisher describió en su obra maestra de 1928, The Money Illusion .
Si hoy tiene un billete de $ 100 en su bolsillo, el valor de esa factura de $ 100 depende de una multitud de factores. Si tiene un período de tiempo lo suficientemente largo y puede obtener tasas de rendimiento satisfactorias, la capitalización puede hacer su magia y convertirla en $ 10,000. Si no ha comido en dos días, la utilidad del dinero futuro es prácticamente inexistente en comparación con la oportunidad de usar ese dinero ahora. La inversión exitosa se trata de tomar decisiones. Enmarque sus gastos e invierta sus decisiones de esta manera. El dinero es una herramienta, eso es todo. Recordar esto puede ayudarlo a evitar el error que muchos hombres, mujeres y familias cometen, sacrificando sus verdaderos deseos a largo plazo por sus deseos a corto plazo.
Preste atención a los impuestos, los costos y los términos
Las cosas pequeñas importan, particularmente con el tiempo debido a las fuerzas de capitalización que hemos discutido. Hay todo tipo de estrategias que puede utilizar para mantener en su bolsillo más de su dinero duramente ganado, incluyendo cosas como la colocación de activos. Piense en un inversor de renta fija que tenga bonos municipales libres de impuestos en cuentas de corretaje imponibles y bonos corporativos en refugios fiscales, como un Roth IRA . Él sabe cómo aprovechar lo que equivale a efectos de apalancamiento positivo, como capturar el dinero gratis que obtiene cuando su empleador iguala las contribuciones a su plan de jubilación 401 (k) o 403 (b). Vale la pena su tiempo y esfuerzo para descubrirlos. Con solo pequeños ajustes, especialmente al principio del proceso de capitalización, tiene la oportunidad de cambiar significativamente sus pagos potenciales. Pocas cosas en la vida son tan valiosas su tiempo.
Asegúrese de ponderar el valor de lo que está recibiendo con los costos. He visto a muchos inversores sin experiencia concentrarse en cosas como las proporciones de gastos y los costos de administración con exclusión de todo lo demás. En última instancia, cuestan mucho más en cosas como errores fiscales tontos o exposiciones de riesgo dolorosas que hacen que sus cuentas implosionen.
Un ejemplo que me gusta usar es la administración de fondos fiduciarios . Tome Vanguard, por ejemplo. En el momento en que escribí este artículo, el departamento de fideicomiso de Vanguard administraría lo que equivalía a un fondo fiduciario muy simple por $ 500,000: nada complejo, simplemente simple. No obtendría valores individuales, sino que tendría los mismos fondos mutuos que posee cualquier otra persona. No hay mucha flexibilidad de planificación para lo que, dependiendo de las selecciones realizadas en el proceso de asignación de activos, equivale a una tarifa integral efectiva de entre el 1,5 y el 1,6 por ciento por año para el momento en que se calculan cosas como honorarios de fideicomisario. y tarifas de gestión subyacentes.
Es un trato fantástico para lo que obtienes. He visto a gente derrotar herencias de seis y siete cifras más rápido de lo que se puede parpadear, todo lo cual se podría haber evitado si el dinero hubiera estado en fideicomiso y el otorgante estuviese dispuesto a pagar las tarifas. En otras palabras, el otorgante prestó más atención a algo que no importó, es decir, tratar de pagar el 0,05 por ciento de las tarifas por año haciéndolo él mismo en lugar del 1,5 al 1,6 por ciento subcontratándolo a otra persona. Compare eso con un factor mucho más relevante: la estabilidad emocional y la destreza financiera del beneficiario. Esto es importante. Su cartera de inversiones no existe en un libro de texto. El mundo real es desordenado y la gente es complicada.
Nunca piense en el rendimiento solo sin tener en cuenta la exposición al riesgo
Al igual que muchos empresarios, pienso mucho en el riesgo. Mi temperamento es una extraña mezcla de cálculos de probabilidad constantes mezclados con optimismo. Cuando mi esposo y yo lanzamos nuestra empresa de premios letterman jacket hace más de una década, diseñamos cuidadosamente la estructura de costos de una manera que ganamos en casi cualquier escenario. Cuando lanzamos nuestra compañía global de administración de activos para individuos, familias e instituciones afluentes y de alto patrimonio que quisieron invertir junto con nosotros, nos aseguramos de que nuestras divulgaciones iniciales de Form ADV contuvieran discusiones sobre algunos de los riesgos.
Es una señal increíblemente peligrosa cuando los inversores comienzan a hablar de sus "grandes" devoluciones sin discutir cómo se generaron esos retornos. La exposición al riesgo a la que expusiste tu capital, medida no por la volatilidad en la cotización del mercado sino en el precio pagado en relación con el valor intrínseco con un ajuste por el potencial de wipeout, es el verdadero secreto de la creación de riqueza a largo plazo. A uno de los inversores más famosos de la historia le gusta señalar que no importa qué tan buenos sean los beneficios: si hay un solo "cero" en la multiplicación, se pierde todo. Esto es cierto no solo en la gestión de inversiones de su cartera, sino también en la gestión operativa de empresas completas. La implosión de AIG, anteriormente una de las instituciones financieras más fuertes del mundo y las acciones de blue chip más respetadas, es un caso de estudio perfecto que todo inversor serio debería emprender.
Personalmente, soy de la opinión de que esto puede destilarse en las siguientes pautas:
- Pague sus inversiones, en su totalidad y con efectivo.
- Solo compre acciones o bonos que le gustaría tener en los próximos cinco años si el mercado bursátil se cerró y no puede obtener una cotización de mercado sobre el mismo.
- Evite valores emitidos en ciertos sectores, industrias o líneas de negocios, particularmente si están más abajo en la estructura de capital . Por ejemplo, en ausencia de circunstancias extraordinarias, muchos inversionistas de valor generalmente no están interesados en acciones ordinarias de una aerolínea a ningún precio a menos que sirva como un pequeño aumento especulativo para una cartera más amplia y diversificada. Creen que la valoración lo justifica. Incluso entonces, probablemente se alejarían de la oportunidad. ¿La razón? En general, las líneas aéreas tienen lo que equivale a un riesgo de bancarrota constante, que podría activarse en cualquier momento. Es una empresa que ve cómo los niveles de ingresos caen en picado en caso de guerra, catástrofe o condiciones económicas generales. Combine eso con la alta estructura de costos operativos y los precios de los productos básicos, y, con una gran excepción, ha sido financieramente ruinoso para los propietarios a largo plazo.
Esto requiere mirar su cartera de manera diferente. Su cartera no debe ser una fuente de emoción o emociones emocionales de la misma manera que caminar en el piso de un casino en Las Vegas es para mucha gente. La inversión exitosa a menudo se asemeja a ver la pintura seca. Encuentra grandes activos, paga precios razonables por ellos, luego te sientas en tu trasero durante algunas décadas, mientras que el capitalismo y la capitalización te llenan de recompensas. Agregue algo de diversificación para que la quiebra o el deterioro inevitable de uno o más componentes en el camino no lo perjudique demasiado. Históricamente, ha sido una combinación de ensueño. Si bien es cierto que la historia puede no repetirse, para aquellos que entienden las probabilidades, no es difícil argumentar que es probablemente la única forma inteligente de comportarse.
El Balance no proporciona servicios ni asesoría fiscal, de inversión o financiera. La información se presenta sin tener en cuenta los objetivos de inversión, la tolerancia al riesgo o las circunstancias financieras de ningún inversor específico y podría no ser adecuada para todos los inversores. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Invertir conlleva riesgos, incluyendo la posible pérdida de capital.