Componentes de la tasa de rendimiento requerida de un inversor

Comprender cómo los inversores racionales valoran los flujos de efectivo

En la teoría financiera, la tasa de rendimiento a la que se invierte una inversión es la suma de cinco componentes diferentes. En el corto plazo, esto puede ser irracional, pero a lo largo de períodos de tiempo más largos, los precios de los activos tienden a reflejarlos bastante bien. Para aquellos de ustedes que desean aprender a valorar las acciones, comprender por qué los bonos se negocian a ciertos precios, o incluso cuánto pagarán por una posición de capital privado, esta es una parte importante de la base.

1. La tasa de interés real sin riesgo
   Esta es la tasa a la que se comparan todas las demás inversiones. Es la tasa de rendimiento que un inversionista puede ganar sin ningún riesgo en un mundo sin inflación.

2. Un premio de inflación
   Esta es la tasa que se agrega a una inversión para ajustarla a las expectativas del mercado de inflación futura. Por ejemplo, la prima de inflación requerida para un bono corporativo de un año podría ser mucho más baja que un bono corporativo de treinta años de la misma compañía porque los inversionistas creen que la inflación será baja en el corto plazo, pero se recuperará en el futuro como una resultado de los déficits comerciales y presupuestarios de años pasados.

3. Una prima de liquidez
   Las inversiones finamente negociadas como acciones y bonos en una empresa familiar requieren una prima de liquidez . Es decir, los inversores no van a pagar el valor total del activo si existe una posibilidad muy real de que no puedan deshacerse de las acciones o los bonos en un corto período de tiempo porque los compradores son escasos. Se espera que esto los compense por esa posible pérdida. El tamaño de la prima de liquidez depende de la percepción del inversor de cuán activo es un mercado en particular.

1. Prima de riesgo predeterminada
   ¿Cuán probable es que los inversionistas crean que una empresa incumplirá con su obligación o quebrará? A menudo, cuando aparecen indicios de problemas, las acciones o los bonos de una empresa colapsarán como resultado de que los inversores exijan una prima de riesgo predeterminada. Si alguien fuera capaz de adquirir activos que cotizaban con un gran descuento como resultado de una prima de riesgo por defecto que era demasiado grande, podrían ganar una gran cantidad de dinero. Muchas compañías de administración de activos en realidad compraron acciones de la deuda corporativa de Enron durante el ahora famoso colapso del gigante de la comercialización de energía. En esencia, compraron $ 1 de deuda por solo unos pocos centavos. Si pueden obtener más de lo que pagaron en caso de liquidación o reorganización, puede hacer que sean muy, muy ricos.
   
   K-Mart es un maravilloso ejemplo. Antes de su quiebra, el administrador de fondos de cobertura Eddie Lampert y el experto en deuda angustiado Marty Whitman de Third Avenue Funds, compraron una enorme porción de la deuda del minorista. Cuando la empresa se reorganizó en la corte de bancarrota, a los tenedores de la deuda se les dio equidad en la nueva compañía. Luego Lampert utilizó su nuevo bloque controlador de acciones de K-Mart con su balance mejorado para comenzar a invertir en otros activos.

1. Madurez Premium
   Cuanto más futuro sea el vencimiento de los bonos de una empresa, mayor será el precio fluctuará cuando cambien las tasas de interés. Eso es debido a la prima de vencimiento. Aquí hay una versión muy simplificada para ilustrar el concepto: imagine que posee un bono de $ 10,000 con un rendimiento del 7% cuando se emite que madurará en 30 años. Cada año, recibirá $ 700 en intereses por correo. Treinta años en el futuro, recuperará los $ 10,000 originales. Ahora, si fuera a vender su bono al día siguiente, es probable que obtenga la misma cantidad (menos, tal vez, una prima de liquidez, como ya comentamos).
   
   Considere si las tasas de interés suben al 9%. Ningún inversor va a aceptar su bono, que está cediendo solo un 7%, cuando podría ir fácilmente al mercado abierto y comprar un nuevo bono que rinda un 9%. Por lo tanto, solo pagarán un precio inferior al que vale su bono, no los $ 10,000, por lo que el rendimiento es del 9% (digamos, quizás $ 7,775). Es por eso que los bonos con vencimientos más largos están sujetos a un riesgo mucho mayor de ganancias de capital o perdidas. Si las tasas de interés cayeran, el titular del bono habría podido vender su posición por mucho más: digamos que las tasas cayeron al 5% y luego se podría haber vendido por $ 14,000. De nuevo, esta es una versión muy simplificada de cómo se haría y en realidad hay una buena cantidad de álgebra involucrada, pero los resultados son más o menos los mismos.

Cómo se ajustan estos cinco componentes de la tasa de rendimiento requerida de un inversor

Tenga en cuenta que nadie es probable que se siente y diga: "Sabes, creo que solo pagaré una prima de liquidez del x%". En cambio, a menudo miran acciones, bonos, fondos mutuos , lavado de autos, hotel , patente u otro activo y compararlo con el precio al que se comercializa en el mercado. En este punto, las leyes de oferta y demanda a menudo entran en juego hasta que se alcanza el equilibrio.

Para obtener más información, consulte el artículo 3 Estrategias de inversión en bonos para inversionistas a largo plazo para buscar algunas técnicas que puedan ayudarlo a ganar dinero y reducir el riesgo en su cartera de ingresos fijos .