¿Quién batió la inflación?
El mandato número 1 de la Fed es controlar la inflación . Los jugadores más influyentes en la lucha contra la inflación son los presidentes de la Reserva Federal. Su herramienta más poderosa es elevar las tasas de interés .
Los presidentes de la Fed no quieren reducir la inflación a cero.
Un poco de inflación es algo bueno . Hace que los compradores esperen que los precios continúen subiendo. Ahora compran cosas antes de que los precios suban aún más. El aumento de la demanda estimula el crecimiento económico. Como resultado, los presidentes de la Fed establecieron una tasa de inflación objetivo de alrededor del 2 por ciento. Eso se aplica a la tasa de inflación subyacente . Elimina el efecto de los precios volátiles de los alimentos y la energía.
Cada presidente anterior de la Reserva Federal tuvo que lidiar con la inflación. Pero los desafíos que han enfrentado y las herramientas que han usado han sido muy diferentes.
Cronología de las cátedras pasadas desde 1934
Mariner S. Eccles (1934-1948) tuvo que luchar contra la inflación asombrosa. Alcanzó un pico del 18.1 por ciento en 1946. Los programas del gobierno federal para proporcionar trabajos a los veteranos que regresaban lo causaron. El Consejo de la Fed esperaba una deflación después de la Segunda Guerra Mundial. Eso es lo que ocurrió después de la Guerra Civil y la Primera Guerra Mundial. Cuando la inflación golpeó, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia quería subir las tasas de interés para contrarrestarlo.
Eccles, que había trabajado con el presidente Roosevelt para combatir la Gran Depresión , lo castigó. Además, el Departamento del Tesoro presionó a la Fed para mantener bajas las tasas de interés. Quería pagar la deuda del gobierno de la Segunda Guerra Mundial a bajo costo.
Thomas McCabe (1949 - 1951) creó la posición independiente de la actual Reserva Federal.
Negoció el Acuerdo del Tesoro-Reserva Federal con la Administración Truman. Eso puso fin a la obligación de la Fed de monetizar la deuda estadounidense . Las bajas tasas de interés permiten que el gobierno federal gaste más. Eso aumenta la oferta de dinero .
William McChesney Martin, Jr. (1951-1970) combatió agresivamente la inflación con una política monetaria restrictiva . Fue el primer presidente de la Fed verdaderamente independiente. Heredó una inflación del 6 por ciento, pero luchó con éxito hasta 1968. Aumentó la tasa de descuento en 1965, a pesar de las objeciones del presidente Lyndon Johnson . Pero el gasto de LBJ en la Gran Sociedad y la Guerra de Vietnam creó una inflación del 4,7 por ciento en 1968. Los estadounidenses compraron más importaciones, que enviaron dólares al extranjero. Los bancos extranjeros cambiaron los dólares por oro según el acuerdo de Bretton Woods de 1944. Eso amenazó con agotar las reservas de oro de Estados Unidos en Fort Knox. La Fed elevó las tasas para fortalecer el valor del dólar. Pero eso creó una recesión.
Arthur Burns (1970 - 1979) se convirtió en Presidente de la Fed durante la Gran Inflación, el período de 1965 a 1982. En resumen, la política monetaria fácil durante este período ayudó a impulsar un aumento en la inflación y las expectativas de inflación. En retrospectiva, cuando la inflación comenzó a subir, los responsables políticos respondieron con demasiada lentitud.
La respuesta tardía condujo a una recesión. Trató en vano de contrarrestar las políticas económicas del presidente Nixon . En 1972, Nixon impuso controles de precios salariales para detener la inflación. En cambio, empeoró la recesión. Las empresas no podían aumentar los precios, por lo que despidieron a los trabajadores. Los empleados no pudieron obtener aumentos, por lo que redujeron sus gastos. Burns bajó las tasas de interés para luchar contra la recesión, pero eso empeoró la inflación. Cuando elevó las tasas, desaceleró el crecimiento económico. Al final de su mandato, Estados Unidos sufrió una estanflación.
Paul Volcker (1979-1987) luchó contra las tasas de inflación anuales del 10 por ciento elevando los fondos de la Fed al 20 por ciento y manteniéndolo allí hasta que la inflación estuvo bajo control. Desafortunadamente, creó la recesión de 1981. Volcker tomó esta acción dramática y consistente para hacer que todos creyeran que la inflación podría ser domesticada.
Alan Greenspan (1987-2006) defendió la economía del laissez-faire . Ahí es donde la Fed no intenta microgestionar la economía. Se adhiere a los objetivos generales de estimular la economía evitando la inflación. Él se basó principalmente en la tasa de fondos federales para lograr sus objetivos.
Para luchar contra la recesión de 2001, Greenspan redujo la tasa de fondos federales a 1.25 por ciento. Eso también redujo las tasas de interés en hipotecas de tasa ajustable. Los pagos fueron más baratos porque sus tasas de interés se basaban en los rendimientos de la cuenta del Tesoro a corto plazo, que se basan en la tasa de fondos federales.
Muchos propietarios que no podían pagar hipotecas convencionales estaban encantados de ser aprobados para estos préstamos de solo interés . Como resultado, el porcentaje de hipotecas subprime se duplicó, del 10 por ciento al 20 por ciento, de todas las hipotecas entre 2001 y 2006. Para 2007, había crecido a una industria de $ 1.3 billones. La creación de valores respaldados por hipotecas y el mercado secundario ayudó a poner fin a la recesión de 2001.
Muchas personas no se dieron cuenta de que sus pagos solo se mantendrían a una tasa baja durante los primeros tres a cinco años. Greenspan elevó las tasas en 2004 para luchar contra la inflación del 3,3 por ciento. Los elevó a 4.25 por ciento en 2005 y 5.25 por ciento en junio de 2006. Al final del año, la inflación estaba en un 2.5 por ciento manejable.
El aumento de la tasa de Greenspan golpeó a estos titulares de hipotecas justo cuando las tasas se restablecen. Los propietarios fueron golpeados con pagos que no podían pagar. Al mismo tiempo, los precios de la vivienda comenzaron a caer, por lo que tampoco pudieron vender. Eso creó masivas ejecuciones hipotecarias. Al esperar demasiado para aumentar las tasas, Greenspan ayudó a causar la crisis financiera de 2008 .
Ben Bernanke (2006 - 2014) introdujo formalmente el uso de metas de inflación como una forma de establecer las expectativas públicas de las acciones de la Fed. Usó una guía hacia adelante para manejar las expectativas de inflación del público. Su experiencia fue en el papel de la Fed y la política monetaria en la Depresión. Creó muchas herramientas nuevas de reserva federal para combatir la crisis financiera de 2008 .
Janet Yellen (2014 - 2018) comenzó su mandato reduciendo las compras de la Tesorería de la Fed al reducir la flexibilización cuantitativa . En lugar de inflación, Yellen tuvo que lidiar con fuerzas deflacionistas.
Jerome Powell (2018 - 2022) fue nominado por el presidente Trump. Como ha sido miembro de la junta de la Fed desde 2012, es probable que continúe con la política de Yellen de normalizar las tasas de interés. A la Fed le gusta tener la tasa de fondos federales en 2.0 por ciento. Le da a la Fed la capacidad de reducir las tasas si ocurre otra recesión. También permite a los bancos cobrar lo suficiente por los préstamos para obtener un beneficio razonable. Los ahorradores se benefician de las tasas más altas, lo que especialmente ayuda a los jubilados.