Sensibilidad a la tasa de interés de los bonos
Primero, consideremos algunas de las condiciones que generalmente conducen a tasas más altas:
- Un crecimiento económico más fuerte
- Aumento de la inflación
- Crecientes expectativas de que la Reserva Federal aumentará las tasas a corto plazo en algún momento del futuro
- Elevados apetitos de riesgo, que incitan a los inversores a vender inversiones de ingresos fijos de bajo riesgo (lo que impulsa las tasas y los precios hacia abajo) y compran bonos de mayor riesgo (lo que hace que las tasas bajen y los precios suban).
Con esto en mente, aquí hay seis inversiones diferentes a considerar cuando se busca protección cuando cualquiera de las condiciones anteriores alimenta el aumento de las tasas:
Bonos de tasa flotante
A diferencia de un bono simple, que paga una tasa de interés fija, un bono de tasa flotante tiene una tasa variable que se restablece periódicamente. La ventaja de los bonos a tasa variable, en comparación con los bonos tradicionales, es que el riesgo de tasa de interés se elimina en gran parte de la ecuación. Mientras que un propietario de un bono a tasa fija puede sufrir si las tasas de interés prevalecientes aumentan, los pagarés a tasa flotante pueden pagar mayores rendimientos si las tasas prevalecientes aumentan.
Como resultado, tienden a tener un mejor desempeño que los bonos tradicionales cuando las tasas de interés están subiendo.
Bonos a corto plazo
Los bonos a corto plazo no ofrecen los mismos rendimientos que sus contrapartes a más largo plazo, pero también brindan más seguridad cuando las tasas comienzan a subir. Aunque incluso los problemas a corto plazo pueden verse afectados por el aumento de las tasas, el impacto es mucho más moderado que con los bonos a más largo plazo .
Hay dos razones para esto: 1) el tiempo hasta el vencimiento es lo suficientemente corto como para que las probabilidades de un aumento sustancial de las tasas durante la vida del bono sean menores, y 2) bonos a corto plazo tengan menor duración o sensibilidad a la tasa de interés que la deuda a largo plazo.
Como resultado, una asignación a la deuda a corto plazo puede ayudar a reducir el impacto que el aumento de las tasas puede tener en su cartera general.
Bonos de alto rendimiento
Los bonos de alto rendimiento se encuentran en el extremo más arriesgado del espectro de renta fija, por lo que es contradictorio que puedan obtener mejores resultados durante los períodos de tasas crecientes. Sin embargo, el riesgo primario con alto rendimiento es el riesgo de crédito , o la posibilidad de que el emisor pueda incumplir . Los bonos de alto rendimiento, como grupo, en realidad pueden sostenerse bien cuando las tasas están subiendo porque tienden a tener una duración menor (nuevamente, menos sensibilidad a la tasa de interés) que otros tipos de bonos con vencimientos similares. Además, sus rendimientos a menudo son lo suficientemente altos como para que un cambio en las tasas prevalecientes no le quite una gran parte de su ventaja de rendimiento sobre los bonos del Tesoro como lo haría con un bono con un rendimiento menor.
Dado que el riesgo de crédito es el principal impulsor del rendimiento de los bonos de alto rendimiento, la clase de activos tiende a beneficiarse de una economía en mejoría.
Esto no es cierto para todas las áreas del mercado de bonos, ya que un crecimiento más fuerte a menudo va acompañado de tasas más altas. Como resultado, un entorno de crecimiento más rápido puede ayudar a obtener un alto rendimiento, incluso si perjudica a los bonos del Tesoro u otras áreas sensibles del mercado.
Bonos de mercados emergentes
Al igual que los bonos de alto rendimiento, las emisiones de los mercados emergentes son más sensibles al crédito que sensibles a las tasas. Aquí, los inversores tienden a mirar más a la fortaleza fiscal subyacente del país emisor que al nivel prevaleciente de tasas. Como resultado, la mejora del crecimiento global puede, pero no siempre, ser positivo para la deuda de los mercados emergentes, a pesar de que, por lo general, conduce a tasas más altas en los mercados desarrollados.
Un buen ejemplo de esto fue el primer trimestre de 2012. Una serie de datos económicos mejores a los esperados en Estados Unidos alimentó el apetito de riesgo de los inversores, elevando las tasas y causando el mayor fondo cotizado (ETF) que invierte en bonos del Tesoro de los EE. UU. - el ETF de iShares Trust Barclays 20+ Year Treasury Bond - para devolver -5.62%.
Al mismo tiempo, sin embargo, las perspectivas de crecimiento provocaron un aumento en el apetito de riesgo de los inversores y ayudaron al ETF iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond a generar un rendimiento positivo de 4.47%, diez puntos porcentuales más que el TLT. Es poco probable que la divergencia sea así de sustancial la mayor parte del tiempo, pero de todos modos da una idea de cómo la deuda de los mercados emergentes puede ayudar a compensar el impacto del aumento de las tasas.
Bonos convertibles
Los bonos convertibles , emitidos por corporaciones, se pueden convertir en acciones de las acciones de la compañía emisora a discreción del bonista. Dado que esto hace que los bonos convertibles sean más sensibles a los movimientos del mercado bursátil que un bono típico de vanilla, existe una mayor probabilidad de que puedan subir de precio cuando el mercado global de bonos se encuentra bajo presión debido al aumento de las tasas. Según un artículo de 2010 del Wall Street Journal, el Merrill Lynch Convertible-Bond Index aumentó 18.1% desde mayo de 2003 hasta mayo de 2004, aunque los bonos perdieron alrededor de 0.5% y aumentó 40.5% de septiembre de 1998 a enero de 2000, incluso cuando los Treasuries perdieron casi 2 %
Fondos inversos de bonos
Los inversores tienen una amplia gama de vehículos para apostar en contra del mercado de bonos a través de ETF y notas cotizadas en bolsa (ETN) que se mueven en la dirección opuesta a la del valor subyacente. En otras palabras, el valor de un ETF de bonos inversos aumenta cuando cae el mercado de bonos, y viceversa. Los inversores también tienen la opción de invertir en ETFs con doble inversión inversa e incluso triple inversión inversa, que están destinados a proporcionar movimientos diarios que son dos o tres veces la dirección opuesta de su índice subyacente, respectivamente. Existe una amplia gama de opciones que permiten a los inversionistas capitalizar las caídas en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de diferentes vencimientos, así como en diferentes segmentos del mercado (como bonos de alto rendimiento o bonos corporativos de grado de inversión).
Si bien estos productos cotizados en bolsa ofrecen opciones para los operadores sofisticados, la mayoría de los inversores de renta fija deben ser extremadamente cuidadosos con los productos inversos. Las pérdidas pueden aumentar rápidamente y no rastrean sus índices subyacentes durante períodos prolongados. Además, una apuesta incorrecta puede compensar las ganancias en el resto de su cartera de ingresos fijos, lo que le restará valor a su objetivo a largo plazo. Tenga en cuenta que existen, pero asegúrese de saber en qué se está metiendo antes de invertir.
Qué evitar si suben las tarifas
Es probable que los peores resultados en un entorno de tasa creciente sean los bonos a más largo plazo, especialmente entre los bonos del Tesoro, los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación , los bonos corporativos y los bonos municipales. Los " sustitutos de bonos ", como las acciones que pagan dividendos , también pueden sufrir pérdidas significativas en un entorno de tasa creciente.
La línea de fondo
Medir el tiempo de cualquier mercado es difícil, y el momento de la dirección de los movimientos de las tasas de interés es casi imposible para la mayoría de los inversores. Como resultado, considere las opciones anteriores como vehículos para maximizar la diversificación de la cartera. Con el tiempo, una cartera bien diversificada puede ayudarlo a elevar sus probabilidades de superar en toda la gama de escenarios de tasas de interés.
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