Lo bueno, lo malo y lo feo de invertir en fondos indexados
En los próximos minutos, quiero explicarle cómo pienso en los fondos de índice, lo bueno, lo malo y lo feo, para ayudarlo a obtener alguna perspectiva.
¿Qué son los fondos de índice?
Para comprender qué es un fondo de índice, primero necesita comprender la definición de un índice.
Un índice en realidad no existe en un sentido. Más bien, es un concepto académico; una idea. Básicamente, se trata de una persona o un comité de personas que se sientan y elaboran una lista de reglas sobre cómo construir una cartera de participaciones individuales porque, al final, lo único que se puede hacer es invertir en acciones individuales comunes. acciones o bonos , presumiendo que estamos limitando nuestra discusión a los mercados de renta variable y renta fija.
Por ejemplo, el índice más famoso de todos los tiempos, el Promedio Industrial Dow Jones , es una lista de treinta acciones de primera clase . Esta lista debe estar compuesta por una colección representativa de acciones que son importantes para la economía de los Estados Unidos.
Las acciones se ponderan en función del precio de las acciones y se realizan ajustes para cosas como la división de acciones . Las existencias de la lista son seleccionadas por los editores de The Wall Street Journal . Históricamente, el DJIA ha sido muy pasivo ya que los cambios son algo raros. El índice industrial Dow Jones ha superado a muchos otros índices, incluido el S & P 500, durante largos períodos de tiempo por un margen significativo en una base compuesta, aunque los resultados anuales se desvían y con frecuencia parecen reducidos.
Hablando del S & P 500, ahora es, quizás, el índice más ampliamente discutido en el mundo. Corto para el Standard y Poor's 500, se lanzó por primera vez en 1957. El S & P 500 tiene una metodología más compleja que el Dow Jones Industrial Average. He escrito extensamente sobre el hecho de que, en la última década, la metodología del S & P 500 ha cambiado silenciosamente de maneras que muchos inversores inexpertos no entenderán, pero que, de haber estado en el pasado, casi con toda seguridad habría reducido la devuelve el índice bursátil generado. Los inversores de hoy en día no tienen ni idea de que lo que obtendrán no es el S & P 500 de su abuelo. En algún momento, entran en una paradoja de Ship of Theseus y deben preguntarse, en qué punto están lidiando con algo completamente diferente.
En cualquier caso, un fondo indexado es simplemente un fondo mutuo que, en lugar de tener un administrador de carteras haciendo selecciones, subcontrata el trabajo de asignación de capital al individuo o comité que determina la metodología del índice. Es decir, si compra un fondo índice Dow Jones Industrial Average o ETF (un ETF, o fondo negociado en bolsa, es un fondo mutuo que cotiza como una acción de acciones durante el día en lugar de establecerse al final del día como un ordinario fondo mutuo, a menudo la misma cartera, las mismas tenencias subyacentes), en realidad solo está entregando el trabajo de administrar su dinero a los editores de The Wall Street Journal .
Si compra un fondo de índice S & P 500, en realidad está entregando el trabajo de administrar su dinero a un puñado de personas en Standard and Poor's. Al final, usted todavía posee una cartera de acciones individuales, solo se mantiene en una estructura agrupada con un administrador de cartera sobre ella que es responsable de obtener resultados lo más cerca posible del índice (conocido como "seguimiento"). Para obtener más información sobre la configuración de un fondo mutuo, lea Cómo se estructura un fondo mutuo .
¿Cuáles son las ventajas de invertir en fondos indexados?
Los fondos indexados tienen muchas ventajas, especialmente para los inversionistas más pobres, que es una de las razones por las que les he prodigado muchos elogios a lo largo de los años.
En primer lugar, siempre que el inversor se dé cuenta de que no hay nada mágico en la palabra "índice" -hay buenos índices, índices malos e índices mediocres- y selecciona un índice subyacente inteligente dirigido por una empresa de gestión de activos estable y responsable, debería proporcionar una forma satisfactoria de participar en cualquier mercado subyacente que represente con una sola compra.
Eso tiene mucha comodidad y puede significar menores costos de transacción, lo cual importa si solo está invirtiendo algo como $ 25,000 o $ 50,000 y las comisiones podrían consumir una cantidad significativa de su capital si intentara construir sus propios 30, 50, 100+ cartera de valores directamente en una cuenta de corretaje .
En segundo lugar, muchos fondos de índice en el mercado de acciones tienden a ejecutarse de una manera que minimiza la rotación. La rotación baja o la pasividad alta, dependiendo de cómo prefiera expresarla, ha sido durante mucho tiempo la clave para una inversión exitosa. De hecho, hay un enorme cuerpo de investigación que muestra que los inversores estarían mejor en muchos casos comprando los componentes subyacentes del índice directamente, como acciones individuales, y sentándose en ellos sin más cambios posteriores de lo que serían invirtiendo en el índice. financiarse a sí mismo. Estas carteras de barcos fantasmas, como a veces se las conoce, requieren un tipo específico de perfil psicológico, pero las recompensas en periodos de entre 25 y 50 años pueden ser asombrosas. No tiene que preocuparse por los cambios en la metodología y tiene una flexibilidad de planificación fiscal mucho mejor si necesita recaudar efectivo.
En tercer lugar, los fondos indexados tienden a tener menores índices de gastos de fondos mutuos que otros fondos mutuos. Esto puede sumar dinero real a lo largo del tiempo si no tiene la suerte de tener una cartera grande con la escala requerida para aprovechar otras oportunidades y estrategias de planificación. Tome una empresa como Vanguard, el mayor patrocinador de fondos de índice en el mundo. De acuerdo con el administrador de activos con sede en Pensilvania, el saldo mediano de participación para una de sus cuentas de jubilación fue de solo $ 29,603 [PDF de la fuente, página 5, impresa]. Eso significa que la mitad de esas cuentas tienen menos de $ 29,603 y la mitad tiene más.
Eso es extraordinariamente pequeño en comparación con muchas firmas de administración de activos. De hecho, ni siquiera cubre la tarifa mínima en muchos de los grupos de gestión de activos de guante blanco que crean carteras para los ricos y ricos (para hacerte una idea, la empresa que establecí para administrar mi la riqueza de la familia tiene una inversión mínima de $ 500,000 solo para considerar trabajar con un cliente externo que quiera invertir con nosotros). Un inversionista con $ 29,603 ni siquiera podría recibir servicios en la mayoría de los departamentos de fideicomisos de los bancos regionales. Incluso entonces, si la cuenta fuera de solo $ 100,000 o $ 150,000, algunos de esos departamentos de fideicomiso bancario cobrarían comisiones de administración de inversiones de entre 2.5% y 3.0%, por lo que aún no valdría la pena dado el bajo rendimiento casi garantizado en relación con el índice a menos que estuviera recibiendo algún tipo de ayuda integral de planificación financiera u otro servicio; por ejemplo, una viuda en un pueblo agrícola que no tiene que lidiar con el pago de sus cuentas porque el banco se ocupa de todo para que pueda vivir en paz los días que le quedan después de perder a su esposo o esposa. Puede haber mucha utilidad para una persona en esa situación, especialmente para alguien que no es bueno con el dinero y no tiene más de un par de décadas de vida, por lo que el diferencial de tasas no tiene un período de capitalización enorme para expandirse. sobre sí mismo en términos de costo de oportunidad .
De hecho, estoy tan convencido del potencial ahorro de costos de un fondo indexado que creo que es una buena regla general para cualquier inversor joven de recursos modestos que invierta a través de un plan 401 (k) en el trabajo, casi siempre opte por el bajo -costo, fondo de índice altamente pasivo sobre cualquiera de las otras ofertas disponibles para él o ella. Es la forma en que manejo los activos de mi propia familia si están atrapados dentro de un plan de jubilación en el lugar de su empleo.
En cuarto lugar, los fondos indexados tienen una enorme ventaja psicológica para las personas que no son inherentemente buenas con las matemáticas. No subestime lo increíble que puede ser salvar a una familia de las dificultades financieras y la ruina debido a su influencia en el comportamiento. Muchos hombres y mujeres, que de otro modo podrían ser inteligentes, buenas personas, carecen de una comprensión básica de cómo los números interactúan juntos. Para demostrarlo, tome la llamada pregunta de murciélago y pelota.
"Un bate y una pelota cuestan $ 1.10 en total. El bate cuesta $ 1.00 más que la pelota. ¿Cuánto cuesta la pelota?
Mucha gente responde, "$ .10". Está incorrecto. La respuesta es $ .05. De la misma manera que no pueden captar eso inmediatamente, y la gente puede aprender en la mayoría de los casos, por supuesto, es que no quieren molestarse, no entienden la matemática de la diversificación. No entienden que los componentes individuales pueden acumularse a una tasa menor, en promedio, que la cartera total o que varias bancarrotas de diferentes posiciones a lo largo del camino todavía pueden generar retornos positivos. El fondo de índice resuelve esto porque sirve como lo que he llamado un mecanismo de ofuscación. Oculta los retornos de los componentes subyacentes para que los inversores no tengan que pensar en ellos. No ven cosas como que sus reservas de petróleo colapsen en un 50% o más porque están ocultas en el número de referencia del índice de acciones del fondo. Inversores ricos, inversores sofisticados, no necesitan este tipo de truco mental. Poseen las existencias directamente. De esta forma, el fondo indexado puede ayudar a alentar a los inversores a esperar más de lo que tendrían de otra manera, pensando en su cartera total y no en los componentes subyacentes. (Sin embargo, existe un peligro significativo en este enfoque, ya que si los cambios en la metodología causan que las tenencias subyacentes sean menos que estelares, en última instancia, eso dañará al inversor. Para entender lo que quiero decir, un ensayo antiguo escribí mi ayuda).
En quinto lugar, los fondos indexados, por naturaleza ya diversificados, difunden los peligros de los inversores que sufren de un sesgo cognitivo llamado escalada irracional.
En sexto lugar, los fondos indexados obligan a las personas que no pueden valorar las empresas , y por lo tanto no tienen acciones comerciales propias, a evitar la tentación de seleccionar participaciones individuales en diferentes empresas. No creerías la frecuencia con la que he visto a gente común que es inteligente en todo tipo de áreas tirar los ahorros de toda su vida en una empresa que no entiende según la justificación más ridícula. Al tercerizar su pensamiento a los editores de The Wall Street Journal , un puñado de empleados como Standard and Poor's, o cualquier otra persona que tenga un índice determinado, básicamente les permite tomar decisiones en su nombre a aquellos que tienen más conocimientos financieros y comprensión.
¿Cuáles son los inconvenientes de invertir en fondos indexados?
Por otro lado, hay varias desventajas importantes de invertir en fondos de índice. Estos se vuelven más pronunciados cuanto más exitoso eres.
En primer lugar, debe comprender que los fondos indexados son una aproximación tosca de lo que los hace funcionar. No son ideales, simplemente son "lo suficientemente buenos". Cuando se observa la evidencia académica subyacente, es abrumador demostrar que, históricamente, el éxito surge con mayor frecuencia para los inversores que:
- Combine una propiedad de capital diversificada con
- Períodos de propiedad largos debido a la baja rotación y
- Mantener los costos bajos
Para los inversores de clase media y baja, el fondo indexado era la única forma de lograrlo si no deseaba dedicar mucho tiempo a su cartera. De hecho, aunque el futuro puede diferir del pasado, por lo que no hay garantía de que siempre sea así, si pudiéramos retroceder en el tiempo y pudiéramos elegir entre invertir en un fondo indexado, elegiremos la capitalización bursátil del S & P 500 ponderada. versión en aras de la simplicidad - o crear su propio fondo de índice privado comprando las quinientas acciones subyacentes, individualmente, en una base de igual valor y reteniéndolas sin cambios posteriores, incluyendo ver varias posiciones individuales quebrar, su fondo de índice privado habría aplastado el fondo de índice público en 30, 40, más de 50 años períodos.
De hecho, ni siquiera está cerca. Ninguna persona inteligente habría escogido el fondo de índice público sobre un fondo de índice construido de forma privada compuesto por los valores individuales mantenidos sobre una base de igual valor después de ver los datos si él o ella pudiera pagar los costos. El Dr. Jeremy Siegel y sus investigadores en Wharton han demostrado esto más allá de cualquier posible desacuerdo, por lo que discutirlo es como abogar por la Sociedad de la Tierra Plana. Los números son claros e irrefutables. Los académicamente inclinados entre la industria de gestión de activos lo saben, pero es Mokita, una verdad que no se habla fuera de los círculos profesionales o de ciertas aulas porque es imposible ofrecerla de forma generalizada sin romper los mercados de valores debido a la falta de flotación en los componentes más pequeños (se ha vuelto tan malo, los componentes más grandes ahora tienen que ajustarse al peso flotante, lo que significa que los inversionistas mamá y papá de los fondos indexados públicos en el futuro transferirán su riqueza a personas ricas que deciden venderse en el al principio de las burbujas del mercado bursátil, un ajuste esotérico que, si bien es necesario para acomodar los flujos masivos de capital, equivale a una transferencia más de los pobres a los ricos. Y ni siquiera me permite comenzar con el hecho de que mucha gente piensa que el S & P 500 está administrado de forma pasiva, no lo es, es muy pasivo pero está gestionado de manera muy activa por un comité de personas de Standard and Poor's que cambian las reglas de vez en cuando, incluida la venta g de algunas de las acciones internacionales de mayor retorno).
Muchos de los grupos de administración de activos de élite ejecutarán carteras privadas similares a índices, como esta, para los inversores que deseen una mejor diversificación de la metodología de igual peso si así lo solicitan. Se puede hacer a muy poco costo adicional siempre que el inversionista tenga la escala requerida. De hecho, John Bogle intentó convencer a Vanguard para que ofreciera dicho servicio varias décadas atrás antes de que la gerencia que finalmente lo obligó a retirarse debido a su edad rechazara la idea de que era demasiado trabajo para la empresa. Personalmente, siempre pensé que era una pena porque Bogle estaba en lo cierto: las consecuencias impositivas para los inversores adinerados son lo suficientemente importantes, dejando de lado la ventaja del peso igual frente al peso del mercado, que es mejor poseer los componentes subyacentes directamente. Entre el riesgo de ganancias integradas, que tocaré un poco en un momento, y la capacidad de gravar impuestos a la cosecha de lotes cuando se necesita recaudar fondos, la ventaja se vuelve impactante a medida que pasa el tiempo y la composición funciona de maravilla. Las personas que no entienden los principios detrás del trabajo inicial de Bogle, lo que hace que el fondo indexado funcione en primer lugar, no entienden el público, la estructura agrupada no es un requisito; no es necesario capturar las fuerzas de la pasividad, los bajos costos y la eficiencia impositiva. Por el contrario, es solo una forma para aquellos sin escala suficiente para tomar ventaja de ellos. Es el segundo mejor Nunca fue pensado para los ricos, quienes, si desean indexar, deberían tener un fondo de índice privado por su cuenta.
¿Cuánto se necesitaría para justificar la construcción de su propio fondo de índice privado en lugar de invertir a través de un fondo de índice público agrupado? Buena pregunta. Un vistazo rápido a la mayoría de las empresas de calzado blanco indica que probablemente podría hacerlo entre 0,75% y 1,00% si tuviera menos de $ 5 millones. Si tiene $ 5 millones a $ 100 millones, puede salirse con la suya pagando entre 0.25% y 0.50%. Debido a la posibilidad de perder impuestos y tener los activos distribuidos de manera más equitativa, hay una gran probabilidad de que pasen de 25 a 50 años, no solo estarías mejor, sino mucho mejor a pesar de los honorarios moderadamente más altos que se deben. a la metodología de construcción de cartera superior de su cuenta de índice privada de lo que sería con el fondo de índice público. Aún más injustamente, cuanto más rico eres, mayor es la ventaja. Esto simplemente no es posible si tiene algo así como $ 50,000 a menos que sea realmente emprendedor y convenza a una firma de corretaje de que le otorgue quinientos negocios gratis a cambio de abrir una cuenta, luego haga que ese mismo corredor reinvierta los dividendos de forma gratuita. Incluso entonces, va a ser una buena cantidad de trabajo para usted y corre el riesgo de que las tarifas de reorganización corporativa de $ 50 o más reduzcan sus rendimientos, lo cual no importaría en una cartera de $ 10 millones, pero significa mucho en una cartera de $ 50,000. Se producirán divisiones. Las ofertas se extenderán. Proxies necesitarán ser votados . Los correos de papeleo solo podrían enterrar su sala de estar. Es un cálculo diferente de alguien con $ 750,000 yendo a un lugar como Personal Capital y pagando 0.89% o alguien con $ 50,000,000 entrando a Goldman Sachs y pagando 0.25% para ahorrarse la molestia y tener todo cuidado sin preocupaciones.
Otro problema potencialmente devastador con inversores ricos que poseen ciertos fondos indexados de los que nadie quiere hablar, e incluso si lo hacen, se niegan a creer de la misma manera que las personas ignoran los peligros de las acciones de punto com y las obligaciones de deuda colateralizadas. ganancias. Ya he escrito sobre esto antes, pero es uno de esos temas que los inversores realmente no saben que es un problema potencial a menos que hayan crecido en torno a la riqueza o que hayan sido lo suficientemente ricos como para haberse familiarizado con las complejidades que provienen de administrar un valor neto de siete, ocho o nueve cifras. Es completamente estúpido para una persona así, sé que suena duro, pero debe escucharlo porque estoy tratando de evitar que cometa un error que podría costarle mucho dinero, para que un inversionista rico compre una cantidad significativa de dinero. algo así como el fondo indexado Vanguard S & P 500 en una cuenta totalmente imponible cuando, con una cantidad relativamente insignificante de trabajo, él o ella podría construir el índice directamente de acciones individuales y evitar el riesgo de quedar atrapado con enormes posibles obligaciones tributarias que surgen porque de la forma en que el código tributario trata las ganancias no realizadas del pasado en un fondo.
Específicamente, Vanguard tiene $ 198,712,172,000 en ese fondo particular a fines de 2014, de los cuales $ 89,234,130,000 consistieron en ganancias no realizadas. Si Vanguard experimentará una corrida significativa en el fondo por cualquier razón, y estas cosas tienen, sucederán y sucederán, la administración podría verse obligada a liquidar esas posiciones o, en el mejor de los casos, pagarlas "en especie". Esto es algo que los inversores de Vanguard nunca tuvieron que considerar porque, como la indexación se ha convertido en la última moda, ha podido pagar solicitudes de reembolso con depósitos nuevos muchas veces, los activos netos crecen a largo plazo. Si eso se detiene, podría ponerse feo.
Muchas personas no tendrán que preocuparse porque posean este fondo en su 401 (k), Roth IRA u otro refugio fiscal. También es posible que no le interese si planea donar la mayor parte de su patrimonio a obras de caridad y su cónyuge tiene unos pocos años menos que usted con una esperanza de vida que está llegando a su fin. Warren Buffett es un buen ejemplo. Su segunda esposa, Astrid, heredará alrededor de $ 100 millones para mantenerla cómoda después de su muerte, de los cuales $ 90 millones estarán en un fondo imponible del índice S & P 500 y $ 10 millones en efectivo. Sin embargo, Buffett casi seguramente tendrá esto puesto en algún tipo de fideicomiso de anualidades caritativas , muy probablemente organizado por Munger Tolles, que a su vez mitiga casi todo el riesgo tributario. Incluso si no lo hizo, dada la gran cantidad de dinero involucrado y la probabilidad de que el fin de vida llegue en poco tiempo, no vale la pena comprar directamente una cartera porque no le está dejando el dinero a sus hijos. y nietos
Si me preguntara, probablemente arriesgaría un par de millones de dólares, diciendo que si desea seguir una estrategia de indexación y tenía al menos las siete cifras bajas invertidas fuera de los límites de dicha protección en el conjunto, público fondo indexado en lugar de su propio fondo índice construido de forma privada, puede tener buenas intenciones, pero se está comportando de manera muy tonta. Desearía poder decirlo con más amabilidad o de una manera que no corra el riesgo de ofenderte, y no importa cuánto te desagrade por llamar tu atención, no cambia el hecho de que con un pequeño esfuerzo y prácticamente ningún gasto neto adicional, podría eliminar la posibilidad de activar impuestos incrustados, disfrutar de la cosecha perdida de impuestos y, probablemente, mayores retornos a largo plazo debido a la metodología superior de posiciones inicialmente de igual valor por completo y aún así elegir no salir de un malentendido de lo que es suyo, la forma en que está estructurado u obdurance. El costo de oportunidad de la riqueza perdida es real. Es significativo. Usted y sus herederos no tienen a nadie más a quien culpar. Ya no hay una gran ventaja de conveniencia; no a ese tamaño. Si alguna vez ha trabajado con una firma privada de administración de activos, sabe que puede iniciar sesión en su cuenta de custodia con la misma facilidad que con una cuenta que tenga un fondo de índice público. Aquí no hay un inconveniente real, una vez más, la escala requerida está presente.
Sin embargo, cada vez que menciono esto, inevitablemente habrá correo de odio que fluye en mi bandeja de entrada. Es inevitable. La gente tiene estas ideas raras sobre los fondos de índice porque entienden los beneficios pero no comprenden por qué funcionan. No se dan cuenta de cuán significativas pueden ser las ventajas de indexar directamente en una cuenta privada al usar la estructura pública combinada una vez que eres lo suficientemente rico. Como resultado, se rehúsan incluso a analizarlo, en cuyo caso queda muy claro que no hay motivo real para el desacuerdo. Los hechos son los hechos. No es una cuestión de gusto como pollo versus carne, es cuestión de números. Me recuerda a las personas que odian a los abogados que despilfarran millones de dólares de su riqueza duramente ganada que podría haber ido a parar a sus herederos porque se niegan a lidiar con un plan de sucesión que requiere solo una modesta cantidad de esfuerzo para aprovechar el aumento escapatoria de base , sin embargo, lo he visto suceder. Es totalmente irracional.
Una desventaja particularmente grande de la mayoría de los fondos de índice es que no son inteligentemente representativos de diferentes sectores e industrias . Hay lo que considero son muy buenos argumentos de que el actual índice S & P 500 está demasiado cargado para las compañías financieras. Algo así como una cuenta administrada individualmente podría ser capaz de eludir eso; creando un fondo de índice privado como ya he discutido y luego ponderando más ciertos sectores e industrias a favor de los fundamentos subyacentes. Alternativamente, si usted es un inversor hágalo usted mismo, podría tener una colección básica de fondos indexados y luego inclinar la cartera en ciertas direcciones a través de la introducción de acciones individuales diseñadas para aumentar su ponderación en relación con el índice. (Mi sugerencia sería comenzar considerando las industrias que históricamente han producido rendimientos superiores a la media a largo plazo . Hay una razón por la que producen rendimientos de capital superiores a la media).
Otro inconveniente más de la inversión en fondos indexados es las consecuencias sociales. A pesar de mis elogios para ellos en ciertas condiciones, y mi decisión de usarlos en mi propia fundación caritativa, que está estructurada como un fondo asesor de donantes para evitar ciertas divulgaciones, la honestidad intelectual básica requiere que reconozca que los fondos indexados son parasitarios por su propia naturaleza . Existen mediante la extracción de valor de los inversores regulares que fijan el precio a través de su comportamiento de compra y venta. Al acercarse a ellos, los fondos indexados obtienen de manera gratuita un beneficio, contribuyendo poco a la función necesaria de identificar empresas y financiar empresas productivas. Son algo así como un adolescente inteligente descifrando cómo engañar a una máquina de refrescos para obtener Coca-Cola gratis. Alguien, en alguna parte, está pagando el precio mientras se jacta de su bebida de bajo costo. Cuando los uso para mi fundación benéfica, obtengo una ventaja injusta. Cuando los utiliza en sus cuentas de jubilación, obtiene una ventaja injusta. Mientras un porcentaje lo suficientemente pequeño de personas lo haga, está bien. Desafortunadamente, si suficientes personas alguna vez adoptan la indexación como estrategia de inversión, podría desacoplar la cotización de mercado de las acciones, especialmente los componentes más pequeños en el índice, del precio que establecería un mercado libre racional. Esto sería malo no solo para la sociedad sino también para los inversores a largo plazo.
¿Dónde está ese punto? Nadie lo sabe. Como mencioné anteriormente, ahora hemos alcanzado un umbral en el cual $ 1 de cada $ 5 invertidos en los mercados de valores estadounidenses se colocan en fondos indexados. Eso hubiera sido impensable no hace tanto tiempo. No es algo que termine bien si continúa. Puede llevar años, incluso décadas, jugar pero no es algo bueno. Paradójicamente, la mejor defensa es saber qué es lo que realmente tienes, las tenencias subyacentes de tus fondos indexados y cómo se valoran en relación con el valor intrínseco, pero si puedes hacerlo, no serás el propietario del fondo indexado en primer lugar.
Algunas de las razones por las que dudo en hablar tan abiertamente sobre los fondos indexados
Uno de los desafíos que enfrento al escribir sobre los fondos de índice es mi insistencia en la honestidad intelectual, que le dice cómo me siento realmente sobre un tema, y mi preocupación de que la audiencia equivocada escuche ese mensaje. Para los más pobres e inexpertos, los fondos de índice son un regalo del cielo, cuyos beneficios minimizan los inconvenientes en la mayoría de los casos. Es una de las razones por las que hablo de ellos con tanta frecuencia y los elogio tan generosamente. Lo último que quiero es que una persona malinterprete mis escritos sobre el tema y trate de invertir en acciones individuales con su pequeña cartera, sin tener idea de lo que están haciendo ni ningún interés en aprender. Cosas como las posiciones concentradas que fueron destruidas en la bancarrota de GT Advanced Technologies son terribles para mí y quiero evitar a tantas personas como sea posible el dolor de pasar por situaciones como esa. Si no puede leer un balance general o analizar un estado de resultados , el índice podría ser su amigo.
Además, los fondos de índice han adquirido un estatus de culto en ciertas subregiones de la población. Me he referido a ellos como una forma de religión secular; una especie de respuesta de click-whirr equivalente a una persona conduciendo un automóvil en un lago porque el sistema de navegación le dijo que siguiera conduciendo recto. He usado la analogía anteriormente pero toman una solución para aquellos sin mucho dinero y luego intentan escalarla, lo cual no se puede hacer más de lo que se puede usar la experiencia construyendo una cabaña de troncos para construir un rascacielos. Es una tontería total, pero se toparán con la fuerza y la autoridad de un predicador de fuego y azufre, denunciando a cualquier persona o cosa que cuestione su ortodoxia.
A menudo, estos son especuladores fracasados que experimentaron pérdidas significativas en el mercado bursátil y, como un alcohólico anterior que está obsesionado con la idea de que todos beben, sobrecompensa. Lejos del hombre o mujer razonable que dice: "Reconozco las deficiencias y los riesgos de invertir en fondos indexados y creo que siguen siendo los mejores a pesar de esos problemas", una forma perfectamente racional e inteligente de comportarse en la mayoría de los casos, creen que ese índice los fondos son la respuesta a todos los problemas de la vida, centrándose en el costo excluyendo todo lo demás, incluido el valor. No es un accidente, por poner un ejemplo, que muchos multimillonarios usan los servicios de Northern Trust para sus necesidades bancarias y de administración de fondos fiduciarios . Esas tarifas que pagan pueden ser una gran ventaja en muchos casos. Entonces, ¿qué pasa si tienen un rendimiento inferior al del mercado en unos pocos puntos por año hacia el final de su esperanza de vida, pero recortan su factura de impuestos sucesionales intergeneracionales en millones y millones de dólares debido a estrategias inteligentes de planificación y posición de activos? ¿Crees que los ricos se volvieron así siendo estúpidos? Una vez vi a un defensor en línea que un ganador de lotería debería invertir decenas de millones de dólares en fondos indexados. Así de enorme es la brecha entre el inversionista promedio y el 1% superior. Casi nunca oirías a una persona verdaderamente adinerada o abogada familiar una política tan estúpida.
El modelo de religión secular es el correcto porque estas personas se dedican a la idolatría. Adoran la forma de la cosa sobre su sustancia. No entienden la diferencia entre la sincronización del mercado, la valoración y la compra sistemática. Dicen cosas sin sentido como "No invierto en acciones individuales" cuando, al final, todos los inversores de fondos de índices de acciones son en realidad los propietarios de acciones individuales. Todo lo que importa es 1.) qué acciones posee, 2.) cómo se seleccionan esas acciones, 3.) las ponderaciones asignadas a esas acciones, 4.) los costos relativos a los servicios o beneficios recibidos, y 5.) el potencial exposición fiscal Tal vez puedas obtenerlo a través de un fondo de índice, quizás no puedas. Las carteras pasivas de propiedad directa serán una mejor opción para muchas personas exitosas.
Reflexiones finales sobre invertir en fondos indexados
¿Dónde nos deja eso? Mis conclusiones son bastante sencillas y, a riesgo de repetirme en secciones, las compartiré con ustedes:
- Si su cartera es modesta y no tiene idea de lo que está haciendo, los fondos indexados son probablemente su mejor opción. Son lo suficientemente buenos para lo que necesita y probablemente lo salven de muchos errores.
- Si su dinero se mantiene cautivo en un plan 401 (k) en el trabajo y usted tiene que tomar decisiones de asignación, los fondos indexados de bajo costo casi siempre estarán entre las mejores opciones que tiene a su disposición. Considere seriamente invertir en ellas sobre las alternativas o, al menos, convertirlas en una parte fundamental de su cartera.
- Si es rico o de alto patrimonio neto, lo suficiente como para obtener economías de escala con su dinero, aprovechar ciertas estrategias de planificación e impuestos, y tener mucho dinero fuera de los refugios tributarios, usted es un loco si invierte en el fondo común, público fondo de índice. En cambio, si desea utilizar un enfoque de indexación, cree un fondo indexado privado o pague a alguien como Goldman Sachs un puñado de puntos base insignificantes para que se lo administre. Hay pocas cosas más locas que alguien con millones de dólares depositados en fondos indexables sujetos a impuestos cuando la alternativa dramáticamente superior de una cuenta de índice privada está disponible.
En otras palabras, tome los fondos de índice por lo que son: una herramienta potencialmente maravillosa que puede ahorrarle mucho dinero y ayudarlo a obtener una buena base por debajo de usted. Una vez que sea lo suficientemente rico como para tener algo de dinero real detrás de usted, considere eludir por completo la estructura agrupada y poseer los componentes subyacentes. Más allá de eso, los fondos de índice no son ni amigos ni enemigos, virtuosos ni malvados. Ellos son una herramienta. Nada más y nada menos. Úselos cuando le convenga y sea para su beneficio, evítelos cuando no lo hagan y no lo sean. No te apegues emocionalmente a ellos ni te dejes seducir por la mentira de que hay algo mágico en su estructura que los hace superiores a todo lo demás en el universo.
Si invierte a través de fondos indexados, le sugiero que considere la posibilidad de calcular el costo en dólares en un puñado de fondos indexados básicos, incluyendo un mercado interno doméstico y un mercado desarrollado, reinvierta sus dividendos , ignore las fluctuaciones del mercado y mantenga el rumbo . Deje que el tiempo lo haga pesado y, si tiene una carrera lo suficientemente larga y buena suerte, la jubilación debería ser más cómoda de lo que hubiera sido. Hay cosas mucho peores que puedes hacer.
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De lo contrario, te deseo buena suerte y espero que tomes la decisión correcta por ti mismo. Si me disculpan, voy a prepararme para la inevitable arremetida del correo de odio que mencioné que sin dudas se acerca a mí. Durante la última década y media, cada vez que escribo sobre las ventajas de los fondos de índice, o señalo algunas de las investigaciones recientes sobre ellos, si el artículo no es lo suficientemente brillante con elogios, hay un pequeño contingente de lectores que se volverán abiertamente hostil de una manera que no había visto desde el final de la era de las puntocom cuando la gente me gritaba por señalar que no deberían comprar Coca-Cola con ganancias de 50x. Esta bien. Lo entiendo completamente. Algunas personas están programadas para atacar a cualquiera que les diga algo que no quieren escuchar. Lo tomaré porque me preocupo por ti y tu familia. También tengo razón Míralo y, tarde o temprano, llegarás a la misma conclusión. Los hechos no están en debate y la evidencia histórica es abrumadoramente concluyente.